近日(rì)，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降(jiàng)价落(luò)地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的(de)下跌是宏观、产业(yè)等(děng)多(duō)因素共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬(xún)美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷(léi)，多(duō)数(shù)大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交易(yì)需求利多的信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也(yě)出现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月(yuè)我国共(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来(lái)的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大(dà)量释放削弱(ruò)了(le)国内煤企的(de)议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期(qī)货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁(tiě)水产量不断走高的(de)同时，黑色终端需(xū)求表现一般(bān)，国家统计(jì)局公布的房屋(wū)新开工、施(shī)工面积同比大幅回落(luò)，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本(běn)端、需求(qiú)端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期(qī)货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松(sōng)转变(biàn)，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加(jiā)速(sù)回落(luò)。另外，下游钢材需求(qiú)表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期(qī)，钢价承(chéng)压(yā)回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力(lì)向原材料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的(de)双(shuāng)重作用下，焦价(jià)持续下(xià)跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价(jià)格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的(de)反(fǎn)弹给出升(shēng)水现货(huò)空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利需(xū)求(qiú)增加对现(xiàn)货市场信心(xīn)有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求(qiú)并(bìng)未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)盈利情(qíng)况一般(bān)，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会(huì)因为地区(qū)、设备区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产(chǎn)线的经济性一(yī)般，对降价(jià)的承受能力偏低(dī)，也(yě)因此率(lǜ)先开始提涨，不过(guò)对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出(chū)现大(dà)幅亏损或(huò)需求(qiú)明显增加的(de)情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，5月下(xià)半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产(chǎn)，日(rì)均(j母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸ūn)铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较(jiào)好(hǎo)，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取(qǔ)低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处(chù)于较(jiào)低水平(píng)，煤焦(jiāo)近(jìn)期供(gōng)应(yīng)也(yě)有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦的(de)议(yì)价(jià)主(zhǔ)动(dòng)权仍(réng)掌握在(zài)钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸(mào)易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的(de)铁水日(rì)产量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需(xū)求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预(yù)期。中长期来(lái)看(kàn)，考(kǎo)虑(lǜ)粗(cū)钢(gāng)平控(kòng)要(yào)求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸实际生产成(chéng)本(běn)较低，三(sān)季度(dù)蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新定价后，预(yù)计(jì)进口量会得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤(méi)减量而(ér)有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅(fú)明显大(dà)于板(bǎn)块内其他品种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这(zhè)也(yě)使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦(jiāo)煤(méi)进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依(yī)然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再(zài)次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会(huì)向原材(cái)料(liào)端传(chuán)导，对(duì)煤焦(jiāo)价格(gé)形成(chéng)压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三(sān)是(shì)海外衰(shuāi)退(tuì)预期如(rú)何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现(xiàn)依(yī)然一(yī)般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平(píng)控(kòng)都是压低铁水产量的(de)可能因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即(jí)便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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