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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一(yī)步提(tí)高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯(sī)联(lián)储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一(yī)步(bù)提高(gāo)利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充称，自(zì)己将观(guān)望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的(de)上升，但目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情(qíng)境是经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今(jīn)年(nián)在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年(nián)5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境(jìng)外(wài)投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互(hù)联(lián)互通的机制(zhì)安排(pái)，参(cān)与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外(wài)汇交易(yì)中心签署报价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利(lì)率互换集中清算(suàn)业(yè)务的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民(mín)银行要求(qiú)并完成内地银(yín)行间(jiān)债券市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权(quán)限的境外(wài)投资者(zhě)需同时(shí)申请成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续(xù)可(kě)根(gēn)据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最后一个交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一(yī)百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储(chǔ)继续加(jiā)息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机的(de)继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次(cì)加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周(zhōu)四(sì)决(jué)定放慢加息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹(dàn)是由基本(běn)面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天(tiān)日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不(bù)同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度(dù)放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超(chāo)预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下(xià)降15％至(zhì)264万(wàn)吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机(jī)构对(duì)于4月马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超预期下(xià)降的乐观(guān)情绪(xù)，推(tuī)动期(qī)价(jià)快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因(yīn)来自(zì)于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油库(kù)存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要原因(yīn)来自于产量的季(jì)节性减产以及印(yìn)海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命尼国内(nèi)出(chū)口政策(cè)限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施(shī)优化(huà)调整带来(lái)的(de)餐(cān)饮消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代(dài)性能大大增强，也(yě)进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策(cè)出现(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印度作为全球(qiú)主要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命然库存都不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处于(yú)历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年(nián)内低(dī)位，无法(fǎ)满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及(jí)需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去(qù)库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库(kù)存(cún)压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地(dì)的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周期来(lái)看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议的结束，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因此对(duì)大(dà)宗商品市(shì)场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来(lái)说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物柴油政策(cè)比例一段(duàn)时期(qī)内是固定的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏(hóng)观市场的波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上油脂食(shí)用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价格波(bō)动(dòng)仍(réng)然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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