四大国有银行(xíng)的集体降息惊(jīng)动(dòng)市(shì)场，存款利率正迎来新一轮“降(jiàng)息潮360借条是正规的吗”？

　　消息显示，5月15日（下周(zhōu)一）起银行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限将下调，四大国有银行协定(dìng)存款和通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限下调幅(fú)度(dù)为30BP，其它金融(róng)机(jī)构降幅为(wèi)50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年以来(lái)银(yín)行(xíng)业已(yǐ)有三波存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)调(diào)，此(cǐ)前两(liǎng)次分别是：4月(yuè)，多(duō)家中小银行人民币存款利率下调；5月(yuè)5日(rì)，浙商(shāng)、渤海、恒丰三(sān)家(jiā)股份行跟(gēn)进“补降”。至此，4月以来已有至少20家(jiā)中小银行（含农村(cūn)信用合(hé)作联社(shè)）下调人民币存款利(lì)率，调降幅(fú)度不(bù)一。

　　货币政策牵一发而动全身，与经济(jì)、就业(yè)、投(tóu)资以(yǐ)及(jí)老百姓“钱袋子”都息息相关。那(nà)么，如何理解(jiě)此(cǐ)次下调通知和协定(dìng)存款利(lì)率？今年(nián)“降息潮”迭起是否等同(tóng)于(yú)经济增速放(fàng)缓的信(xìn)号？市场上(shàng)关于企业(yè)、老百姓(xìng)手中(zhōng)的钱变“毛”的担忧何(hé)解？

　　从(cóng)推出背(bèi)景来(lái)看，多方观点(diǎn)认为，本(běn)次(cì)存(cún)款利率新规主要基于三(sān)重考(kǎo)量。一是(shì)符合推进利(lì)率(lǜ)市(shì)场化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)；二是(shì)对银行而(ér)言，存款(kuǎn)利率下(xià)调有助于(yú)减少存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，降低银行负债成(chéng)本(běn)；三是促进投资、消费，本次降息也被看作是(shì)促(cù)进宏观经济复苏的(de)表现。

　　不(bù)过也需要看到(dào)的是，本次调(diào)降中协定存(cún)款更(gèng)多是对公(gōng)业务，通知存款则集中于(yú)短期存款，都是针对特定存取需求的客户，面(miàn)向范(fàn)围有(yǒu)限。据民生证券(quàn)宏观团队测算，通知存款和协定(dìng)存款在银行存款中360借条是正规的吗占(zhàn)比不高，以四大行(xíng)的单位通知存款为例，常年只占(zhàn)企业存款总规模的3％-4％；招(zhāo)商证券银(yín)行团队的(de)数据显示(shì)，协定(dìng)存款等(děng)规模预计为20-30万(wàn)亿，占比约为10％。

　　关注一：如何(hé)理解此次下调通知和协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率？

　　中国人(rén)民银(yín)行行长(zhǎng)易纲在近(jìn)期公开讲话中提到，从过去二十年的数据(jù)看，我国实际利率总体保持在(zài)略低于潜在经济增速这一“黄金法则”水(shuǐ)平上，与(yǔ)潜在经济增长水平基本(běn)匹配。在经(jīng)济复苏的关(guān)键时点上(shàng)，如何理解(jiě)此(cǐ)次下调通(tōng)知和协定存款利率？

　　目前，多方观(guān)点都提及的是，本轮调降更多(duō)是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑。

