在股市高点成立的(de)主动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放的(de)产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产(chǎn)品成立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士(shì)表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开基(jī)金的(de)整体破(pò)净率与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要(yào)更(gèng)加前瞻(zhān)性布局家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕产品，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合(hé)同的(de)有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一(yī)年定期开放(fàng)基(jī)金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后一个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约(yuē)定(dìng)履(lǚ)行基金财产清(qīng)算(suàn)程(chéng)序(xù)，无(wú)须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机构完成每(měi)个开放期最后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或(huò)者(zhě)基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人(rén)在履行相关监(jiān)管报告和信(xìn)息(xī)披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固(gù)收+”基(jī)金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类(lèi)定期开放基(jī)金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前(qián)破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到(dào)33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价研究(jiū)中心高级分析师孙(sūn)桂(guì)平对(duì)此表示(shì)，一般(bān)而言(yán)，随着基(jī)金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策(cè)略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可(kě)能(néng)会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基(jī)金大(dà)多成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数(shù)量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破(pò)净(jìng)率(lǜ)仍(réng)较高，可能(néng)也与基金的(de)发(fā)行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎(yíng)来(lái)开放的定(dìng)期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市(shì)场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时基金(jīn)发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司有(yǒu)动(dòng)力去(qù)做(zuò)；但从(cóng)投资者(zhě)而言(yán)，高点入(rù)市就(jiù)容易出现一段时(shí)间(jiān)内基(jī)金业绩表现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言(yán)，在市场(chǎng)高点时要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)导向(xiàng)进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保(bǎo)护(hù)投资者利益，也(yě)可以树(shù)立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人(rén)也(yě)表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以(yǐ)，近(jìn)两(liǎng)年不同的(de)投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模(mó)给基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资(zī)金容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快速(sù)上涨很(hěn)可能估值虚(xū)高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布(bù)，也可能会增(zēng)加错判的风险，对(duì)获(huò)取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售部(bù)门机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并将规(guī)模控制(zhì)在(zài)基金经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机会、控制回(huí)撤(chè)等(děng)方法(fǎ)，也能(néng)在中(zhōng)长期斩获(huò)一定的(de)超额(é)收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定(dìng)期开(kāi)放(fàng)式权益类基金表(biǎo)现不及预(y家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕ù)期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会(huì)受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持(chí)续(xù)上升的话，投资者对于后续新发(fā)基(jī)金的购买意愿可(家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕kě)能会下(xià)降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理更好施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具(jù)有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造(zào)更好(hǎo)收(shōu)益。但(dàn)是定(dìng)开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要(yào)避免(miǎn)高位发行，二是要做好投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂平称。

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