北京(jīng)时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也(yě)获得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年(ni推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释án)期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农(nóng)数(shù)据远高于(yú)前值且显著(zhù)偏(piān)离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万人(rén)，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过(guò)了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素(sù)相对于新冠大流行前(qián)也(yě)有了有利的发(fā)展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一(yī)定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空(kōng)缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申请(qǐng)失业(yè)金(jīn)人(rén)数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者(zhě)信贷(dài)和企业(yè)融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对于下半年货(huò)币(bì)政策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而(ér)对(duì)商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入(rù)调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和(hé)回落的情况下，美元(yuán)实(shí)际利率(lǜ)有了(le)明显的下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释指数和(hé)美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命(mìng)上(shàng)。这意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)是否结(jié)束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市(shì)场出(chū)现明(míng)显恶(è)化。从历(lì)史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分析师(shī)从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波(bō)持(chí)续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农(nóng)报告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展大(dà)鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或(huò)在短期(qī)提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策(cè)进(jìn)入新(xīn)阶段(duàn)，市(shì)场将(jiāng)加大对下(xià)半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而(ér)黄金价(jià)格(gé)对降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银(yín)行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银(yín)行融资(zī)成本正在(zài)攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望(wàng)再创历(lì)史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的(de)。世(shì)界黄(huáng)金协(xié)会公(gōng)布(bù)的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释(gè)国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄(huáng)金(jīn)投资(zī)需(xū)在一(yī)季(jì)度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此(cǐ)，金(jīn)银比(bǐ)价大(dà)概率继(jì)续(xù)攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联(lián)储加息25个(gè)基点(diǎn)在(zài)议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提(tí)，议(yì)息前(qián)的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场(chǎng)一度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格继续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币紧缩(suō)动(dòng)作并没(méi)有结束(shù)，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境(jìng)到底会对(duì)经(jīng)济和金融市(shì)场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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