　　招(zhāo)商基(jī)金研究部首席经济学家(jiā)李湛梳理了(le)这一市场化改革的过程。2022年(nián)4月，央行(xíng)指导利率自律机(jī)制建立(lì)了存款利率市场化(huà)调整机(jī)制，随(suí)后，国(guó)有(yǒu)大行同年9月下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)，中小银(yín)行陆续跟(gēn)进下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布(bù)《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中引入了存款定价(jià)惩(chéng)罚(fá)措施。随之而来的是(shì)，此前4月(yuè)部(bù)分中小银行、农(nóng)商行存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行(xíng)挂(guà)牌利率下调。李湛(zhàn)认为，这均是在利率市场化改革(gé)推进背景下(xià)，银行出于(yú)自(zì)身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　此外(wài)，从(cóng)减轻银(yín)行息差(chà)压力的必(bì)要性来(lái)看，民生证券(quàn)宏观团队也倾向于认为，本(běn)次调(diào)整更多(duō)仍是延续(xù)去年(nián)9月这(zhè)一轮存款(kuǎn)利率下调，并(bìng)且完成存款利率(lǜ)调整的闭(bì)环，改善(shàn)银(yín)行(xíng)利润空(kōng)间。存款利率机(jī)制创设以来(lái)，两轮利率调降都集中(zhōng)在(zài)活(huó)期和定期存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略了这些介(jiè)于(yú)活期和定期(qī)存款之(zhī)间的存(cún)款的利率调整，“当下有必(bì)要(yào)一次性调整通知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)利率，保证(zhèng)存款利率下调的有效(xiào)性。此(cǐ)外，数据显(xiǎn)示(shì)，国有(yǒu)银行一季度净息差水平均创历史新低，当(dāng)下调(diào)利(lì)率有助(zhù)于降低银行负债成本，推动(dòng)银行投(tóu)放信贷的(de)积极性。”民生证券认(rèn)为。

　　除利率市场化改革及(jí)银行净息(xī)差压力增(zēng)大外(wài)，某大型银(yín)行金融市(shì)场(chǎng)研(yán)究员(yuán)还关注到的是(shì)国内(nèi)存款市场的供需(xū)变(biàn)化——近年来国内(nèi)经济受多(duō)重因素冲击，居民消费场景受制约，预防性(xìng)储蓄有所增加及风险偏好(hǎo)下降等，导致居民储(chǔ)蓄存款上(shàng)升较快(kuài)，部(bù)分(fēn)银行根据市(shì)场供需变化，综合指数经营情(qíng)况，灵活调(diào)节存(cún)款(kuǎn)利率，只是不同银(yín)行(xíng)在调整(zhěng)节奏、时机方(fāng)面(miàn)存在差异。

　　关注二：本次存款利率下调带来(lái)哪些影响？

　　4月(yuè)28日中央政治局会议强调，要有效防范化解重点领域风险，统筹做好中小银行、保险和信托机构改(gǎi)革(gé)化(huà)险工作。一锤定(dìng)音之(zhī)下，本次(cì)调降利率也被认(rèn)为维护金融稳(wěn)定的一大(dà)举措。

　　呵护动作具(jù)体体现在哪些方面？招商基(jī)金李湛认为(wèi)，本次(cì)调降(jiàng)通知(zhī)主要释放(fàng)了两(liǎng)大信号，一是(shì)减轻银行息差压力。本次下(xià)调将(jiāng)引导银(yín)行(xíng)的对公活期(qī)成本下降，存款降价叠(dié)加资(zī)产端让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合理修复，有利于(yú)增强银行内生资本补充(chōng)能力；二是减少企业及居民的短期存(cún)款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　粤开证券首席经(jīng)济学(xué)家罗志恒的观(guān)点是，调(diào)降协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款的利率上限，主要目的(de)是(shì)规(guī)范银行(xíng)业存款定价秩序，减少存(cún)款定价(jià)的(de)无(wú)序(xù)竞争，合力(lì)压降银(yín)行负债(zhài)成本。当前银行净利差空间较小，压降(jiàng)负债端成本，有助于(yú)改(gǎi)善银行盈利、补(bǔ)充净资本、降低金融风险。此外，银行(xíng)负债端360借条是正规的吗成本下降，也(yě)为资产端的贷款利率下调、降(jiàng)低(dī)实体经济(jì)融资成本进一步打开空间。

　　国泰君(jūn)安(ān)宏观首席(xí)分析师董琦(qí)也认为(wèi)，存款利率调降，既有助于缓解商(shāng)业银行(xíng)净息差(chà)收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽储的(de)成本压力，又有利(lì)于引导超额(é)储蓄(xù)向消费投资转化(huà)，符(fú)合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存量资金”的定(dìng)位。

