4月以来(lái)，棉纺织市场(chǎng)延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工(gōng)负荷高位，加之市场对新年度减产(chǎn)担(dān)忧加重，国内棉价持(chí)续上涨(zhǎng)。而国外金(jīn)融市场风险隐(yǐn)忧仍(réng)存，消费(fèi)延(yán)续偏弱局面下，外(wài)棉价格承压运行，导致国内(nèi)外棉花价差不断(duàn)收缩，最终(zhōng)至(zhì)4月底5月初结束(shù)了内(nèi)外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月以来(lái)一直维持倒挂(guà)的(de)格局，近期随着(zhe)国内棉价(jià)连续(xù)攀升，价差逐渐(jiàn)收窄、由(yóu)负(fù)转正(zhèng)。内盘表(biǎo)现相对较强的原因在于国内供需(xū)矛盾更为突出，春(chūn)节后国内需求(qiú)持续修复，外(wài)贸订单(dān)表现也好于(yú)预期，叠(dié)加新疆天(tiān)气(qì)不(bù)利棉花播种和出苗，减产预期推动国(guó)内棉价(jià)不断走强。外(wài)盘由于2022/2023年度(dù)全球棉市供需趋于宽松，上(shàng)涨空(kōng)间受(shòu)限。”申银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓(zhuó)创(chuàng)资讯棉花分析师高飞堂(táng)告(gào)诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺(fǎng)织市场受消费旺季(jì)拉动(dòng)效(xiào)果明显，大多纺企(qǐ)纱(shā)线产(chǎn)品库存低位，开工(gōng)负(fù)荷保持高位运行。据监测，山东主销区4月纺(fǎng)企开机负荷达到75％，较上月提高8个(gè)百分点；纺企(qǐ)所(suǒ)接(jiē)订单排单时间达到10天，较(jiào)上月增(zēng)加2天，开工负(fù)荷及订(dìng)单排(pái)单时间(jiān)达到(dào)近两年(nián)来最高水平。同时由于大部分纺(fǎng)企纱线产品(pǐn)库存低位，产销压力(lì)较小，促使部分企业增加原(yuán)棉储备库(kù)存，为棉花市场(chǎng)消费(fèi)提供了坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价格(gé)持(chí)续上涨，但下游纺(fǎng)企(qǐ)对(duì)高(gāo)价棉(mián)花的接(jiē)受程(chéng)度(dù)并不(bù)高(gāo)，仍(réng)以刚(gāng)需采(cǎi)购为(wèi)主。5月(yuè)进(jìn)入淡季后(hòu)，下游(yóu)订单明(míng)显减少，购销也较为冷清，棉价的上涨也并未有效传导到下游，棉纱(shā)、坯布价格近期均有(yǒu)所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端利多的推动下强势上涨。中棉协调查报告显示(shì)，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新(xīn)疆(jiāng)地(dì)区陆(lù)续出现(xiàn)低温(wēn)降雨降雪天气，给棉花播(bō)种以及出苗带(dài)来了不利影响，进一步加(jiā)剧了市场对于(yú)新(xīn)年度产量大降的担忧，也(yě)为减产炒作(zuò)提供了助(zhù)推(tuī)剂。5月新疆气(qì)温快(kuài)速(sù)回升，郑棉一度回落，但近日新疆地(dì)区(qū)迎(yíng)来强(qiáng)降雨，部分地区伴(bàn)随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生(shēng)不利影(yǐng)响，再(zài)度引发了市(shì)场(chǎng)对于(yú)天气的关(guān)注，期价再创阶段(duàn)性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花播种面积(jī)普遍(biàn)下降，根据我们的调研(yán)结果(guǒ)推(tuī)算，2023年新疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同(tóng)时，今年(nián)春播(bō)开启以来(lái)，南北疆气温普遍偏(piān)低(dī)，尤其是(shì)北疆因积(jī)温不足，播种时(shí)间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下(xià)旬(xún)及5月初部(bù)分地区出现(xiàn)大风(fēng)沙、降雪、冰雹等极端天气(qì)，导致部(bù)分棉田重播，预(yù)计新年度(dù)棉(mián)苗生长进度较(jiào)去年同期或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃克(kè)重(zhòng)，或导致减产幅度扩大。”