自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报(bào)的披露(lù)，将明星(xīng)基(jī)金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下基(jī)金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基(jī)金经(jīng)理对(duì)后市的基本(běn)看法。多数(shù)明星基金(jīn)经理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票(piào)市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资(zī)机会(huì)。刘格菘也对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态(tài)度(dù)，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈(tán)了(le)他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是一次全(quán)新的技术革命，但直(zhí)言客观(guān)上(shàng)当下的(de)研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的(de)投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基民(mín)关注的基金经(jīng)理，他(tā)是(shì)国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金在今(jīn)年一季(jì)度仓位基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理的四(sì)只基金中规模最大的(de)一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年末(mò)的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基(jī)金在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的(de)易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选在(zài)一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质企业三年(nián)持(chí)有一季度(dù)仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平的(de)港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基(jī)金基本维持和去年底的(de)差(c关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少hà)不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的是易(yì)方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在一季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了(le)科技等行业的配置(zhì)，降低了(le)金(jīn)融等行业的配(pèi)置，另外(wài)，在区(qū)域分布上配(pèi)置的(de)更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出(chū)色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报(bào)中谈(tán)及，投资者需要(yào)时刻保持一种克(kè)制而(ér)理性的心(xīn)理状态，不需(xū)要大(dà)量的(de)行动(dòng)，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到机会时全力(lì)出(chū)击。他一直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在(zài)结构上(shàng)进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为(wèi)该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中写道(dào)，一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业(yè)的(de)配置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退(tuì)出(chū)前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达优质企业三年持有的头号(hào)重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底这四只基(jī)金(jīn)的头(tóu)号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍(réng)是易方达优质精(jīng)选的第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经(jīng)推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团新进其前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经(jīng)理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理规(guī)模基(jī)本和去年(nián)底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末，易(yì)方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规(guī)模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰(xī)写道(dào)自己的投资思(sī)路，这(zhè)一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中写到，基(jī)本(běn)面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来(lái)充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在(zài)于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本面分析(xī)方法的理解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更(gèng)可能(néng)做(zuò)出(chū)对具体投资(zī)标(biāo)的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如(rú)果(guǒ)将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性(xìng)就(jiù)是这一目(mù)标的(de)最重(zhòng)要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验，持(chí)续做(zuò)深入(rù)的研究(jiū)积累(lèi)，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面(miàn)而(ér)尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业(yè)选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识(shí)别出好公司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好公司不(bù)是好股票的唯一情形(xíng)就是估(gū)值过高(gāo)，在其(qí)他情(qíng)形下，好公司都(dōu)会(huì)给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并(bìng)对财务(wù)数据进行系(xì)统整理和分(fēn)析(xī)，是理解企业(yè)基(jī)本面的(de)核心手段之一(yī)。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业(yè)的所有(yǒu)经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用来(lái)检验并修(xiū)正调研中对企业形(xíng)成的定性(xìng)感知。如(rú)果能(néng)对一家公司过去和当前的财务状况(kuàng)了(le)如指掌，就(jiù)更(gèng)有(yǒu)可能正确评判这家公司的(de)未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切(qiè)。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会(huì)超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过短期的(de)经营业绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生态度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功(gōng)的模(mó)式往往没有变化，通过深入的研(yán)究(jiū)并抓住(zhù)这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通(tōng)常意(yì)味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾(céng)经(jīng)作(zuò)为(wèi)一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发(fā)双擎升级为例，一(yī)季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少(bāng)股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出(chū)现在该(gāi)基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预(yù)测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等(děng)为代表的高端制(zhì)造(zào)业资(zī)产经(jīng)历了(le)下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预(yù)期、国际关系不确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金(jīn)分(fēn)流可能(néng)是高端(duān)制造业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基金的持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的(de)高(gāo)端制(zhì)造(zào)产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓持股来看(kàn)，该基(jī)金(jīn)重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘(liú)格(gé)菘一(yī)季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)行列(liè)。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度(dù)。对本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀(xiù)和增(zēng)量(liàng)价值积累的公司(sī)。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季(jì)度的阶段特点来(lái)说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预(yù)期的时间维(wéi)度预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短期(qī)内(nèi)市(shì)场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大(dà)。