5月以来，港股市场仍在持(chí)续下跌，最近一个交易日(rì)即(jí)5月25日主要(yào)指数更是创(chuàng)出年(nián)内(nèi)收市新低。不过(guò)，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资(zī)金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下(xià)历史(shǐ)新高(gāo)。如广发基金(jīn)两只港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长(zhǎng)，最新份额更(gèng)是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示(shì)，港股作(zuò)为(wèi)离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高，在基(jī)本面(miàn)及(jí)流动性(xìng)双重压力下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱。不过(guò)，当前港(gǎng)股市(shì)场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比(bǐ)，看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金(jīn)合计(jì)净流(liú)入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其(qí)中(zhōng)，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创(chuàng)新(xīn)药ETF年内(nèi)份额(é)增(zēng)幅分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前二。而易(yì)方达、富国基(jī)金等(děng)旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实(shí)现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，年(nián)内份(fèn)额增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史(shǐ)新高，并继续蝉(chán)联市(shì)场(chǎng)规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业(yè)绩来看，截(jié)至5月26日，仍(réng)有超九(jiǔ)成港股ETF产品(pǐn)年内收益为(wèi)负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以来(lái)港(gǎng)股市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下(xià)旬之(zhī)后又转跌，5月(yuè)25日，港(gǎng)股(gǔ)再(zài)度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指数在(zài)同日创下年内(nèi)收市新低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多(duō)涨少(shǎo)，波(bō)动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股(gǔ)市(shì)场波动下(xià)跌，广(guǎng)发(fā)恒生科(kē)技ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘杰分析系(xì)受多个因素(sù)影响。一(yī)方面，国(guó)内(nèi)经(jīng)济复苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场处于弱(ruò)预期(qī)和弱(ruò)复(fù)苏叠加的(de)阶段；另一方(fāng)面(miàn)，海(hǎi)外核(hé)心通胀仍存韧(rèn)性，美(měi)国债务上限到期带来的债务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊(náng)括了大(dà)部(bù)分内(nèi)地互联(lián)网以及新经(jīng)济领域上市公(gōng)司，5月份日(rì)本正式(shì)出(chū)台了制造(zào)设(shè)备管制措施，加大了(le)市场对(duì)于国(guó)内科技(jì)领域的担(dān)忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳泓(hóng)认为，港股近期波(bō)动较大(dà)主(zhǔ)要有基本面(miàn)以及资金面(miàn)两方面的(de)原(yuán)因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基(jī)本(běn)面角度(dù)来看(kàn)，去(qù)年防疫(yì)政策转向后市场对于国内疫后(hòu)复(fù)苏有较高的(de)预期，“从(cóng)春节前(qián)后的复苏情况，我们确实看到由(yóu)于线下(xià)场景的修复，消费需求出现了比较(jiào)好的恢(huī)复(fù)。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较一(yī)季度环比(bǐ)有所减弱，这(zhè)也使得市场对于(yú)国内(nèi)经济复苏预期开始修正，整体盈(yíng)利(lì)端(duān)预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的(de)角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节(jié)奏出现反复，人(rén)民(mín)币汇率(lǜ)也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的关(guān)口(kǒu)。港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内市场，而流(liú)动(dòng)性与海外(wài)流(liú)动性相关度较高，在基(jī)本(běn)面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从(cóng)Beta的(de)角度(dù)是(shì)中美经济相对(duì)强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国门(mén)之后我们预期(qī)中国经济向上(shàng)，美国经济(jì)进(jìn)入衰退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实际结果中美(měi)两边的状态(tài)变(biàn)化(huà)还是需要更长时间，但(dàn)大概率还是会发生(shēng)的(de)，在(zài)这个(gè)过程中(zhōng)的波折就对应着人民币(bì)汇(huì)率和(hé)港股(gǔ)的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投资(zī)机会(huì)

