大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没(méi)出一直在加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消费爆(bào)了(le)，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳(shū)理(lǐ)一下重大(dà)消息(xī)，以及券商老(lǎo)师们的(de)最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会(huì)议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究(jiū)当(dāng)前(qián)经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平(píng)主持(chí)会议。会(huì)议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以习(xí)近平同志为核心(xīn)的党中央坚(jiān)强领导下，各(gè)地区(qū)各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情防控取(qǔ)得重大(dà)决定(dìng)性(xìng)胜利(lì)，经济(jì)社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观(guān)政策靠前(qián)协同(tóng)发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预(yù)期(qī)，市(shì)场(chǎng)需(xū)求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不足，经(jīng)济转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚性(xìng)和改善性住房(fáng)需求(qiú)的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促(cù)进房地(dì)产市场平稳(wěn)健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个(gè)百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运(yùn)。美国(guó)加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机中(zhōng)第四(sì)家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是美(měi)国历(lì)史上第二(èr)大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今(jīn)年(nián)五(wǔ)一假期(qī)国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当地(dì)时间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰(lán)试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫(gōng)，俄(é)军方和特种部队(duì)及时采取(qǔ)行动(dòng)，并(bìng)使用(yòng)电子对抗系统，使(shǐ)这两架(jià)无人(rén)机出现异常(cháng)，未能(néng)达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普(pǔ)京(jīng)没有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没(méi)有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图(tú)发动袭(xí)击时普京不在克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄方保留(liú)在合适的时间和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的(de)除(chú)外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示，这(zhè)一(yī)决定是为了(le)防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无(wú)人机，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗(luó)斯克里姆林宫一(yī)事，乌(wū)总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福(fú)罗(luó)表(biǎo)示(shì)，乌方没(méi)有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼(hū)吁(xū)俄军(jūn)对(duì)乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无(wú)人机袭(xí)击(jī)克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断(duàn)改善，投(tóu)资者(zhě)对经济的(de)预期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然(rán)处于全(quán)年(nián)第(dì)二个(gè)关键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高(gāo)切低，关(guān)注(zhù)上半年景气持续改(gǎi)善的外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红(de)品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩(kuò)内需(xū)仍是着(zhe)力重点，政策预期回(huí)归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐(guǎi外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红)点明确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实(shí)质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势(shì)显现(xiàn)，其中行业(yè)的结(jié)构性(xìng)亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做(zuò)多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业(yè)绩(jì)主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医(yī)药(yào)、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)有业(yè)绩亮点的(de)品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续(xù)稳中求进基(jī)调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩(jì)低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密切(qiè)关注，如(rú)若(ruò)应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处于(yú)历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不(bù)用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态(tài)，海外处于(yú)多(duō)事(shì)之秋，高利(lì)率(lǜ)环境下(xià)美国银行(xíng)风(fēng)险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处(chù)于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注(zhù)在低位资(zī)产中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在(zài)于科技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源(yuán)等。主题重点关(guān)注：一带一(yī)路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期(qī)，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产(chǎn)、海(hǎi)外(wài)映(yìng)射的(de)科技和大(dà)宗商品都将被海(hǎi)外逐级(jí)放大的(de)宏观波(bō)动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在(zài)展现出(chū)成为未来(lái)经济(jì)增长新(xīn)动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业(yè)胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上(shàng)涨概率较节前(qián)明显提升。以全(quán)A指数为代表，节(jié)前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国(guó)防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动(dòng)以及(jí)背(bèi)后释放(fàng)的(de)信号(hào)

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡(dàng)上(shàng)移(yí)。从“五(wǔ)一”前(qián)后(hòu)大类资产表现来看，全(quán)球主要权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经(jīng)济增速(sù)不及市场预期，美国银(yín)行业危机(jī)和两党(dǎng)债务(wù)上限(xiàn)博(bó)弈使(shǐ)得(dé)海外(wài)风(fēng)险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时(shí)也促使美(měi)联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内(nèi)服务(wù)消费大(dà)幅回(huí)升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。结构上，政治(zhì)局(jú)会议首(shǒu)提(tí)“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是(shì)去(qù)年(nián)底熊市结束(shù)后，指数(shù)的第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约(yuē)2个月，起始和(hé)结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济指标和预(yù)期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后(hòu)还(hái)出现了2个(gè)月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市场的(de)表(biǎo)现，均表明(míng)资(zī)本市场对(duì)经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份(fèn)确实(shí)出现(xiàn)了(le)较为明显的下降。这一下降背后(hòu)我们认(rèn)为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数据很(hěn)难超(chāo)预期。由此导(dǎo)致这一(yī)次市场的战术调整虽(suī)然(rán)可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五(wǔ)次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛(niú)市起点之上，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激(jī)烈的(de)中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季报(bào)业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结(jié)束加(jiā)息、A股市(shì)场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的(de)第五次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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