财联(lián)社5月8日讯很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年(nián)前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资(zī)价值促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将(jiāng)举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市(shì)金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一(yī)段时期的(de)热(rè)门词，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行业(yè)国央企的严重低(dī)配和低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获批的(de)央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用(yòng)显然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行(xíng)情的(de)结(jié)束，这一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的(de)板块(kuài)行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估后有比(bǐ)较不错的表现，中特(t很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短è)估(gū)有望持续为投资(zī)者带(dài)来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不(bù)起的那(nà)些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面(miàn)预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以(yǐ)来(lái)全(quán)市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三(sān)日(rì)沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲观都(dōu)是银(yín)行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的(de)平均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商银(yín)行，其余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人(rén)士(shì)指出(chū)，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的(de)估值位置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息(xī)是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优(yōu)势，据财通(tōng)证券(quàn)研(yán)报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符(fú)合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年(nián)来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财(cái)联社(shè)表示，高股息策(cè)略以其确定的股息收(shōu)入和较(jiào)高的安(ān)全边际(jì)可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一(yī)季度是业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价的压(yā)力过去以及二(èr)三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特估背景下的(de)国内(nèi)银行仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会。以国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有大(dà)量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估值水平(píng)是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他(tā)还指(zhǐ)出(chū)，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得这些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提高银(yín)行(xíng)的(de)利(lì)润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在中特估背(bèi)景下去看金(jīn)融(róng)股的爆(bào)发(fā)，并不能(néng)简单做出(chū)市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)市场没有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不(bù)存(cún)在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现也不(bù)是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电(diàn)力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单(dān)一地以过去大金融(róng)上涨作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结(jié)构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异(yì)巨(jù)大，建议不要单一映射(shè)分析。

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