射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下(xià)游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微(wēi)正式在(zài)科(kē)创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微(wēi)在一级(jí)市场受到资本热(rè)捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车(chē)道(dào)，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外(wài)部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于(yú)去年下(xià)半年(nián)触底回(huí)升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后(hòu)，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化(huà)谋求射(shè)频芯(xīn)片业务以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的(de)原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具(jù)有产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更(gèng)接(jiē)近(jìn)的唯捷创(chuàn本初是谁g)芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮(lún)融资(zī)，众多知名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入(rù)了(le)慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截(jié)至(zhì)IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时(shí)间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的(de)红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微(w本初是谁ēi)招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对(duì)慧智微的(de)业绩(jì)造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速(sù)持续放缓的预(yù)期，也(yě)让资(zī)本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年(nián)射频(pín)前(qián)端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市(shì)场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的(de)市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同(tóng)样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价格(gé)后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷价格(gé)，进一步压低了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业(yè)基(jī)金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯(xīn)片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基地及(jí)上海和(hé)广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金(jīn)。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端(duān)领域取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份(fèn)额(é)；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端(duān)技术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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