　　尽管(guǎn)年(nián)内持续下跌，但多位(wèi)业内人士认(rèn)为，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值(zhí)水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一定(dìng)的(de)投资性价比，并(bìng)看好人(rén)工(gōng)智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危机影响和(hé)主要经济体(tǐ)政策变化扰动(dòng)，今年(nián)以来港股(gǔ)持续回(huí)调，整体表现(xiàn)不如A股。但随(suí)着国内外流动性压力(lì)持(chí)续(xù)缓解，未来港股资金面(miàn)或有机会得到改善(shàn)，结合当前的低估值水平，港(gǎng)股吸引(yǐn)力(lì)或许逐步凸(tū)显。“某些波动较大且回调较多的细分板块或许(xǔ)是(shì)值得关注的方向，例(lì)如恒生科技以及港股创新药等，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新药(yào)以及(jí)消(xiāo)费复苏或者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资(zī)建(jiàn)议上，广(guǎng)发基金刘(liú)杰认(rèn)为(wèi)港股(gǔ)波动性较(jiào)大，建议投(tóu)资(zī)者通过定投(tóu)分散参与，较好平衡风险和机(jī)会。同(tóng)时，选择(zé)更有(yǒu)价值的细分赛道，或许更符(fú)合未来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球投资(zī)的主(zhǔ)线，推动(dòng)了中美股(gǔ)市的(de)表现，未(wèi)来人工智能应用或利好(hǎo)科技相关细分(fēn)领(lǐng)域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新(xīn)药占(zhàn)比医药市(shì)文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释场(chǎng)80％的占比，国内(nèi)占比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的疗法和创新(xīn)药，长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值值得关(guān)注。此外，港(gǎng)股消费(fèi)行业也有望上(shàng)行。因为(wèi)目(mù)前(qián)我国经济总量数据回暖，国(guó)内经济(jì)长远发展(zhǎn)的确定(dìng)性增(zēng)强，居民可(kě)支配收入增加，消(xiāo)费信心正(zhèng)逐步(bù)恢复。

　　中融(róng)基金表(biǎo)示，港股市场是以机(jī)构(gòu)和外(wài)资为主(zhǔ)导的(de)市场，因此海外经济文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释数据对港股资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前(qián)流(liú)动性(xìng)持续承压和较(jiào)弱(ruò)的国际宏(hóng)观环境背(bèi)景下，短期(qī)港股或是震荡(dàng)行情(qíng)，投资(zī)者可以关(guān)注(zhù)高稳定性且具备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济(jì)恢复(fù)比预期更强或者(zhě)美国经济下滑(huá)比预期更快这二者(zhě)中任(rèn)一情景(jǐng)发(fā)生甚至同时发生时，我们(men)可能就(jiù)会看到人民币(bì)汇率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可(kě)以先(xiān)重点关注运营商等高股(gǔ)息资产(chǎn)，而随着市场预期更(gèng)进(jìn)一步强化，可以更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为(wèi)消费品的业绩差异很大，建议更多(duō)关注个股的性价比(bǐ)与成长的确(què)定性。

　　诺德(dé)基金(jīn)张昳(dié)泓直(zhí)言(yán)，从长期(qī)维度(dù)来看(kàn)，当下港股市场具备(bèi)一定的(de)投资(zī)性价(jià)比，当前估值水平(píng)仍然位于历史偏(piān)低水(shuǐ)平。从基(jī)本面角度(dù)来说，他们认(rèn)为国内经济的复苏节(jié)奏可能大(dà)概率是一波三折(zhé)趋势向上(shàng)的弱复苏态势(shì)，当下港股市场已经price in经济复苏(sū)较弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看随(suí)着(zhe)经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也(yě)会逐步上修。而从流(liú)动性角(jiǎo)度(dù)来看，美联储暂停加息虽在(zài)节(jié)奏上(shàng)较(jiào)难判断，但往未(wèi)来(lái)看是大概(gài)率事(shì)件(jiàn)，预(yù)计人民币汇率的(de)压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为顺周期受益于国(guó)内(nèi)经济复苏的消费(fèi)、互联网、医药等(děng)板块仍(réng)然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场(chǎng)特(tè)性，海(hǎi)外投资(zī)人占比较(jiào)高(gāo)，受国内及(jí)海外多重(zhòng)因素(sù)影(yǐng)响，市场整(zhěng)体波动(dòng)性较大，建议投资人可以逢低布(bù)局，更(gèng)多可(kě)以采取基(jī)金定投的方式(shì)投资于港股市场。

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