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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉(lā)德表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激(jī)进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)还(hái)表示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不(bù)是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情境是经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳(láo)动(dòng)力(lì)市场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年(nián)在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在(zài)交(jiāo)易(yì)、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地(dì)银(yín)行(xíng)间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互换集(jí)中清(qīng)算业(yè)务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境外投资者为符(fú)合人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申(shēn)请成为(wèi)场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠(dié)加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银(yín)行业危机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价(jià)格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在(zài)此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同时(shí)国(guó)内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下(xià)降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面(miàn)的改善推(tuī)动(dòng)的(de)。她表示(shì)，一(yī)方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输(shū)部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出(chū)现不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况(kuàng)，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期(qī)马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格(gé)在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不(bù)足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预(yù)期下降的乐(lè)观(guān)情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较(jiào)好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国(guó)内疫(yì)情防控措施(shī)优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现(xiàn)货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费(fèi)和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨(dūn)左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少(shǎo)需要(yào)产地库存压力明显恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前(qián)的市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商(shāng)品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是(shì)这(zhè)样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声(shēng)，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周(zhōu)四(sì)也放慢(màn)了(le)激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。根号20等于多少 化简 根号怎么算不过，随着美联(lián)储会议的(de)结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国银行业的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空(kōng)交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压(yā)力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难(nán)以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏低(dī)水平。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽(suī)然生物(wù)柴油(yóu)消费占比(bǐ)不(bù)低，比(bǐ)如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费和食(shí)用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而(ér)出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面根号20等于多少 化简 根号怎么算对价格波动仍(réng)然将起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)。

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