这对于投资(zī)人(rén)而言，在新信息的(de)处理上提高(gāo)了难度(dù)，短期内(nèi)基本面估值(zhí)匹配的(de)压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知(zhī)名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度(dù)如何调整投资(zī)组(zǔ)合，如何(hé)展望(wàng)未来(lái)市场投资机会，也(yě)非常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基(jī)金中(zhōng)回(huí)顾一(yī)季度市(shì)场行情时表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)中国经济(jì)整体温和复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融(róng)风波暂时平息(xī)，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂环(huán)境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的(de)经(jīng)济基本面遇(yù)到无处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容(róng)生成(chéng)）”和部分国企相关(guān)板块(kuài)获得了边(biān)际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分(fēn)化。受益(yì)两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动的投资主线，本基金(jīn)一季(jì)度操作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短期基(jī)本面一(yī)般或者(zhě)机(jī)构调(diào)仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重(zhòng)仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年一季度退出该基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯(wéi)一一(yī)只仍保留在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比上(shàng)一(yī)个(gè)季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二(èr)大重(zhòng)仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键器件的振芯(xīn)科(kē)技(jì)、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个(gè)股一季度新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代也退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能是一次(cì)全新的技术(shù)革(gé)命，将(jiāng)极大(dà)提升(shēng)全社会的生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们(men)当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对(duì)相关标(biāo)的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定价，等(děng)待胜率(lǜ)和(hé)赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比资本(běn)市(shì)场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得(dé)超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来(lái)获得内啡(fēi)肽(tài)。投(tóu)资和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少终(zhōng)其(qí)一生最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们(men)平时的不(bù)断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因(yīn)素正(zhèng)在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在(zài)中东(dōng)、南美(měi)等(děng)新兴(xīng)市场获得了更多实质(zhì)性认同的声音(yīn)和举动(dòng)；国内(nèi)主要城市(shì)的(de)一二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经(jīng)进入库(kù)存周期的尾段，我们(men)可能真的(de)只(zhǐ)需要一点点信心，就能(néng)扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济(jì)带(dài)入(rù)正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希望其(qí)能(néng)够早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的(de)困难模(mó)式，迎来(lái)投(tóu)资(zī)人(rén)久(jiǔ)违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块(kuài)龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入(rù)富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家以(yǐ)第(dì)三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的(de)高科技服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机构(gòu)提供(gōng)领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学之外(wài)，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于(yú)生命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度退出(chū)富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经(jīng)济进入了复苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性行业(yè)监管政策放松管制的(de)迹象(xiàng)确认(rèn)。投资(zī)者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据(jù)上呈现的复(fù)苏力度还(hái)不是很强，但我们应该(gāi)看到(dào)是(shì)积(jī)极的(de)因素正在发(fā)挥作用(yòng)持(chí)续的进(jìn)程中。更要(yào)重视的是市场的整体估值依(yī)然处(chù)于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在较(jiào)好的风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临(lín)的(de)重重困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的出路。投资(zī)者当前选择承(chéng)受市(shì)场波动对(duì)应(yīng)的预(yù)期(qī)回(huí)报水平的是相当合适(shì)的。未(wèi)来我们依(yī)然会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中(zhōng)在(zài)耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待(dài)公司自身创造(zào)价(jià)值的实现和(hé)市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层(céng)面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公司(sī)治理结构(gòu)完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率(lǜ)能(néng)在未(wèi)来为(wèi)投资(zī)者(zhě)创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业自身增长带来(lái)的资本(běn)市场收益是成(chéng)长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一季(jì)度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如何看待未来市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的(de)仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道(dào)，一季度组合仓(cāng)位(wèi)和行业配置没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自下而(ér)上精选个股而非择时的(de)投资风格(gé)，保持(chí)合(hé)同(tóng)约(yuē)定较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续(xù)在(zài)其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上(shàng)看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)表示，刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化(huà)对(duì)国内资本(běn)市场造成较(jiào)大(dà)扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高利率环境大(dà)概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预(yù)期(qī)落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化(huà)需要一个过(guò)程，特(tè)别是居民和(hé)中(zhōng)小企业(yè)，需要时(shí)间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化(huà)，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下(xià)降是(shì)必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布(bù)的社(shè)融(róng)和(hé)地产(chǎn)数据(jù)分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反映(yìng)出加息过快带来(lái)的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联(lián)储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅(fú)度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融(róng)危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并存(cún)，处理难度(dù)较大(dà)，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部(bù)位置，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的可能性也(yě)在加(jiā)大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续(xù)关注(zhù)整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们(men)可以将目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几年始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率提(tí)升(shēng)，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关(guān)注宏观数据(jù)，多(duō)看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

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