北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒(máng)格(gé)先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果(guǒ)，一(yī)边回答了(le)来自全球投资者5个(gè)多小时的互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市(shì)场关注(zhù)的(de)AI、新能(néng)源、美国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人”等热(rè)点话(huà)题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会(huì)上表示，他(tā)和芒(máng)格依然高度(dù)看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数(shù)人会放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台(tái)积电在产业链(liàn)中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目(mù)前没有一(yī)家公司可(kě)以与台积(jī)电相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时(shí)间获取本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个(gè)阶段由(yóu)于(yú)他们去年优异(yì)的(de)业(yè)绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这(zhè)将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权(quán)提高(gāo)到80％，并导致我们在财务(wù)报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去(qù)沃(wò)弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很多尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在(zài)最初觉得走对了方向，但(dàn)后(hòu)来发(fā)现还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他(tā)消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份(fèn)是(shì)否影(yǐng)响(xiǎng)到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管要求下应披(pī)露(lù)的事项(xiàng)都(dōu)已(yǐ)在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达(dá)成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并(bìng)不代(dài)表他们最终一定(dìng)会(huì)成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多(duō)花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果(guǒ)会(huì)如(rú)何，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最终没有成功(gōng)，也(yě)不(bù)代(dài)表微软或(huò)动视暴(bào)雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能(néng)源业(yè)务。虽然我们(men)持有苹果的(de)股份占比不高(gāo)，但每年的权重(zhòng)都在(zài)增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什么(me)是正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这(zhè)已(yǐ)经(jīng)接近了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是(shì)好的。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问(wèn)题的，甚(shèn)至(zhì)是非(fēi)常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者(zhě)花钱(qián)的时(shí)候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么(me)放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台(tái)积电拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在(zài)一个(gè)季度内快速(sù)买入卖出台积(jī)电的原因(yīn)。在问答环(huán)节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界范(fàn)围内管理最完(wán)善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要(yào)提高美国的(de)芯片产能，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司参(cān)与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片(piàn)工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领导地(dì)位。何(hé)况它们还(hái)拥(yōng)有一位(wèi)91岁(suì)的(de)创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一(yī)个不需要(yào)高估就(jiù)能成为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他(tā)的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同(tóng)之处(chù)在于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我不想要(yào)那(nà)么多(duō)的(de)失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例(lì)如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了(le)通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还(hái)会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实(shí)也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不(bù)是一个吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了(le)巨大的成本(běn)和巨大的(de)风(fēn弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗g)险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡(pō)投资者(zhě)关于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度(dù)非常(cháng)高(gāo)，但(dàn)我(wǒ)还(hái)是觉(jué)得用人可(kě)能更好(hǎo)，因为人工(gōng)智能并不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以做一些(xiē)令(lìng)人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收益的机会在相对(duì)降低(dī)，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在(zài)这(zhè)其(qí)中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯(bó)克(kè)希尔能源这家公司，就(jiù)是希(xī)望能够(gòu)帮助解(jiě)决一些环境方面的(de)问(wèn)题。从传统能源(yuán)向新能(néng)源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的(de)投(tóu)入。不过(guò)，现在做(zuò)的还(hái)远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券市场红(hóng)周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业(yè)务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能(néng)源行业的(de)变革，全(quán)球都是(shì)如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我们(men)希望(wàng)能够在全国的每一个州制定(dìng)不(bù)同的计划，然后(hòu)将这些计(jì)划(huà)进(jìn)行整合。我们也(yě)将我(wǒ)们的目标进(jìn)行了同(tóng)步(bù)规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是(shì)我们在公共(gòng)事(shì)业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国(guó)银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提出的(de)硅(guī)谷银行破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)会带来(lái)怎样的(de)经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元(yuán)，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他(tā)们不会(huì)让债务上(shàng)限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众解释为(wèi)什(shén)么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一(yī)年(nián)，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就(jiù)是成立联(lián)邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风(fēng)险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证金要求的责(zé)任(rèn)。他们(men)改(gǎi)变了很多(duō)次保证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借了很多(duō)钱的人会给银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：美(měi)联储解决不(bù)了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在(zài)批评美联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特(tè)却认为，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不(bù)很乐(lè)观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界(jiè)大(dà)战中(zhōng)付出了代价(jià)。我们每(měi)个人，包括(kuò)学(xué)校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防债券(quàn)和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明(míng)，但要(yào)恪(kè)守旧的价(jià)值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样的(de)新发明，但它需(xū)要(yào)有旧(jiù)的(de)价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会发生什(shén)么，因为(wèi)在目前的情况下，可(kě)能会发生很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们承(chéng)担了不(bù)该承(chéng)担(dān)的风险，如果你要改变人们未来(lái)的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循(xún)健全(quán)的(de)银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美(měi)元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最(zuì)终可能(néng)会拥有许多银行，而(ér)不(bù)是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针对(duì)去(qù)美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代(dài)它(tā)。