银行业危(wēi)机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新低，市值一(yī)度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时(shí)报(bào)》报道，知情人士说(shuō)，几个星期以来，第一共和(hé)银行已在为其(qí)部分(fēn)业务寻(xún)找(zhǎo)买(mǎi)家，但潜在的收购方(fāng)担心(xīn)承担过(guò)多风险。目(mù)前(qián)可能(néng)的解决方案是，向近期(qī)曾(céng)为第一共(gòng)和银行(xíng)注资300亿(yì)美元的大型银行寻(xún)求帮助，或(huò)者由美国(guó)联(lián)邦存款保险公司(sī)接(jiē)管该银行(xíng)，并为所有存款提供政(zhèng)府(fǔ)担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白(bái)宫或美国财政部无意(yì)干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目(mù)前(qián)不知道这家银行能否在(zài)未(wèi)来的(de)日子继续经营下(xià)去，也不知道联邦存款保险公司是否会对此家银行发(fā)表“破产(chǎn)声明”。但他(tā)说：“解决(jué)方案（可能是(shì)联邦存款保险(xiǎn)公司的接管）目前正变得越来越(yuè)有可能，因(yīn)为第(dì)一共和银行找到买家(jiā)的机(jī)会(huì)‘几乎(hū)为(wèi)零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方面，今天(tiān)凌(líng)晨，美、布两油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油(yóu)库存降幅(fú)大于预(yù)期，由于市场消化了疲弱的美国经济(jì)数据，对美国经济衰退的(de)担忧增加，油价周三(sān)延续前(qián)一交易日的(de)跌势，目前(qián)已经(jīng)抹去了自欧(ōu)佩克(kè)+4月初宣(xuān)布(bù)进一(yī)步减产以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘，第一共和银行收跌近30％再创历(lì)史新(xīn)低(dī)，最新报道称，美国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁(xié)下调(diào)该行评(píng)级，将限制第一(yī)共和银行从(cóng)美联储取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷(mí)而减产(chǎn)带来的(de)价格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美联储(chǔ)5月加息(xī)路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险(xiǎn)不断，让美联(lián)储(chǔ)5月的加息路径变(biàn)得“扑朔迷离(lí)”。一边(biān)是仍(réng)然高(gāo)企的通胀，一边是(shì)银行系统危机以及由(yóu)此扩(kuò)大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场(chǎng)最引人(rén)瞩(zhǔ)目(mù)的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇看(kàn)来，对于美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)，大概(gài)率还是维(wéi)持(chí)加息(xī)的大(dà)方(fāng)向，只(zhǐ)不过(guò)加息力度会维持25个基点，不(bù)会像去年那(nà)样以(yǐ)50个基点(diǎn)的大力(lì)度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具(jù)有很强的(de)粘性，当(dāng)前(qián)核心通(tōng)胀增(zēng)速依(yī)旧(jiù)处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落(luò)了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住(zhù)房租(zū)金价格指数(shù)增速高(gāo)达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美国银(yín)行业危机引发了经济减(jiǎn)速，但是据我们测(cè)算当前美(měi)国私(sī)人(rén)部门资产(chǎn)负债表受冲(chōng)击的影响大约将在三、四季度出(chū)现，短期经济减速不至于引发美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向。从历史上美联储(chǔ)加息的(de)经验来看，高通胀下(xià)的美联储(chǔ)加(jiā)息并不会(huì)因经济减速而转(zhuǎn)向。此外(wài)，美国地区银行担忧引发银行股(gǔ)大跌，但由于当前美国商业银(yín)行危机主要是资产负(fù)责错配，并非(fēi)如(rú)2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆(bào)发(fā)时(shí)过渡去杠杆(gān)，金融市场系统性风险暂难(nán)发生。”程(chéng)小勇表示(shì)。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏观分析师赵旭初同(tóng)样(yàng)认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引发(fā)系统性风险的(de)可能性(xìng)是较小的，基(jī)于(yú)此，美联储也不会轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事(shì)件来看，政策部门(mén)应(yīng)对危机的速(sù)度(dù)和积极性非常高，在这种(zhǒng)形式下，去(qù)押注系统性风险发生(shēng)概(gài)率比较低的(de)。