私募(mù)基金运作即(jí)将迎来(lái)更全(quán)面的(de)新一轮监管。

　　4月28日(rì)，中国证(zhèng)券投资基金(jīn)业协(xié)会（下(xià)称中基协(xié)）就(jiù)起草的《私(sī)募证券投资基金运作指引(yǐn)》（下(xià)称《运作指引》）向社会公开(kāi)征求(qiú)意见。

　　自(zì)2013年6月(yuè)证券投资(zī)基(jī)金法将弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗(jiāng)私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基(jī)金(jīn)纳入统一规范，中基协(xié)实施(shī)登记备案以(yǐ)来，我国私募证(zhèng)券投资(zī)基金行业发展迅速，规模(mó)不断增加。截至2022年年(nián)末(mò)，中基协已登记私(sī)募证券投资(zī)基金管(guǎn)理(lǐ)人9000余家，存续(xù)私募证券投资基金9.3万只，规模(mó)5.6万亿元。私募(mù)证券投资基金交易(yì)策略逐步多元化(huà)，交易活跃，投资(zī)资产覆盖股(gǔ)票、基金、债(zhài)券和场内外衍(yǎn)生品(pǐn)，已经成为(wèi)资本市场重(zhòng)要的机构投(tóu)资(zī)者(zhě)之一。中基协(xié)结合私募证券投资基金(jīn)行(xíng)业实践(jiàn)，坚持规范发展和问题导(dǎo)向，起草(cǎo)形成《运作指引》，明确底线要求，针(zhēn)对重(zhòng)点问题予以(yǐ)规范，完善私募证(zhèng)券投资基金运(yùn)作规则体系。

　　本次征求意见的《运(yùn)作指(zhǐ)引》共计(jì)三十二条(tiáo)，对私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基金(jīn)募集、投资、运(yùn)作(zuò)管理等环节提出了规(guī)范要求。具体来(lái)看：

　　募集要求方面，在募(mù)集及(jí)存(cún)续门槛要求上，明确私募(mù)证券(quàn)投资基金初始募集及存续规模(mó)不得低于1000万元。

　　今年2月，中基协发(fā)布了修(xiū)订(dìng)后的(de)《私募投(tóu)资基金(jīn)登记备案(àn)办法》（下称《备案(àn)办法》）及配(pèi)套(tào)指引，进一步明确了私(sī)募登记备案标准，其中就提出(chū)私募证券基金初始实缴募集资金(jīn)规模不低于1000万(wàn)元人民(mín)币(bì)。此次《运作(zuò)指引》的相关(guān)要求与《备案办法》衔接。

　　但(dàn)引(yǐn)发市场热议(yì)的是，基金合同中应当明(míng)确约定，除市场波动导致(zhì)净(jìng)值(zhí)变(biàn)化(huà)外，连(lián)续60个交易(yì)日(rì)出现(xiàn)基金资产净值低于1000万元(yuán)人民币的，该私募证券投资基金进入清算流程。

　　有行业人士(shì)认为，《运(yùn)作指引》在衔接《备案办法》募集规(guī)模的基础上，增加(jiā)了(le)存续要求，这可以有效避免《备案办法》出(chū)台后(hòu)，通过募集(jí)资金后(hòu)再赎(shú)回的(de)方式备案的“壳基金”。此外，这也体现行业的“扶强(qiáng)除劣”趋(qū)势，中(zhōng)小规模(mó)的私募(mù)生存(cún)难度越来越大(dà)。

　　申赎管理上，为加强流动(dòng)性(xìng)风险管理，《运(yùn)作指引(yǐn)》要求私募证券投(tóu)资基金开放申赎频率不得高于每(měi)月一次。为引导投资(zī)者理性投资、长期投资，《运作指引(yǐn)》明确基金合(hé)同(tóng)应当约定投资者不少于6个月的(de)份额锁(suǒ)定期安(ān)排。

　　投资(zī)要求(qiú)方面，在组合投资要(yào)求上(shàng)，为引导私募证券(quàn)投(tóu)资基金管(guǎn)理(lǐ)人提升专业投资(zī)能力(lì)，组合投资、分散(sàn)风险，要求私募证券投资基金采取资(zī)产组合的方式进行投资。单只私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基金投资于同(tóng)一资(zī)产的(de)资(zī)金，不得(dé)超过该基金净资产的25％；同一私募基(jī)金(jīn)管理人管理的全(quán)部私(sī)募证券投资(zī)基金(jīn)投资于(yú)同一资(zī)产的资金，不得(dé)超(chāo)过该(gāi)资(zī)产的(de)25％。银(yín)行活(huó)期存款、国(guó)债、中央银行票据、政策性金融债(zhài)、地(dì)方政府债券、公(gōng)开募集基金等中国证监会、协会认可(kě)的投资品种除外(wài)。

　　《运作指引》还明(míng)确禁止多层嵌套，要求私募证券投(tóu)资基金架(jià)构应(yīng)当清晰(xī)、透明，不得通过设置复杂(zá)架(jià)构、多层嵌套等方式规避(bì)监管(guǎn)要求。私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金投资于其他私募证券投(tóu)资基金(jīn)或(huò)者金融机构发行的(de)资产管(guǎn)理产(chǎn)品的，应当明确约(yuē)定所(suǒ)投(tóu)资的私募证券(quàn)投资(zī)基金或(huò)者(zhě)资产管理(lǐ)产品不再投资除(chú)公(gōng)开(kāi)募集基金(jīn)以外的其他私(sī)募证券投(tóu)资基金(jīn)或者资产管理(lǐ)产品。

