近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄(xī)焦平仓价累计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期(qī)货的(de)下(xià)跌是宏观、产业等(děng)多(duō)因素共(gòng)同作用的(de)结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行(xíng)暴(bào)雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需(xū)求利多的信心不(bù)足。其(qí)次(cì)，产业层(céng)面，今(jīn)年煤焦最大(dà)产业(yè)利(lì)空来自焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也(yě)出现(xiàn)较大增长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月我国(guó)共(gòng)计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削(xuē)弱(ruò)了国内煤企的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回(huí)落(luò)，继而引(yǐn)发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑(chēng)不奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主(zhǔ)力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是(shì)自(zì)身的(de)供需矛(máo)盾(dùn)驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变(biàn)，致(zhì)使(shǐ)煤价自年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速(sù)回落。另外(wài)，下游钢材(cái)需求表现不(bù)及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需(xū)求(qiú)压力向原材料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去(qù)成本(běn)支撑、下游施压的(de)双重作用下(xià)，焦(jiāo)价(jià)持(chí)续下跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士(shì)处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖期(qī)套利需(xū)求增加对(duì)现货(huò)市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但(dàn)短期全(quán)面提涨并成(chéng)功(gōng)落地的概率较小，主要原(yuán)因是(shì)目(mù)前焦企整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可(kě)，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求(qiú)并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一(yī)般，对(duì)焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是(shì)内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企(qǐ)生(shēng)产成(chéng)本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别(bié)而存在很大差(chà)异(yì)。相对(duì)而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线(xiàn)的(de)经(jīng)济性一般，对降价的承(chéng)受(shòu)能(néng)力偏低，也因此率先(xiān)开始提(tí)涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，5月下半月(yuè)以来钢厂检修(xiū)减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计(jì)划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期(qī)高(gāo)位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存则(zé)处(chù)于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自(zì)身(shēn)高(gāo)库存的(de)压(yā)力。基于(yú)此种库存(cún)格局，煤焦的(de)议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货(huò)为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外(wài)焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期(qī)内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周(zhōu)供减需(xū)增，基(jī)本面边际(jì)改善，但钢(gāng)联公布的(de)铁水日产量依然维持接(jiē)近240万(wàn)吨的(de)水(shuǐ)平(píng)，在终端(duān)需求(qiú)表现一般的背(bèi)景下(xià)，焦炭需(xū)求仍有转弱预期(qī)。中长期(qī)来看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价(jià)后，预计进口量(liàng)会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价(jià)格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明(míng)显大于板块内其他(tā)品种，估值相对(duì)偏低(dī)，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估(gū)值修(xiū)复(fù)配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)目前钢材(cái)需求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再次加重其(qí)供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期(qī)煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后(hòu)仍将是板块(kuài)内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海(hǎi)外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是大概(gài)率事件，且4月地(dì)产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是(shì)压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的(de)可能因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难(nán)涨。

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