　　招商(shāng)证券(quàn)银行团队同样(yàng)提(tí)到，新(xīn)规对于规(guī)范协定存款(kuǎn)定(dìng)价秩(zhì)序作(zuò)用(yòng)较大(dà)，减少存款定价(jià)的无(wú)序竞争(zhēng)，合力压降银行负债成本。该团队(duì)预(yù)计(jì)，协定存款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此(cǐ)来看(kàn)，新规将(jiāng)降低银行总存款(kuǎn)付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响(xiǎng)方(fāng)面，民生证券宏观团(tuán)队表示，现实中(zhōng)，存(cún)款利率下(xià)调(diào)有助(zhù)于压低全社会利率(lǜ)水平(píng)，利(lì)好(hǎo)债券；同时(shí)股(gǔ)票市(shì)场中，对流动性(xìng)敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　川财证券首席经济学家陈(chén)雳则表(biǎo)示(shì)，在当(dāng)前整个经济(jì)复(fù)苏的大背(bèi)景下，进一(yī)步(bù)释放市(shì)场(chǎng)流(liú)动性(xìng)、活(huó)跃消费(fèi)是一个重要的、阶段性目标，存款降息调节(jié)，对(duì)促销(xiāo)费无(wú)疑有一定的引导作(zuò)用。

　　关注(zhù)三(sān)：压降银(yín)行存款成(chéng)本(běn)是否(fǒu)大势所趋？

　　2022年四(sì)季度货币政策执行报(bào)告(gào)以及2023年(nián)一(yī)季度(dù)货政例(lì)会均表明，当前货币政策(cè)基调(diào)未变，“精准有力”仍是(shì)第一(yī)要求，而在此基础上也强(qiáng)调“着力支(zhī)持扩大内需，为(wèi)实体经济(jì)提(tí)供更有力支持”。从本次降息释放的信号来看(kàn)，是否(fǒu)意味着货币政策(cè)进一步(bù)宽(kuān)松？

　　对此，招商基金李湛(zhàn)的看法是，货币政策充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松为(wèi)时尚(shàng)早。“本次调降意味(wèi)着当(dāng)前长端(duān)利率仍有下行空间，但这一调降是(shì)针对(duì)银(yín)行协定存款及通知(zhī)存款利(lì)率自律上限，而(ér)非直接调降挂牌存(cún)款利率，存款(kuǎn)利率下调(diào)并不等于政策(cè)利(lì)率就必(bì)须进行对等下调，市(shì)场不应视为降息的确(què)定性信(xìn)号(hào)。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有(yǒu)力(lì)”的货币政策之下，也有多(duō)方观点提(tí)到，压(yā)降存款成本仍(réng)是大势所趋。国泰(tài)君安董琦关(guān)注到，当前经济修复内生(shēng)动力依(yī)然(rán)不强，外需压力没有完全缓解，货(huò)币政策将继续对经济修(xiū)复(fù)带来支撑作用，未来(lái)伴随(suí)经(jīng)济(jì)修复(fù)，利率水平的调降(jiàng)还(hái)没有结束。

　　招商证券银行团队的观点也(yě)不谋(móu)而合——长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高(gāo)，但(dàn)银(yín)行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)很(hěn)难上行(xíng)。考虑到(dào)存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存款成本成为当(dāng)务之急(jí)。中小银(yín)行或有动力(lì)主动跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　展望未来货币(bì)政策(cè)的走向，上述大型银(yín)行金融(róng)市场研究员认为(wèi)，需要(yào)看到的是，目(mù)前经济处(chù)于(yú)修复性复苏(sū)阶段，经济(jì)恢复仍(réng)需要适度(dù)货币环境支(zhī)持(chí)，同时，国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏不平衡问题依(yī)然突(tū)出，要求货(huò)币政(zhèng)策支持(chí)精准(zhǔn)有力。预计(jì)下半年(nián)货币政策不(bù)会出现急(jí)转弯(wān)，延续(xù)稳(wěn)健货(huò)币政策基调，在保(bǎo)持信贷总量适度增长，市场流动性合理充裕情况(kuàng)下，更加倚重结构(gòu)性工具(jù)，加(jiā)大实体经济薄弱环节，重点新兴领域支持(chí)，提升政策(cè)精准(zhǔn)质效(xiào)。