　　在场外衍生品(pǐn)投资要(yào)求(qiú)上，明确私募(mù)基金应当以风险管理(lǐ)、资产配置(zhì)为(wèi)目(mù)标开展衍生品(pǐn)交易，不得将衍(yǎn)生(shēng)品交易(yì)异化(huà)为(wèi)股票、债(zhài)券等(děng)场内标的(de)的杠(gāng)杆融资工具，不得(dé)为不适格投资者提供通道服务，提出(chū)集中度(dù)、杠杆等要求(qiú)。

　　运(yùn)作(zuò)管理要求方面，要(yào)求私募(mù)证券投(tóu)资基金管理(lǐ)人建立健全内(nèi)部制度，遵循投资者(zhě)利益优先与(yǔ)公平交易原(yuán)则(zé)，防(fáng)范利益输送。对(duì)量化(huà)私募证(zhèng)券投资基金在交易系(xì)统安全、异常交(jiāo)易(yì)监控、内部(bù)管(guǎn)理、资料保存、产品(pǐn)命名等方面提出规范要求。进一步细化对私(sī)募证券投(tóu)资基金投(tóu)资运作（如(rú)衍生品(pǐn)、境外资产等特殊(shū)交易）的信息披露要求。

　　同(tóng)时，《运作(zuò)指引》明确不同规模(mó)私募证券(quàn)投(tóu)资基金管(guǎn)理人和私募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金(jīn)信(xìn)息报送工(gōng)作(zuò)要(yào)求(qiú)。

　　《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》还要求规模以(yǐ)上私募证券(quàn)投资基金管理(lǐ)人定期开展压(yā)力测试(shì)、建立风险准备金制度等。具体来看，同一(yī)实际控制人控制的私(sī)募基金管理人在最近一年度末合计基金管理规模在(zài)20亿元以上的，应当持续建立(lì)健全(quán)流动性(xìng)风险监(jiān)测、预警与(yǔ)应急处置、关于预警线与止损线的风险管理制(zhì)度，每季度至少进行一次压力测试。私(sī)募基金(jīn)管理(lǐ)人应当(dāng)结合市场状(zhuàng)况和自身管(guǎn)理能力制定并持续(xù)更新(xīn)流动性(xìng)风险应(yīng)急(jí)预案，明确预案(àn)触发情景、应急程序(xù)与措施等。

　　《运作指引》明确禁止通(tōng)道业务(wù)，私募基金管理人应当对投资者资金来源的合规性进行(xíng)审(shěn)查，不得由投(tóu)资(zī)者或(huò)其指(zhǐ)定第三方下达投资指(zhǐ)令或者自行负责投资运作，不得(dé)为金融机构、其他私募基金管理人，金融(róng)机(jī)构资产管理产品以及其他私募基金(jīn)提供规避(bì)投资范围、杠杆约束、投资者门(mén)槛等(děng)监管要求的(de)通道服务。

　　一位私募(mù)人士向期(qī)货日报(bào)记者(zhě)表示，综合来看(kàn)，私募(mù)监(jiān)管的实际标(biāo)准在向(xiàng)金融机构(gòu)管理标准(zhǔn)看齐，《运作指引》如果按目前征求意见稿的水平落实(shí)，执行后会快弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗速(sù)抹(mǒ)平私募基金相对其他资(zī)管产品(pǐn)的(de)灵(líng)活(huó)度，让资金方的(de)投(tóu)放(fàng)偏好回(huí)到(dào)策略表现及(jí)管理(lǐ)人的(de)整(zhěng)体运(yùn)营和(hé)服务(wù)水平上(shàng)，而非政策监管红利。这(zhè)将更有利(lì)于行(xíng)业的健康发展，回归管理本源。

　　不(bù)过，《运作(zuò)指引》也给予(yǔ)了过渡期安(ān)排。

　　中基协表示，《运作指引(yǐn)》施行后，新备(bèi)案的(de)私募证券投资(zī)基金(jīn)按照《运(yùn)作指引》要求执行(xíng)。同时为减(jiǎn)少新老基金的套利空间，对存量(liàng)基金针对不同情况提出(chū)差异化整改(gǎi)要求，并(bìng)对(duì)重点条款的整改给予充分过(guò)渡期安(ān)排：

　　对(duì)于违反投资范(fàn)围(wéi)要求(qiú)、开展(zhǎn)通(tōng)道业务、不符(fú)合最(zuì)低(dī)存续规模等触及底线(xiàn)要求的存量基金，《运作指(zhǐ)引》施(shī)行后不(bù)得新(xīn)增募集规模及投资者，不得(dé)展期，新增投(tóu)资活动获得须(xū)符合《运(yùn)作指引》要求，合同到期后予以清算；

　　对于(yú)不(bù)符合《运作指引(yǐn)》中关于投(tóu)资(zī)集中度、嵌(qiàn)套层数(shù)、杠杆比(bǐ)例(lì)、债券及衍生品交易等投资要求(qiú)的，给予12个月整改过渡期，不强制要求修改(gǎi)基金合同；

　　对于《运作指引》实施后存(cún)量(liàng)基金新募集的投资者要求(qiú)设置不少于6个(gè)月的份额锁定期；

　　对(duì)于存(cún弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗)量基金发生基金合同变(biàn)更的，变更后(hòu)内容应当符(fú)合《运作指引》要求；基(jī)金合同存续期限发(fā)生(shēng)变(biàn)化的(de)，应当按照(zhào)《运作指引(yǐn)》修改(gǎi)基金合同；

　　对于存量基金中(zhōng)无(wú)固定存(cún)续(xù)期限的私募证券投资基金，要求在《运(yùn)作指引》施行后12个月内，修改基金(jīn)合(hé)同(tóng)，约定明确(què)的基金存续期(qī)，以促(cù)进目前存量(liàng)永续基(jī)金限期(qī)整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