国内“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多(duō)项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉(lú)后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继(jì)续(xù)加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后(hòu)市场(chǎng)走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美国第一共和(hé)银行公(gōng)布其第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政(zhèng)部(bù)和(hé)美联(lián)储(chǔ)的官(guān)员正在与其(qí)他银行进行协(xié)调会议(yì)，为(wèi)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的内部(bù)审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银(yín)行越来越多(duō)的问题。美(měi)联储(chǔ)负(fù)责金(jīn)融业监(jiān)管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一(yī)击。他们的确(què)发现了风险，却(què)没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错(cuò)误部(bù)分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自信果断(duàn)，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银(yín)行业(yè)审查员已经确定了(le)硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示，截至倒闭(bì)时十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思(shí)，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行多年(nián)来一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳(wěn)定(dìng)，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还(hái)被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿(yì)美元银行(xíng)的(de)一(yī)系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和(hé)流动(dòng)性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样(yàng)监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行(xíng)对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行(xíng)强化(huà)适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适用标准和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求(qiú)更广泛的(de)银(yín)行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实现(xiàn)损益(yì)，以便让银(yín)行的(de)资本要求(qiú)更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对(duì)资本(běn)规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美(měi)联(lián)储可能(néng)增加(jiā)资本或流动性(xìng)的(de)要求(qiú)，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国(guó)白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成本(běn)分(fēn)担(dān)的基(jī)础上提供(gōng)给(gěi)州政府(fǔ)和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一(yī)步(bù)确(què)保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次(cì)公布的(de)数据再(zài)度印证了美国(guó)通(tōng)胀的居(jū)高(gāo)不下(xià)，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利(lì)率期货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的(de)一季度美(měi)国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上(shàng)述数据(jù)显示(shì)出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据(jù)来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银(yín)行信用危机的尾部(bù)效应持续(xù)存(cún)在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)的(de)紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属分析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表(biǎo)示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月(yuè)份加息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年(nián)中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货(huò)币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及(jí)下(xià)行压力已经持(chí)续十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重(zhòng)安(ān)抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前(qián)市场已经对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和经(jīng)济展望(wàng)公布，因此会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货(huò)币(bì)政策以及银(yín)行业危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会(huì)议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金融以及(jí)经济(jì)风险的判断，到底是短期(qī)风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的(de)货币政策预(yù)期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言(yán)偏负面；如(rú)果美(měi)联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)认为本次会(huì)议上需要重点关(guān)注(zhù)美联(lián)储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上(shàng)对(duì)未来(lái)政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但(dàn)总体回(huí)调幅(fú)度(dù)有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他(tā)认为(wèi)贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以(yǐ)及(jí)银行业(yè)风险事件余波反复(fù)，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元(yuán)化(huà)”方兴未艾(ài)，各(gè)国(guó)央行(xíng)强(qiáng)化黄(huáng)金(jīn)资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央(yāng)行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联(lián)储对于后续货币政策之间的预(yù)期(qī)差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造成通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而(ér)引发(fā)美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会延续上述(shù)的修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及(jí)银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看一步”的(de)决(jué)策思路。而(ér)市(shì)场对于(yú)年(nián)内降息的(de)乐观预(yù)期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球(qiú)贸(mào)易结(jié)算(suàn)体系(xì)下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率的(de)变化，但是(shì)最近这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元(yuán)结算体系的变化(huà)使(shǐ)得(dé)贵金属获得了(le)越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前(qián)贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近期的(de)表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已经(jīng)表(biǎo)现出(chū)了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)带来的(de)避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有一定支十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思(zhī)撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带(dài)来(lái)的加息预(yù)测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官方预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面(miàn)美(měi)联(lián)储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预计美联(lián)储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事(shì)件(jiàn)，加之(zhī)银(yín)行业(yè)危机及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多(duō)单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海(hǎi)外美(měi)联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节(jié)后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的(de)方向性行(xíng)情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布(bù)局。

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