金融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实(shí)现资(zī)本上市(shì)的白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售(shòu)获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称(说唱歌手bp，说唱b7是什么意思chēng)的(de)私(sī)募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本(běn)分别(bié)为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的(de)次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，按(àn)2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白(bái说唱歌手bp，说唱b7是什么意思)酒公司(sī)，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的(de)毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出(chū)。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及(jí)经销(xiāo)开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存(cún)货正在(zài)逐步(bù)增加。报告期内，公司存(cún)货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释(shì)称大部分存货(huò)为基(jī)酒，但仍然(rán)有不少针对其(qí)产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的(de)操盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向(xiàng)东(dōng)是一(yī)名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在(zài)湖(hú)南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸(mào)学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团(tuán)工作。此后(hòu)四(sì)年，他升至新(xīn)华联集(jí)团董(dǒng)事、董(dǒng)事(shì)局副主席(xí)。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做到湖(hú)南第(dì)一。川(chuān)酒王热(rè)销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化，下(xià)游经销商的日子越来(lái)越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲(chōng)进世界杯，媒体将时(shí)任男足主教练的(de)米卢誉(yù)为(wèi)神奇教练(liàn)和好(hǎo)运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代(dài)言人(rén)。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地说“中(zhōng)国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广(guǎng)告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的(de)广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国(guó)民白(bái)酒，高峰期一(yī)天能发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下(xià)辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一(yī)举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将长期(qī)进入销量负(fù)增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷时代(dài)，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业(yè)的(de)分水岭，从场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端(duān)消费在(zài)疫情场景中并没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度上(shàng)市(shì)公司(sī)业绩(jì)会(huì)出现增(zēng)速放缓和进一步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二(èr)是名酒企(qǐ)业都(dōu)在向下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂会(huì)产生矛(máo)盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重(zhòng)心下移(yí)，和(hé)地方酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失(shī)的主要是100块钱以下的价位(wèi)带(dài)，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农(nóng)村转移(yí)到(dào)城市(shì)后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨(zhǎng)到(dào)10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的(de)量(liàng)至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价(jià)格带白酒节前和节后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关(guān)产品节(jié)前(qián)下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”珍酒李渡未(wèi)来走向(xiàng)何(hé)方(fāng)让我们(men)拭目以待。

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