财(cái)联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内(nèi)火爆的(de)淄博(bó)烧烤一定程(chéng)度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍(réng)然堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或亏损，本(běn)土(tǔ)与外资两大阵营的(de)分(fēn)化(huà)明显。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒行业则(zé)堪称一(yī)抹亮色。民(mín)生证券王言(yán)海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪去，下游(yóu)场景逐步(bù)复苏，叠加成本压(yā)力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期明显提(tí)速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区域持(chí)续(xù)扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今(jīn)股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿(yì)港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价(jià)同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤(pí)酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海(hǎi)的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研(yán)报罗(luó)列五大(dà)巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出(chū)，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市(shì)占率属于中等(děng)水平，市场集中度仍(réng)有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市(shì)占率提升后(hòu)头(tóu)部企业将有(yǒu)望(wàng)进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人(rén)士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋(qū)势不变，经过一段(duàn)时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博(bó)销(xiāo)量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的(de)营业(yè)利润增(zēng)长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯(bó)在华运营(yíng)啤(pí)酒(jiǔ兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只)资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高(gāo)端如同坐拥印钞机？兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只>

　　分析人(rén)士(shì)指出(chū)，这几年(nián)啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产业链中游，对上(shàng)游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力较强，进(jìn)入存(cún)量竞争时代(dài)后(hòu)，企(qǐ)业为向高端化转型已(yǐ)多次实施(shī)提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速(sù)各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提价(jià)，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部(bù)分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国(guó)啤酒市场的产品价(jià)格稳定在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们(men)纷纷(fēn)推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力(lì) 高端化(huà)势能锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端产品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可(kě)当。产品端方(fāng)面，公司(sī)在坚持纯(chún)生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带(dài)动整体产(chǎn)品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场(chǎng)景全(quán)面复苏叠(dié)加去(qù)年Q2以来低基(jī)数(shù)效应，预(yù)计公(gōng)司全年业绩将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割(gē)。1863年(nián)创立(lì)于荷兰的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身(shēn)世界500强榜单(dān)。而收购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产品(pǐn)收入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产(chǎn)品如(rú)勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或接受(shòu)度(dù)相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完(wán)成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年风(fēng)光不(bù)在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年(nián)的营业额(é)甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京(jīng)酒號(hào)社区(qū)小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点(diǎn)评(píng)称，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机(jī)会；基于(yú)精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持(chí)续发(fā)展潜力，并有望(wàng)成(chéng)为行业新引领者(zhě)。