我觉得没人能理解现(xiàn)在(zài)的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是(shì)他也(yě)不能完全控制我们(men)的财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额(é)的货币(bì)才能解决问(wèn)题，而(ér)直到它失控(kòng)。人们会对货币(bì)失(shī)去信心，他(tā)们的(de)行(xíng)为方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们(men)知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但没有(yǒu)一家(jiā)是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一(yī)家技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来(lái)，其依然是一(yī)家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险准备金，其(qí)次一季度还(hái)是汽车保险的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖(gài)可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不(bù)会受到不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多(duō)地方市中心的空洞(dòng)化却是(shì)非常(cháng)严重的(de)，它会(huì)影响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不(bù)会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会变化，人们总是(shì)喜欢(huān)买没(méi)有追索权(quán)的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一(yī)团队的(de)运营指标，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而(ér)且(qiě)还有加拿大(dà)的铁(tiě)路(lù)。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段(duàn)困难(nán)时间，但好在(zài)我们走出疫(yì)情和供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳(láo)工问题(tí)和其他一些问题。我们(men)的团队优先考虑的是(shì)恢复(fù)铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是短期(qī)专注于在20年内(nèi)达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出(chū)错(cuò)误的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁(shuí)都(dōu)不(bù)想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在(zài)做(zuò)投资或商(shāng)业决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者(zhě)不(bù)需要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权益和超过300亿美(měi)元(yuán)的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对(duì)持(chí)有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收(shōu)购伟大的(de)企业。我(wǒ)们(men)可(kě)以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元的(de)价(jià)格，收购(gòu)一家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人能像我(wǒ)们(men)一样达成(chéng)交(jiāo)易(yì)。2008年我(wǒ)收购了(le)一大堆公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家(jiā)好公司面临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们需要(yào)足够的资金。但我们(men)的股东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的(de)秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防(fáng)御能(néng)力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的(de)是(shì)，永(yǒng)远拥(yōng)有一个(gè)美好的事业(yè)。好(hǎo)的企业(yè)不多(duō)，但我(wǒ)们确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足(zú)百(bǎi)货商(shāng)店(diàn)业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们(men)不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能(néng)获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的(de)工(gōng)作，当然现在我还(hái)在(zài)位，格雷格(gé)的主要价值是(shì)可以把(bǎ)一(yī)些事情做(zuò)得(dé)更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一(yī)些好的(de)建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那(nà)个(gè)人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我们(men)做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多很(hěn)优(yōu)秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对其(qí)他大(dà)型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能够做的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他的地(dì)位无可取代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试改变一个体(tǐ)系，而总是(shì)会去改善一个(gè)体(tǐ)系(xì)。我很享受与他(tā)交(jiāo)流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确(què)实希望和(hé)（那些(xiē)企业(yè)）有长期合作(zuò)的(de)机会(huì)。它们是一些令人难(nán)以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直是(shì)非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司(sī)的(de)文化和历(lì)史。我们对(duì)五大商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节(jié)，巴(bā)菲特提出了一百年(nián)后(hòu)伯克希(xī)尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为(wèi)社会带来幸福(fú)感，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一个(gè)国家的资产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记(jì)录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要(yào)多，也仍(réng)然可以在国家(jiā)的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希(xī)尔的(de)股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任后，他(tā)仍会(huì)做(zuò)出与(yǔ)现在相同(tóng)的股票(piào)回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的(de)回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回(huí)购将同时对股东和公(gōng)司自身的运营(yíng)产生益处，如(rú)果资(zī)本足够(gòu)且股(gǔ)票(piào)很有吸引力(lì)，那么为什么(me)不通(tōng)过(guò)回购来提升单股内(nèi)在(zài)价(jià)值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人(rén)生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗(yí)产规划的问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不适合(hé)所有人。如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们(men)谈论(lùn)这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一(yī)下(xià)讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过(guò)很多富(fù)裕家庭，它们在财(cái)产规(guī)划分配上(shàng)都(dōu)存在各自(zì)的(de)问题。我年(nián)事已高，可(kě)我并没(méi)有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的(de)理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子(zi)而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长犯下的(de)一个(gè)巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如(rú)果(guǒ)你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我(wǒ)们的(de)业务中没(méi)有困(kùn)难(nán)，我们都(dōu)非常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没(méi)有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度提(tí)起本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对他产生(shēng)的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书(shū)中(zhōng)写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法(fǎ)是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚(yà)马逊看(kàn)看(kàn)这(zhè)本书的(de)排名，它(tā)一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的(de)位置(zhì)。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里(lǐ)具有这样持(chí)续(xù)的(de)地(dì)位(wèi)？”

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