当前(qián)，市场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下(xià)美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更(gèng)危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就(jiù)解决(jué)债务上限问题达成任(rèn)何(hé)有(yǒu)益意(yì)见，自(zì)己和(hé)国会(huì)其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的(de)可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过债(zhài)务上限。美国(guó)财政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维持(chí)政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施(shī)只能(néng)帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了(le)债务违约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法继续(xù)履行政府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议(yì)院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十(shí)年(nián)内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在(zài)议(yì)案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将削减支出(chū)和(hé)提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次(cì)警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领(lǐng)导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美国(guó)银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山(shān)。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也(yě)位于加(jiā)州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人(rén)员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机(jī)构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存(cún)款一(yī)定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往(wǎng)往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可(kě)能(néng孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好)加剧和加速(sù)孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保护美国(guó)经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权并进行必(bì)要(yào)的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年(nián)通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国(guó)会(huì)授权的(de)约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入(rù)石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易(yì)日(rì)，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及(jí)预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的(de)累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石(shí)丽(lì)红表示(shì)，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机(jī)构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格(gé)优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅(fú)可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的(de)印尼(ní)工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳(láo)动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与(yǔ)各(gè)自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会(huì)提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来的(de)美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期、美国(guó)银行业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面的(de)压制依然(rán)存在(zài)，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我(wǒ)们(men)预期(qī)油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来，进入增库(kù)周期已是(shì)事实(shí)，这也(yě)将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目(mù)前是季(jì)节(jié)性增(zēng)产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存带(dài)来的并不(bù)算(suàn)好的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库(kù)存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能还会(huì)更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西(xī)亚带来(lái)显著的累库压力(lì)，不利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据(jù)船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到(dào)港带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的(de)累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期(qī)从库存(cún)季节性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下(xià)滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好内油脂油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的影响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴(bā)西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累(lèi)库(kù)情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完(wán)全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时(shí)可能重(zhòng)新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的(de)背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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