对(duì)于通胀率，当前(qián)市场主流(liú)的(de)预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市(shì)场认(rèn)为有一(yī)定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失(shī)控的风险，如金融(róng)机构(gòu)或者非(fēi)金融企业(yè)大面(miàn)积的(de)‘爆(bào)雷’，否则在(zài)这个通(tōng)胀(zhàng)水平预测下，美联储是不会在(zài)7月份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通胀将从(cóng)几十(shí)年(nián)来的最高水平进一步回(huí)落多少这(zhè)一(yī)争论(lùn)，全球知名机构(gòu)的(de)基金经理们也开始(shǐ)产生分歧。其(qí)中，一方是安联环(huán)球投(tóu)资(zī)和西部(bù)信托等公司认为(wèi)，美联(lián)储和其他央行将在加(jiā)息方面取(qǔ)得(dé)胜利(lì)，即使这意(yì)味着(zhe)继续加息(xī)、控制(zhì)通胀到2％的目标可能(néng)会让(ràng)经济陷入衰退(tuì)。而另(lìng)一方面(miàn)，贝(bèi)莱(lái)德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极强的(de)通胀，美联储和其他(tā)央行的政策(cè)制定者是否真(zhēn)的愿(yuàn)意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行们最终可能不得不(bù)做出(chū)妥协，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据(jù)显示(shì)，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水平。对(duì)此，程小勇表示(shì)，从美国(guó)居(jū)民消费来看，高利率(lǜ)和(hé)银(yín)行业信贷收紧导致消费者信心指(zhǐ)数下(xià)降，消费支出增(zēng)速放缓(huǎn)是确定性事件(jiàn)，说明(míng)未来美国经济(jì)继续减速也是大概率事件。然而，由于美(měi)国居民消费支(zhī)出增速(sù)虽(suī)然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情绪(xù)短(duǎn)期虽有升温，但(dàn)不(bù)至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金(jīn)属(shǔ)温和反弹也可以验证这(zhè)一(yī)点。不过，随着美国(guó)居民利息支出占(zhàn)可(kě)支配(pèi)收入的比例(lì)越来越高，未来并不排除(chú)由于经济严重减速加(jiā)快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的(de)美国居(jū)民部门信(xìn)用卡(kǎ)违约率上升是相匹配的，在(zài)高通(tōng)胀高利(lì)率经济下行的环境下，居民部门的资产(chǎn)负债表和(hé)收入(rù)状况边际上会有(yǒu)恶化(huà)也是情理之(zhī)中；但(dàn)美国居民部门(mén)已经经过(guò)了十年的去杠(gāng)杆，本身资产(chǎn)负债处于一个相对健康的状况，这也是为(wèi)何即便消费信(xìn)心在(zài)恶化，即便银行(xíng)利(lì)率(lǜ)在(zài)飙升，美(měi)国居民部(bù)门的消费(fèi)贷款仍(réng)然在继续扩(kuò)张，这显(xiǎn)示着(zhe)美国居民部门的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在(zài)赵(zhào)旭初看(kàn)来，当前市场避险情绪的催化(huà)有两方(fāng)面的(de)背(bèi)景，一是按照(zhào)历史经验看(kàn)，海外(wài)加息结束到降息之(zhī)间就是一个容易出风险的时(shí)间(jiān)段；二是能够激发(fā)风险偏好的(de)中国这边(biān)的(de)复(fù)苏环(huán)比高点已经看到，同比(bǐ)高点接近(jìn)看到，在(zài)中国(guó)没有更多刺激政策的(de)情况下(xià)，市场(chǎng)对全球(qiú)经济的预期想要进一步边(biān)际(jì)改善是比(bǐ)较困难的(de)。

　　“在这样的背景下，近日A股(gǔ)的(de)主线题材下跌与(yǔ)海外银行业危机共(gòng)振成为(wèi)了一(yī)个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初(chū)认为(wèi)，今年大的宏观周(zhōu)期和(hé)前(qián)几年有所(suǒ)不同，国内和海外出现明显的周期背离，且海外的政(zhèng)策(cè)部门应对危机的速度又很快，所以不至于(yú)出现单边的持续(xù)性(xìng)共振，这就导(dǎo)致各类风险资产难以出(chū)现大(dà)幅度的(de)流畅(chàng)单边行情，比(bǐ)较(jiào)合适的(de)操作思路(lù)应该是“在下(xià)跌时不(bù)过分恐慌、在上涨时也(yě)不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走(zǒu)弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影(yǐng)响下，昨(zuó)日的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属(shǔ)研(yán)究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来看，有色(sè)金(jīn)属(shǔ)的全(quán)面(miàn)下行有两个利(lì)空(kōng)背景和(hé)一个触发因素(sù)，一是临(lín)近美联(lián)储5月(yuè)份(fèn)议息会议，加息25个基点的概率(lǜ)升至高位(wèi)，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是面临国内五一(yī)假期(qī)，资(zī)金提(tí)前流(liú)出规避不确定性风险；三(sān)是(shì)前(qián)一晚(wǎn)欧(ōu)美银(yín)行季(jì)报(bào)再(zài)爆(bào)利空，引发市场对银(yín)行业(yè)危机(jī)蔓延的担忧，避险情(qíng)绪骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美(měi)元(yuán)指数(shù)快速回升，成为有色板块全面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪对市(shì)场的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰退论(lùn)和(hé)加息预期(qī)之(zhī)间(jiān)摇摆不定。