射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板(黄山山体主要由什么岩石构成bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到(dào)资本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出(chū)了破发的(de)行情，该公司股价于(yú)去年(nián)下半年(nián)触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射(shè)频前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能(néng)手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分(fēn)别为961黄山山体主要由什么岩石构成9.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏(kuī)损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于(yú)持续进行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客(kè)户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司的(de)综合毛(máo)利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头(tóu)部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和(hé)慧(huì)智微(wēi)产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开启了对(duì)外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年(nián)，其在(zài)一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧(huì)智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基(jī)金二期在(zài)投资(zī)慧智(zhì)微的(de)近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公(gōng)司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的收入来自(zì)于手机(jī)领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机(jī)未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出(chū)了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑(huá)，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每(měi)股的价格后(hòu)止跌(diē)回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频(pín)以(yǐ)外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，射频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)呈(chéng)现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能(néng)再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已(yǐ)经无(wú)底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流(liú)动资(zī)金(jīn)。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方(fāng)面，其(qí)表示(shì)将(jiāng)巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的(de)市场地位，增(zēng)加头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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