近日，国内上市交易(yì)的4只公募(mù)商品期货基(jī)金陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在(zài)一季度(dù)商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近(jìn)三(sān)成，备(bèi)受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现(xiàn)收益加上(shàng)本(běn)期公允价值变(biàn)动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可(kě)以反映出投资者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基(jī)金均(jūn)受到(dào)净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思出下跌(diē)行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下(xià)几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格(gé)持续下行(xíng)，养(yǎng)殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作(zuò)分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初期两个(gè)月(yuè)处于振荡(dàng)调整，在三(sān)月份又(yòu)很快(kuài)反(fǎn)弹至(zhì)年初(chū)位(wèi)置(zhì)。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受(shòu)制(zhì)于白银工业属性及(jí)美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息预期升(shēng)温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出(chū)现流(liú)动性危机，导(dǎo)致(zhì)避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了市(shì)场对(duì)于美(měi)联(lián)储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美(měi)联(lián)储货币政策(cè)调整节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情，同时也需关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流动性风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事(shì)件的(de)影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联(lián)储已连(lián)续加(jiā)息两(liǎng)次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一(yī)次加(jiā)息(xī)。随着(zhe)美国加息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的(de)相对高(gāo)位，建议择机积(jī)极配置。

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