如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的(de)短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到(dào)日股的优(yōu)异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到这一全(quán)球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不(bù)是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了(le)日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日(rì)本股市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关注(zhù)日本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)在(zài)看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意(yì)复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社(shè)上的加大投资(zī)，也(yě)存(cún)在着在国(guó)际(jì)市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波动性远低于美(měi)国(guó)科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市对美国(guó)投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能(néng)也(yě)刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回(huí)归是(shì)日本股市(shì)复苏(sū)的(de)重要(yào)标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日(rì)本股票(piào)维(wéi)持(chí)超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避(bì)险和多(duō)元化分散投资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了(le)更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了(le)力争“早日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积(jī)极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的(de)方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这(zhè)方(fāng)面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股(gǔ)东(dōng)进行(xíng)更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市(shì)充满活力(lì)表(biǎo)现的(de)最大单一原(yuán)因。他们(men)对提高(gāo)股本(běn)回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头的经(jīng)济基(jī)本面，显然(rán)也(yě)对日股的表现构成了提振。

　蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年还在(zài)持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间(jiān)作(zuò)出(chū)艰难(nán)抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行(xíng)眼下(xià)依然(rán)处(chù)于(yú)能让海外投(tóu)资者(zhě)放心购(gòu)买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日(rì)本国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告(gào)中(zhōng)指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的(de)前(qián)景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从(cóng)经济(jì)合作(zuò)与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了(le)丰厚(hòu)的收益(yì)。预计(jì)日本股市到(dào)今(jīn)年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市(shì)场，而(ér)企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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