5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部公募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来(l苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字ái)看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月(yuè)中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，年(nián)内(nèi)超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三(sān)只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份(fèn)额均(jūn)有大幅(fú)增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分析(xī)，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和(hé)份(fèn)额提(tí)升属性(xìng)的环(huán)节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体重要的构成(chéng)央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民(mín)营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动(dòng)力，另(lìng)一(yī)方面短(duǎn)周期(qī)维度数(shù)字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复苏会(huì)加(jiā)大(dà)企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年(nián)初(chū)以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预(yù)期(qī)基本(běn)面即(jí)将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过(guò)度(dù)反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买也能看(kàn)出(chū)投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半(bàn)导体企业(yè)有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优质的公司(sī)处(chù)于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机(jī)会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前两次都是以能(néng)源(yuán)为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也(yě)会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经(jīng)历(lì)了个人电脑(nǎo)、互(hù)联(lián)网革(gé)命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了(le)新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资(zī)价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯(xīn)片(piàn)设计(jì)都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二(èr)十(shí)大(dà)对(duì)于科技安全(quán)的强调(diào)为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过(guò)近一年的(de)充分调整，股(gǔ)价(jià)已(yǐ)经(jīng)充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我(wǒ)们将(jiāng)持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的(de)复(fù)苏情(qíng)况，预(yù)判(pàn)半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模(mó)型(xíng)训练需要(yào)大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体行业持续(xù)增长(zhǎng)苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势(shì)比较确定，但改善的过(guò)程(chéng)中股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合(hé)判(pàn)断配置(zhì)价(jià)值，我们也会通过(guò)适当调仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道(dào)。

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