　　关注四：老(lǎo)百(bǎi)姓和企业手中的钱会不会变“毛(máo)”？

　　协定存(cún)款、通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限将(jiāng)迎调整的同时，有市场观(guān)点担(dān)心，降(jiàng)息一方(fāng)面有利(lì)于刺激消费以及(jí)缓和银行经营压力，但另一方面老百(bǎi)姓(xìng)、企业手里的存款收益缩(suō)水了。在评价双方博弈(yì)观(guān)点(diǎn)之前，不(bù)妨先厘清通知(zhī)存(cún)款及协定(dìng)存(cún)款两个概(gài)念(niàn)的定义。

　　通知(zhī)和协(xié)定存(cún)款介于定活期存款之间，利率高于(yú)活期存(cún)款，但(dàn)比定期存款存取(qǔ)灵活，两(liǎng)者的共同优点是，在保持(chí)资(zī)金灵活使用的同时(shí)，提(tí)高利(lì)息回报。其中：

　　通知存款是活期存款(kuǎn)的一种，主要有1天和7天两(liǎng)个期限(xiàn)，支(zhī)取时需提前1天或(huò)7天通知银行，即(jí)可按实际存期及支取日相应币种(zhǒng)档次利率计付利息(xī)，个(gè)人和企业(yè)均可以办理。当前1天和7天期通知存款(kuǎn)的基(jī)准利(lì)率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单(dān)位(wèi)在银行开(kāi)立一个具(jù)有结(jié)算和协定存款双重功能(néng)的协定存款账户，并约定基本存款额度，由银行(xíng)将协定(dìng)存款账户中超过(guò)该额度(dù)的部分按协定存款利率单独(dú)计息的(de)一种存款方(fāng)式。协定存款性质介于(yú)活期(qī)和定期存款之间，只(zhǐ)面向企(qǐ)业办理，期限最长为1年。当前(qián)，协定(dìng)存(cún)款的(de)基准利(lì)率为(wèi)1.15％。

　　协定存款属于(yú)对公业务，通知存款(kuǎn)既(jì)有对公(gōng)业务(wù)，也(yě)有个人业务(wù)，但都(dōu)有一(yī)定的存款(kuǎn)门槛。基于此，粤开证券首席经(jīng)济学家罗志恒提出(chū)的观点是(shì)，总体来(lái)看，协定存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存款基本上(shàng)以对公(gōng)活期存(cún)款(kuǎn)为主，对一(yī)般(bān)老百姓的影响不(bù)大。对(duì)于企业来说，会有一定的利息损失(shī)，但若(ruò)存贷款利率都能有所下调，也有助于刺激企业投资并降低(dī)融资(zī)成本。

　　此外记者也注(zhù)意到，央(yāng)行最新数据显示(shì)，4月份(fèn)人(rén)民币存(cún)款(kuǎn)减少4609亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比多减5524亿(yì)元，其(qí)中，住户(hù)存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存款减(jiǎn)少(shǎo)1408亿元(yuán)。进一步来看，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)是否会(huì)刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示(shì)，这(zhè)一传导过程并非一蹴而(ér)就(jiù)，且需要总量政策继续支撑。经(jīng)济当前依(yī)然(rán)需要休养(yǎng)生息，特别是在(zài)前期服务业(yè)修(xiū)复后，与制(zhì)造业产生(shēng)循环(huán)，带(dài)动收入预(yù)期(qī)改善，最终才会带动居民(mín)与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金李湛的(de)建议是，应辩(biàn)证看待(dài)本次(cì)降(jiàng)息。疫情以来(lái)，企业及居民形成了(le)一定规模(mó)的超(chāo)额储(chǔ)蓄，降息可以(yǐ)降低企业(yè)、居民的储蓄(xù)意(yì)愿(yuàn)，引导企业加大投资、居民增加消费，促进经济(jì)复苏。“只有经(jīng)济复(fù)苏斜率(lǜ)提升(shēng)，企业、居(jū)民(mín)对(duì)后(hòu)续的收入信(xìn)心(xīn)才会回升，进而形成储蓄转(zhuǎn)化为投资、消(xiāo)费，再形成增厚企业、居民收入的(de)良性(xìng)循环。”李(lǐ)湛表示。

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