高飞堂(táng)说(shuō)，再者就是行业人士对新年度(dù)供(gōng)应收紧预(yù)期增强(qiáng)，普(pǔ)遍提高现(xiàn)货售卖价格。4月(yuè)份(fèn)国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元(yuán)/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向种植面积(jī)下降(jiàng)和(hé)播种期低温天气的双(shuāng)重作用下，新年(nián)度棉花减产概率(lǜ)大大增(zēng)加。需求端，目前下游纺织(zhī)企(qǐ)业的开机率维持高位(wèi)，而成品库(kù)存(cún)仍(réng)位于(yú)历史偏低水平，整体表现尚(shàng)可(kě)，需求(qiú)端带来(lái)的负反馈并不明显。“不(bù)过接下来5—7月是纺织(zhī)行业淡季，下游需求存在走弱的(de)预期，短期对(duì)国内棉价形成一定的压(yā)力(lì)。但中长期(qī)内需持续(xù)复苏(sū)的(de)逻辑并未改变，中国已经成为(wèi)支撑全球(qiú)棉花消费(fèi)复苏(sū)的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注意的(de)是，4月(yuè)份欧美高(gāo)通(tōng)胀问题持续，使业(yè)者担(dān)忧(yōu)持续加息的紧缩政(zhèng)策，或降低(dī)居民对(duì)纺织品(pǐn)服35c到底有多大，35c是多少装的消费动力(lì)，4月初USDA公布(bù)数据显示，中国棉花消费(fèi)为794.7万吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而(ér)国(guó)外地区棉花消费量为1604.1万吨，环(huán)比下降(ji35c到底有多大，35c是多少àng)0.58％。此外，在4月(yuè)下(xià)旬公布的美棉周度净签约量环(huán)比下降57％，较4周(zhōu)均值(zhí)下降72％，进一步(bù)使市(shì)场担忧(yōu)国外棉(mián)花市场阶段性需求下(xià)滑(huá)，外(wài)棉价(jià)格也(yě)随(suí)之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了对于2023/2024年度棉市(shì)的供需预测，将全球棉花(huā)产量(liàng)小幅下调15万吨至2519万吨，同时(shí)将全(quán)球棉(mián)花(huā)消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得(dé)期(qī)末库存较上年度(dù)去库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年(nián)度全(quán)球棉花消(xiāo)费将显著复苏，全球棉市供需有望转强，支撑国际棉价重心上(shàng)移。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　事实上，在国(guó)内经济向(xiàng)好预期下(xià)，棉纺织市场(chǎng)消费增长明(míng)显(xiǎn)，叠加极端天气对棉花正常出苗生(shēng)长带来(lái)袭扰，供应预期收缩(suō)，促使棉企挺(tǐng)价出货意愿增强(qiáng)，国内棉(mián)花价格随之水涨船高；而国(guó)外弱预期背景下(xià)，消(xiāo)费下滑，与国内形成明(míng)显(xiǎn)反差。

　　据(jù)监测，4月初国(guó)内外棉花(huā)价差（国内(nèi)棉价-国外棉(mián)价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日(rì)价差为(wèi)18元(yuán)/吨(dūn)，实现自去年4月以来首次转(zhuǎn)正。截至5月(yuè)16日(rì)，国内外棉(mián)花价差延续正值。国内棉(mián)花价格回归至外(wài)棉价(jià)格上方，或(huò)使纺企(qǐ)用棉成(chéng)本(běn)增加，后续与外棉市场的竞争压力或增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认(rèn)为，下游步入淡季后(hòu)需(xū)求支撑减(jiǎn)弱，当前基(jī)本面缺(quē)乏实质性(xìng)利好，天气(qì)对产量的(de)影响仍有待观察，郑棉短期预计(jì)宽幅振荡为主。中长(zhǎng)期看(kàn)，国内棉(mián)花(huā)产量下滑是大概率事件，今年已(yǐ)有许多轧花厂在(zài)升级改造加工(gōng)设备(bèi)，对于(yú)产能(néng)持续扩张的轧花厂(chǎng)来(lái)说，如果(guǒ)棉花产量面临减少，新棉抢收大概(gài)率会在今年重演，中(zhōng)长(zhǎng)期棉价(jià)重心有望继(jì)续抬升。

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