在股市高点成立的(de)主动权(quán)益(yì)类定(dìng)开基金密集(jí)迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品(pǐn)成立满两年(nián)亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率(lǜ)与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。其(qí)中，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重要原因(yīn)。同时(shí)，他们(men)也(yě)建议(yì)基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的(de)布局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基(jī)金(jīn)开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定期(qī)开放(fàng)基金最近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基(jī)金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每个开放期最后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业(yè)务(wù)申请确认时，基金的基(jī)金份额(é)持(chí)有人数(shù)量(liàng)不满200人或者基(jī)金(jīn)资产净值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报(bào)告和信息披露程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即(j清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢í)将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开(kāi)放日，目前(qián)破净产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了(le)应对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略可(kě)能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能(néng)会(huì)有所降低。因此，在权益(yì)市(shì)场表现不好(hǎo)时，距离开(kāi)放(fàng)日越(yuè)远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净(jìng)率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开(kāi)基(jī)金大多成立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基(jī)金的发(fā)行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)的定期开放式基金来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行(xíng)相对容易，而且(qiě)规模也容(róng)易做大，基(jī)金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在(zài)市场高点(diǎn)时要(yào)保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此举既(jì)可以保护投(tóu)资(zī)者利益，也可以树立基(jī)金公司(sī)良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负(fù)责(zé)人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金(jīn)往(wǎng)往伴(bàn)随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策(cè)略、不同(tóng)投资范围的基(jī)金(jīn)收益率差距(jù)较(jiào)大。另(lìng)一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带(dài)来(lái)的灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资(zī)产的资金容(róng)量通常有(yǒu)限，且短期快速(sù)上涨很可能估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管理规模要(yào)求基(jī)金经理(lǐ)不得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额(é)收(shōu)益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也(yě)建议基金(jīn)公(gōng)司前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在基金经理(lǐ)能(néng)力(lì)范围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛(sài)道，并通(tōng)过(guò)抓取阶段性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随(suí)着定(dìng)期开放式权益类基金(jīn)表现不(bù)及预(yù)期，近(jìn)一(yī)年新成(chéng)立的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资(zī)者的投资信清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢心(xīn)。如(rú)果破净率持续上升的话，投资者对(duì)于后续新发基(jī)金的购买意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定(dìng)开基金在基金经理更好施(shī)展投资决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易(yì)等方(fāng)面具有(yǒu)明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益(yì)。但是定(dìng)开基金(jīn)也受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基(jī)金发行时(shí)，一是要(yào)避免高位发行，二是(shì)要(yào)做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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