在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没有坐等答(dá)案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的专业选股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等(děng)对经(jīng)济敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而(ér)投(tóu)资公用事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷(mí)时期(qī)被视(shì)为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示(shì)，同时做(zuò)多和(hé)做空的对冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性股票(piào)与防(fáng)御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)来说(shuō)，他们(men)对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相(xiāng)对防御股的(de)比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人(rén)们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进(jìn)一步(bù)证明，专业人士(shì)持续看空股市。在(zài)美国(guó)银行4月份(fèn)对基金(jīn)经理的最新(xīn)调查中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开始(shǐ)逃离(lí)时，只(zhǐ)做多(duō)的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策(cè)略(lüè)形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由于(yú)股(gǔ)市稳(wěn)步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模(mó)型最(zuì)能(néng)说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞口已降至一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大(dà)一(yī)部(bù)分归(guī)因于那(nà)些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的量化投资(zī)者，他们(men)别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还(hái)警告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市(shì)反弹是不(bù)可(kě)持续的(de)。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求。另(lìng)一(yī)方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化(huà)基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财报季的业绩超出(chū)预期，但目前(qián)来看，这还不足以(yǐ)让(ràng)美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)措施，最(zuì)终可能会(huì)付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性(xìng)股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周(zhōu)期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学(xué)家预计(jì)，美国经济衰退将从第三季(jì)度(dù)开(kāi)始。

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