射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外部(bù)机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相似(shì)的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也走出(chū)了破发(fā)的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目(mù)前，正射频(pín)需(xū)求(qiú)走(zǒu)向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基(jī)金二期等多(duō)个知(zhī)名(míng)资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损(sǔn)持续(xù)的(de)原因，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持(chí)续进行高额研(yán)发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大基(jī)金(jīn)二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当前的(de)股价(jià)情(qíng)况(kuàng)看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续(xù)加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智(zhì)微在(zài)内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于(yú)智能手机的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧(huì)智微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的(de)价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例doi的时候怎么夹，doi是怎么夹，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍(réng)集中在中低端(duān)市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一步(bù)压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛(sài)道还(hái)会有更多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射doi的时候怎么夹，doi是怎么夹-height: 24px;'>doi的时候怎么夹，doi是怎么夹频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更(gèng)大(dà)的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所下(xià)降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发(fā)中心建设以及补充(chōng)流(liú)动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份(fèn)额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对(duì)上(shàng)游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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