昨天深(shēn)夜(yè)，美(měi)国债务上限(xiàn)谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债(zhài)务上限谈判代表格(gé)雷夫斯(sī)与白宫(gōng)代表举行闭门会(huì)议，但(dàn)会议(yì)开始后不久就突然(rán)离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是否会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息(xī)传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信(xìn)号(hào)。鲍威尔称，银行业的(de)压(yā)力可能影响联储的利(lì)率路径，若源(yuán)于(yú)银(yín)行业危机的信(xìn)贷环境收(shōu)紧导致经济放(fàng)缓，美联储(chǔ)可能不必让利率(lǜ)升到原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员似(shì)乎(hū)更受债务上限事态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债(zhài)价格跳(tiào)涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对利率前(qián)景敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲话前所创(chuàng)的(de)两个月来(lái)高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速(sù)跌离(lí)周四所创的3月末(mò)以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益(yì)率逐(zhú)步(bù)回升，全天攀升(shēng)收(shōu)官，美(měi)股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债张大大到底是什么来头务上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本(běn)周基本金属涨跌(diē)各异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后(hòu)继(jì)续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势(shì)头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新消息称，美(měi)国(guó)白宫(gōng)谈判代表已(yǐ)抵达(dá)会(huì)场，准备继续(xù)进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上(shàng)限解决不了(le)任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推(tuī)动的增加(jiā)政府开支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意的(de)是，美(měi)国财政部现金余额截至5月18日进一步(bù)降至573亿(yì)美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财(cái)政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远远高于(yú)2％目(mù)标，鉴于(yú)信贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔出(chū)席名为“货币政(zhèng)策(cè)观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注(zhù)他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通(tōng)胀重返目(mù)标(biāo)2％的(de)承(chéng)诺，物价稳(wěn)定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时(shí)发表鸽派(pài)信(xìn)号(hào)称(chēng)，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业(yè)危(wēi)机导(dǎo)致(zhì)的信贷条(tiáo)件(jiàn)收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能(néng)对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加(jiā)息(xī)至那么高的(de)水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货(huò)币政(zhèng)策方面(miàn)已取(qǔ)得长足(zú)进步，政策立(lì)场现(xiàn)在是对(duì)经济增长具(jù)有限制性的(de)。做太(tài)多与做(zuò)太少的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着迄(qì)今(jīn)为止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞(zhì)后，以及近期银行(xíng)业(yè)压力导致的信(xìn)贷收紧程度等多(duō)重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和未(wèi)来前景的(de)演变，然后(hòu)再决定可(kě)能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调(diào)季度经济预测的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上述(shù)提到的观点及其能实现的(de)程(chéng)度也都存在不确定性(xìng)，理(lǐ)由是“未来前景面临着历史性(xìng)高(gāo)企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应(yīng)进一(yī)步(bù)收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的(de)利(lì)率路径信(xìn)号。“新美联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力(lì)将影响货币决策(cè)。

　　产业(yè)供需结构预期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌(diē)停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易(yì)时起，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的(de)日(rì)内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因(yīn)，宝城(chéng)期货研究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三(sān)方面：一是产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱；二是宏(hóng)观环境不(bù)乐观(guān)；三(sān)是交(jiāo)易者在对冲(chōng)操(cāo)作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽(suī)都偏弱，但南(nán)华(huá)研(yán)究院能(néng)化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在于远兴投(tóu)产的消息(xī)面刺激，使得盘面出(chū)现较(jiào)大跌幅。除此(cǐ)之(zhī)外，本周检修(xiū)量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下(xià)游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存(cún)在一定(dìng)的(de)影响。