如果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘(pán)点位(wèi)。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短(duǎn)到(dào)二(èr)季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全(quán)球(qiú)主要股15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能(néng)一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的(de)投资者(zhě)而(ér)言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背(bèi)后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么(me)简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他(tā)人眼下(xià)正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股票的(de)净买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净(jìng)买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资(zī)者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴(bā)菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日(rì)本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复(fù)制(zhì)巴(bā)菲特的(de)策略，通(tōng)过(guò)低成本(běn)日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市(shì)场上分(fēn)散投资对(duì)象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报(bào)率是(shì)在波动性远低(dī)于美国(guó)科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的(de)。这意味着日本(běn)股市对美国(guó)投资(zī)者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次(cì)的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本市场的(de)吸(xī)引(yǐn)力就一(yī)定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于治(zhì)理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这(zhè)项改革(gé)最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了(le)改变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌破每股(gǔ)净(jìng)资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力(lì)争“早(zǎo)日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在(zài)内的(de)日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回(huí)购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面(miàn)的(de)有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发(fā)生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市(shì)充(chōng)满活力表(biǎo)现的最(zuì)大(dà)单一原(yuán)因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽(kuān)松(sōng)的(de)货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本(běn)通货(huò)膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然(rán)处(chù)于能(néng)让海外投资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济(jì)的(de)表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出，考虑(lǜ15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米)到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从(cóng)经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数来看，日(rì)本目前(qián)是七国(guó)集(jí)团中唯一(yī)一(yī)个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的(de)企业(yè)正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获(huò)得(dé)了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股市到(dào)今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市(shì15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米)今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的(de)不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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