在华(huá)尔街经济学家和央行官(guān)员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷时(shí)期(qī)被(bèi)视(shì)为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多(duō)和(hé)做(zuò)空的(de)对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票的(de)比例降至至少2012年以来的(de)最低水(shuǐ)平。对于只做多的基(jī)金经理来说，他(tā)们(men)对周期性公(gōng)司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近(jìn)2008年以来(lái)的最低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式的(de)衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型(xíng)基(jī)金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美(měi)联储(chǔ)有能力(lì)通(tōng)过(guò)积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新调查中(zh妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释ōng)，现金持有量(liàng)保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形(xíng)成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管理(lǐ)公司近(jìn)几(jǐ)个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意(yì)志(zhì)银行(xíng)称(chēng)，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的(de)敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间(jiān)的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释市反弹的很(hěn)大一部(bù)分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择(zé)，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)买入(rù)股票。看空者还警告(gào)称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的(de)尝试都(dōu)以失败(bài)告终，缺乏动能(néng)可能会限制(zhì)量(liàng)化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业(yè)财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各(gè)公司(sī)在本财报季的业绩超出(chū)预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让(ràng)美国(guó)企业重回增长轨道。就连(lián)美(měi)联储官员也预测今年晚些时(shí)候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性的行业(yè)往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期(qī)结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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