在现(xiàn)货松动、投产(chǎn)预期(qī)、库(kù)存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃张大大到底是什么来头(lí)，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短(duǎn)期价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现一(yī)定的(de)谨慎(shèn)或者(zhě)恐高(gāo)的情形，因此产(chǎn)销出现了较为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃(lí)的(de)价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商(shāng)期(qī)货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期主要(yào)市场交易点是远兴能(néng)源新增投产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号(hào)线正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划(huà)于6月点火(huǒ)投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号线(xiàn)原计划(huà)于(yú)9月(yuè)份出产(chǎn)品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原(yuán)计划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为(wèi)100万吨天(tiān)然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计(jì)生产成(chéng)本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量新(xīn)增产(chǎn)能和低(dī)成本纯(chún)碱的叠(dié)加作(zuò)用下持续走低，周(zhōu)五(wǔ)又(yòu)逢(féng)远(yuǎn)兴能源点火的信息落(luò)地，市(shì)场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的(de)供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计(jì)价，这一点从9月合约的(de)深贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需转宽(kuān)松的预(yù)期下，产业链开始(shǐ)形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩(bēng)塌，这(zhè)一(yī)点从近月合约的(de)跌幅和现货(huò)向期货回归的(de)方式(shì)收(shōu)敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近(jìn)期市场主要交易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬(xún)订单天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原片库存(cún)天数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史(shǐ)数(shù)据(jù)来看，原片库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数(shù)据来(lái)看，5月沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平(píng)均为73％，华东(dōng)地区产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为(wèi)82％，相比于(yú)3月及(jí)4月的数据，5月份产销数据大(dà)幅下(xià)滑。5月还要新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直(zhí)都比(bǐ)较弱(ruò)，主要是高库存(cún)和(hé)低需求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在去库(kù)逻(luó)辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多(duō)，加之终端(duān)表(biǎo)现并(bìng)不乐观(guān)，因(yīn)此又出现大幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、国(guó)内经(jīng)济复苏(sū)不及预期的背景(jǐng)下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前(qián)强势的中(zhōng)观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑(jí)。从持仓上看，部(bù)分市场资金(jīn)在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强(qiáng)化了(le)二(èr)者的(de)弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检(jiǎn)修是(shì)否能(néng)带来现货(huò)价格短期的企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期价格下(xià)跌(diē)至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必(bì)然(rán)走向过(guò)剩，而(ér)短期(qī)检修(xiū)的兑现(xiàn)有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏(piān)紧到过剩(shèng)的周期中(zhōng)，价(jià)格(gé)趋势预(yù)计继续向(xiàng)下(x张大大到底是什么来头ià)。”他说，对于(yú)玻(bō)璃，需要等待(dài)的则是(shì)中下(xià)游的备(bèi)货(huò)意愿何时能(néng)够起(qǐ)来(lái)：一(yī)是(shì)等待下游的原料(liào)库存消耗，二(èr)是对未来的(de)需求是否存在旺季的预(yù)期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关(guān)注在需(xū)求存在(zài)缺口的(de)情形下，7月订单(dān)是否依旧具(jù)有连(lián)续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲(chōng)击成本，或(huò)是供需(xū)上有重大改变，否则纯(chún)碱和(hé)玻璃依(yī)然维持(chí)弱势(shì)。“短(duǎn)期则(zé)还是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金(jīn)离场或使得(dé)低(dī)位波动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个(gè)指标：一是基(jī)差不再是以现货下(xià)跌方式来修复；二是月(yuè)供需预(yù)期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市(shì)仍将维(wéi)持弱(ruò)势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴能源(yuán)的后(hòu)续(xù)投(tóu)产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价(jià)降价(jià)幅度。若远兴能源后续(xù)投(tóu)产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大力(lì)挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继(jì)续保持(chí)，中长期则(zé)视(shì)终端(duān)需求变动来(lái)判(pàn)断是否维持弱势，可(kě)重点关(guān)注(zhù)下游(yóu)深加工订(dìng)单(dān)情况、地(dì)产施工端情(qíng)况。若后(hòu)期地产施工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶(dǐng)数量较多，那(nà)么玻(bō)璃的需求量将抬升，下游深加(jiā)工订单数量也将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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