大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们(men)梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师们的最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析研究当前(qián)经济形(xíng)势(shì)和经济(jì)工作(zuò)。中共中央总书(shū)记习(xí)近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各(gè)部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国际两个(gè)大局(jú)，更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)疫(yì)情防控和经(jīng)济社会发(fā)展，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预(yù)期(qī)，市(shì)场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现(xiàn)回(huí)升向好(hǎo)态势，经济(jì)运(yùn)行实现良(liáng)好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经(jīng)济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和(hé)改善性住房需求的支持(chí)，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房(fáng)地(dì)产(chǎn)市(shì)场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提(tí)出(chū)，在超大(dà)特大城市积极稳(wěn)步(bù)推(tuī)进城中村改造(zào)和(hé)“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个(gè)月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行(xíng)终(zhōng)究还是没能逃(táo)脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管收(shōu)购的(de)命运。美(měi)国加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这是本轮美(měi)国银(yín)行业危机中第(dì)四家倒(dào)下的银行(xíng)，同时也是(shì)美国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部数据(jù)中(zhōng)心测算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图(tú)用无人机(jī)袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军(jūn)方和特(tè)种(zhǒng)部(bù)队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总(zǒng)统普(pǔ)京没有(yǒu)因袭击受伤，其(qí)工(gōng)作日程将照(zhào)常进行。 掉落的(de)无人机碎片也(yě)没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无(wú)人机试图发动袭击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适(shì)的时间(jiān)和地点采(cǎi)取回应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示，这一决定(dìng)是为了防(fáng)止未(wèi)经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的(de)工(gōng)作。

　　据法新社当(dāng)地时间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌(wū)总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方(fāng)没(méi)有关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌(wū)方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发(fā)的过度(dù)博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外部(bù)环境相比4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资(zī)者对经(jīng)济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面(miàn)实(shí)现统一(yī)，投资者心态也将逐步(bù)从(cóng)短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依(yī)然处于全年(nián)第(dì)二(èr)个(gè)关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持续(xù)改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市(shì)场信心，扩内需仍(réng)是着力(lì)重(zhòng)点，政策预(yù)期(qī)回归理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明(míng)确，美(měi)国银行业风(fēng)险不断发(fā)酵，但预计对A股(gǔ)实(shí)质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次，财报季(jì)数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其(qí)中行业的结构性(xìng)亮点(diǎn)日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个(gè)层(céng)面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投资者(zhě)心(xīn)态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医(yī)药(yào)、数字(zì)经济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显改善，且在二(èr)季度(dù)有(yǒu)望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续(xù)稳中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷(mí)期已过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上(shàng)述因素(sù)结合当前A股市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)估值水(shuǐ)平(píng)不高(gāo)仍(réng)处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性(xìng)因素影响(xiǎng)可能75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季(jì)度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋，高利(lì)率(lǜ)环境下美国(guó)银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机(jī)会；短(duǎn)期结(jié)构上(shàng)关注在(zài)低位(wèi)资产中寻(xún)找景气稳定或(huò)好(hǎo)于预期(qī)方向，中期线索在于科(kē)技周期与复苏(sū)链(liàn)中的弹性方向。行业(yè)重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波上(shàng)涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩(jì)因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是(shì)全年主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射的科技(jì)和大宗商品都将被海外逐(zhú)级放(fàng)大的宏观(guān)波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们(men)的(de)资源+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消费正在(zài)展现出成为未来经(jīng)济增长新动能(néng)的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后市(shì)场表现如(rú)何？行业胜(shèng)率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节前(qián)明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一”假期间全球大类(lèi)资(zī)产(chǎn)波动(dòng)以及背后释(shì)放的信号

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主要(yào)权(quán)益市场及原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格走强，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一(75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升yī)季度经济增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机和(hé)两党债务上限博弈使得海外(wài)风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落(luò)，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内(nèi)服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济(jì)仍(réng)处(chù)于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行(xíng)将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数(shù)字经济行(xíng)情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时(shí)结束(shù)？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的(de)第一次长时间回(huí)撤，可以类(lèi)比(bǐ)历史上牛(niú)市(shì)第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第(dì)一(yī)年中的第一次战(zhàn)术(shù)性回撤(chè)，时间约2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济(jì)指标(biāo)和预(yù)期(qī)的(de)边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出现(xiàn)了2个月(yuè)的底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续(xù)的时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和(hé)商品市场的(de)表现，均表明资本市(shì)场(chǎng)对经济(jì)的判新偏向认为Q1的(de)经济回(huí)升可能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较(jiào)为(wèi)明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要(yào)有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季(jì)节(jié)性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入(rù)疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经(jīng)济数据(jù)很难超(chāo)预期。由(yóu)此导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市(shì)起点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息(xī)央国企+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的(de)美联储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但(dàn)中期(qī)的坦途较(jiào)为明确(què)：经济温和(hé)复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行(xíng)环境下(xià)获取超额(é)收(shōu)益（13只被(bèi)指数(shù)集中覆(fù)盖的高股息央(yāng)国(guó)企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一步(bù)加(jiā)配(pèi)的良机，其中以科(kē)创(chuàng)50方向最(zuì)为关(guān)键(jiàn)。若美联储(chǔ)能够在(zài)5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再(zài)起

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