本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌(diē)6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年(nián)收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输(shū)入(rù)。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙指数(shù)周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因(yīn)是美(měi)联储(chǔ)加息(xī)在即，市场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高(gāo)配(pèi)下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连续第(dì)四(sì)个(gè)月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资(zī)产(chǎn)盈(yíng)利(lì)缩水，缩(suō)表则令流动性(xìng)折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融(róng)市(shì)场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和(hé)银行股价周三盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5现实中真的可以把人玩坏吗％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市(shì)盈率和(hé)市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三(sān)市(shì)A股的(de)市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企(qǐ)国企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等(děng)指标(biāo)看，当(dāng)前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前(qián)总市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其(qí)成(chéng)为中特(tè)估(gū)龙(现实中真的可以把人玩坏吗lóng)头。

　　现实中真的可以把人玩坏吗>五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一(yī)是(shì)年(nián)内上(shàng)涨逾(yú)53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行业(yè)指数(shù)，电气(qì)设备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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