周一的股市震荡翻(fān)红(hóng)，上周股市(shì)下(xià)跌期间净买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借(jiè)道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易日(rì)市场总体下跌期间，资(zī)金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的(de)时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资(zī)金净流入，“中特(tè)估”长期投资价(jià)值被资金看好，而高(gāo)位回(huí)调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金(jīn)追逐(zhú)；净(jìng)流(liú)出(chū)方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出(chū)现短期避(bì)险，但鉴(jiàn)于多(duō)数(shù)标(biāo)的(de)估值仍在低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成交(jiāo)均价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了资金(jīn)逆(nì)市布局的(de)特点。

　　从(cóng)资金净(jìng)买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金(jīn)也(yě)位居前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300全部收柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢红(hóng)，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期(qī)间的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不错的回(huí)报(bào)。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单日净买入(rù)金额接(jiē)近(jìn)5亿(yì)元，目前仍处于(yú)估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净(jìng)流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高(gāo)位回调(diào)的游戏ETF，也受到(dào)资金的(de)逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益(yì)翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市(shì)净买入。

　　谈及(jí)资金(jīn)的上述流向情况，一(yī)位公(gōng)募股票权益基(jī)金(jīn)经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产(chǎn)销售(shòu)恢复疲(pí)软将驱动市(shì)场展现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回(huí)落(luò)，波动率偏(piān)高的情(qíng)况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数(shù)等来(lái)跟踪(zōng)市场(chǎng)，以获取(qǔ)整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业方(fāng)面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期(qī)在(zài)市场炒(chǎo)作热(rè)度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关注数字化(huà)对(duì)生(shēng)产力(lì)的(de)提升，因此，包括(kuò)计算机、互(hù)联(lián)网和(hé)传(chuán)媒等调整下来(lái)的行业(yè)，可(kě)能会继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也(yě)有行业机(jī)构认为，近期(qī)上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看(kàn)好“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值(zhí)有关。

　　民生(shēng)加(jiā)银(yín)基金表示，伴(bàn)随(suí)大(dà)金融、大基建等权(quán)重股高位(wèi)调(diào)整，上周沪指下(xià)跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲较(jiào)快，导(dǎo)致博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复(fù)，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现需(xū)求(qiú)叠(dié)加经济数(shù)据(jù)不及预(yù)期，权重(zhòng)板块(kuài)回(huí)调带动大(dà)盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或(huò)有望引领低估(gū)值央企的价值重估，有基本(běn)面支撑的低(dī)估值央企或有望受益(yì)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估(gū)”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的(de)A股市(shì)场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重(zhòng)低配(pèi)和低估。而在这种大幅(fú)低估(gū)和(hé)低配(pèi)背(bèi)景下，部分企业因为自(zì)身经营(yíng)改善、高(gāo)股息水平等特(tè)征，使得其估值(zhí)修复成(chéng)为了可能(néng)。虽然经过前期反弹，大(dà)金(jīn)融整体估值仍(réng)旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大(dà)金融当(dāng)前估(gū)值仍(réng)旧(jiù)处(chù)于中低水平，部分个股(gǔ)尤其(qí)是基(jī)本(běn)面明显改(gǎi)善的个(gè)股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出(chū)资金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单(dān)日净流出资金(jīn)也(yě)超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出(chū)现短暂净流出现(xiàn)象，华夏(xià)、南(nán)方、富(fù)国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在(zài)股市(shì)调整(zhěng)中迎(yíng)来“获(huò)利了结(jié)”资金，单(dān)日净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构(gòu)评(píng)价(柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢jià)，基建板块受益于“一(yī)带一(yī)路”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要求柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢，可(kě)能会(huì)受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会(huì)值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流出的(de)证券保险板块称，一(yī)季报陆(lù)续披露，非银金融业绩(jì)超预(yù)期，证(zhèng)券板块市场交投(tóu)活跃度(dù)较一季(jì)度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化(huà)最低结算备付(fù)金(jīn)缴纳比例(lì)机(jī)制(zhì)引(yǐn)入(rù)，证券公司保证金比例下(xià)调，经济温和复苏(sū)下行业景气度有望持续(xù)修复(fù)。保险板块(kuài)一季报净利(lì)润(rùn)超(chāo)预期，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现(xiàn)了(le)一定(dìng)的(de)增长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反(fǎn)转(zhuǎn)趋(qū)势较明显，资产(chǎn)端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力(lì)板块，民(mín)生加银基金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观(guān)经济运行总体回(huí)升有望(wàng)将促进(jìn)电(diàn)力消费(fèi)需求增长。受上年同(tóng)期低基(jī)数等因素影响，预计今年二季度电力消费(fèi)增速(sù)将(jiāng)有望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)，电力现货市(shì)场和(hé)辅助(zhù)服务市场机制(zhì)有望持(chí)续推(tuī)广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有(yǒu)望出台(tái)。

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