射频芯片(piàn)领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到(dào)资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开(kāi)始进入(rù)融资快车(chē)道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等一系列(liè)外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破(pò)发(fā)的(de)行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低(dī)于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应(yīng)市场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用领域主要(yào)包括智(zhì)能手机(jī)以及物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发(fā)投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年(nián)公(gōng)司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了(le)对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快(kuài)车道(dào)，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了三轮融资(zī)，众多(duō)知(zhī)名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在(zài)投资慧智(zhì)微的近(jìn)两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉(shān)中国，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前(qián)有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手机(jī)未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的(de)射(shè)频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结(jié)构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回(huí)升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外(wài)的(de)业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有(yǒu)的射频(pín)芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物(wù)联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步(bù)压(yā)低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经(jīng)无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个(gè)射频细分(fēn)赛道(dào)还(hái)会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面临更大(dà)的(de)生(shēng)存和(hé)竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创(chuàng)投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设(shè)、总部(bù)基(jī)地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面(m画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东iàn)，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的(de)市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对(duì)上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东p>

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