A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热(rè)化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年的(de)茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不(bù)过(guò)是一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人(rén)工(gōng)智能(néng)等一(yī)系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾(gù)历史来(l海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少ái)看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益(yì)于当(dāng)时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行(xíng)依托(tuō)当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后三年(nián)的消费白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春(chūn)节后白(bái)酒行业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对(duì)其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火的人(rén)工智(zhì)能两大(dà)概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前(qián)美股(gǔ)市值前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业(yè)的态度(dù)能(néng)一(yī)定程度显示(shì)出(chū)科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预(yù)示着市(shì)场(chǎng)中的(de)积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景(jǐng)下(xià)，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流(liú)的主力军。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五(wǔ)年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三(sān)大运(yùn)营商(shāng)板块(kuài)，借助“央(yāng)企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一(yī)个故(gù)事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之(zhī)后(hòu)往往下(xià)场都不(bù)太好。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线(xiàn)、全通教育等(děng)多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的(de)结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司(sī)的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前(qián)市值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原(yuán)因(yīn)。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵(guì)，但(dàn)话(huà)费(fèi)越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元(yuán)左(zuǒ)右的(de)高价，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着大把的(de)通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成本方面的问题(tí)，中国移(yí)动(dòng)本质作(zuò)为(wèi)通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资(zī)本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明(míng)中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收(shōu)入(rù)比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移(yí)动互联网进(jìn)入下半场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移动数(shù)字化转型收(shōu)入(rù)“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合(hé)实力迈入(rù)国(guó)内业界第(dì)一阵营。

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