一方面对银行业和(hé)全(quán)球经济(jì)前景感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升(shēng)温又会使得加息预(yù)期降低。加(jiā)息预期(qī)降低(dī)后(h一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十òu)又不得不(bù)面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加(jiā)息不(bù)应(yīng)停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而复始。”国(guó)海(hǎi)良时(shí)期(qī)货有色(sè)金属分析师何燕艳表(biǎo)示(shì)，此外(wài)，国(guó)内面临五一假期，之前(qián)看多需求修复的情(qíng)绪(xù)慢慢平复(fù)，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具(jù)体品种来(lái)看，何燕艳(yàn)表示(shì)，以铜和铝为代表的(de)大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势(shì)头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展大鹏表示，二(èr)季度(dù)是(shì)有色(sè)金属的传统旺季，4月(yuè)的(de)开局延续了需(xū)求(qiú)的强预期，有色一度出现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反弹和冲高预(yù)期，但随着4月旺季过半，市场却(què)出现不一样的声音。一是精(jīng)炼铜及(jí)再生铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌板等(děng)行业样本企业开工(gōng)率(lǜ)却出现接连下降，社会(huì)库存虽然持续去化，但速(sù)度(dù)较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部(bù)分下游(yóu)加工企业订单难以为继，且产(chǎn)成品库存较(jiào)往年出(chū)现小幅累积，这也就(jiù)意味着之前的一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十(de)“强(qiáng)预期”出现“弱兑(duì)现(xiàn)”的情况，或(huò)者说(shuō)3月(yuè)份(fèn)的高开工透(tòu)支了(le)部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的(de)宏(hóng)观环境(jìng)并不支(zhī)持价格高走，同时国内劳动节假期即将到来，资金从有色市场流出规避不(bù)确定(dìng)性风险，价(jià)格出现回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快速回落(luò)也(yě)是近段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不(bù)过，5月中(zhōng)上旬延续(xù)旺季下，需求不会大(dà)幅走弱，因(yīn)此若价格在节前(qián)持续(xù)表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的(de)行(xíng)业(yè)数据来(lái)看，下游需求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工(gōng)面(miàn)积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是(shì)反(fǎn)应在下游开工率上最近几(jǐ)周出现了(le)高位停(tíng)滞，没有进(jìn)一(yī)步的(de)增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外(wài)，4月的总体预测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降数(shù)值也不大，但(dàn)也没能有力(lì)提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦大跌到(dào)目(mù)前的状态(tài)，现货上面(miàn)买盘又会出现，错综复(fù)杂之(zhī)下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预期过于一致，主流(liú)观点认为一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十加息已(yǐ)近尾(wěi)声，最坏的时候已(yǐ)经(jīng)过去，但今年可能不会降息。我们要警(jǐng)惕这种市场过于(yú)一致的情(qíng)况。因为(wèi)美(měi)通胀(zhàng)高位(wèi)持(chí)续，美联(lián)储的结(jié)果(guǒ)导向(xiàng)很可能使得加息时间(jiān)或者幅(fú)度超预(yù)期，这(zhè)样(yàng)市场就会有(yǒu)超预期的下跌(diē)。最主要的是，有色板(bǎn)块(kuài)多数品(pǐn)种供应(yīng)增加总体比(bǐ)较确定的，需求跟不上供应的增速，整个周期(qī)是向下而不是向(xiàng)上。因此，我对(duì)整个板块还是持中线偏空思(sī)路，投资者(zhě)可以(yǐ)用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经(jīng)济是(shì)对未来的预期，更多的是反映(yìng)市场(chǎng)对未来(lái)一个季度、半年(nián)度(dù)甚至更长时(shí)间的需(xū)求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有色板块的(de)短期或短线影响并不显著(zhù)，短期可关注供求现状与价格趋势的关(guān)系以及可(kě)能突发的风险事(shì)件上。“对有色(sè)而言，投资者更(gèng)多担(dān)心的是在(zài)多(duō)空(kōng)分(fēn)歧(qí)的位(wèi)置(zhì)和时间(jiān)节点突发(fā)未知的(de)风险(xiǎn)事件，从(cóng)而放(fàng)大了价格短(duǎn)线的(de)波动(dòng)性，带来(lái)持(chí)仓管理的(de)压力。”他说。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十