自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公(gōng)募(mù)基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基(jī)金经(jīng)理对后市(shì)的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资(zī)风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续(xù)保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘格(gé)菘也对市场2023年二(èr)季度(dù)的(de)表现持乐(lè)观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基本(běn)面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季(jì)报也(yě)用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次(cì)全新的(de)技术(shù)革(gé)命(mìng)，但直言(yán)客观上(shàng)当下(xià)的研究认(rèn)知还(hái)不具(jù)备对相(xiāng)关标的的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理(lǐ)表格来(lái)看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一(yī)季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一(yī)季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大的(de)一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去年末的(de)股票(piào)市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在(zài)一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以(yǐ)上。不过(guò)，易(yì)方达(dá)优质企业(yè)三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保(bǎo)持(chí)了(le)一定水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大(dà)的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置港股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也(yě)写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了(le)科技等行业的(de)配置(zhì)，降低(dī)了(le)金(jīn)融等行业的配(pèi)置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出(chū)色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力(lì)，经常(cháng)在(zài)季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制(zhì)而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不需要大量的(de)行动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时(shí)全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前(qián)十(shí)大(dà)重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而增加了美(měi)团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋石(shí)油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物(wù)退出(chū)前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底已经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股已经(jīng)推(tuī)出了前十(shí)大(dà)重仓股之列。而美团(tuán)新(xīn)进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千(qiān)亿(yì)的基(jī)金经(jīng)理，但(dàn)近两(liǎng)年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理规模(mó)所缩水。一(yī)季(jì)度(dù)末他所管理规模基本和(hé)去年(nián)底持平(píng)，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度(dù)末，易方(fāng)达(dá)张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金合计总规(guī)模达(dá)到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模(mó)，位居(jū)基金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这(zhè)一次也不(bù)例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来(lái)充分观察公司的发展，等到(dào)它们用事实证明(míng)自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对基(jī)本面分析方法的理解(jiě)和对具体行业和(hé)企业的洞察(chá)，所有这些都(dōu)使投资(zī)者未来更(gèng)可能做出对具体(tǐ)投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要(yào)的。我们(men)会参考全球产业升级的(de)经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一个全面而(ér)尽量(liàng)准确的(de)坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业(yè)选出好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的(de)回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企(qǐ)业的定期(qī)报(bào)告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数据(jù)中(zhōng)，定(dìng)量的数据(jù)可以用来检验并修正调研(yán)中对企业(yè)形成的(de)定(dìng)性感知。如果能对一(yī)家(jiā)公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这家(jiā)公司(sī)的未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都(dōu)经(jīng)历过短期(qī)的经营业绩(jì)和股价的(de)震荡，经历过市(shì)场先生态度的(de)冷暖，但它(tā)们成功的(de)模式往往没有变(biàn)化，通(tōng)过(guò)深入的研(yán)究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人包(bāo)揽前三的(de)基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的(de)广发(fā)双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度末该基金保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数(shù)据(jù)显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出(chū)现(xiàn)在该基金去年四(sì)季(jì)度末的(de)前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业(yè)为新(xīn)科技(jì)技术演绎(yì)预测(cè)中的相关行(xíng)业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代表的高端制造业(yè)资产(chǎn)经历了(le)下(xià)跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预(yù)期世界上性功能最强的国家是哪个国家、国际(jì)关系不确定(dìng)的(de)情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造(zào)业相对(duì)表现不理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持(chí)仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立全(quán)球比(bǐ)较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓(cāng)持(chí)股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一(yī)季度的(de)重(zhòng)仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前十(shí)大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市(shì)场权(quán)重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和(hé)估(gū)值(zhí)的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向保持(chí)相对乐(lè)观(guān)，投资中相信基本面(miàn)优秀和(hé)增量价值(zhí)积(jī)累的公(gōng)司。经过调整，行业估(gū)值水平(píng)已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市(shì)场定价(jià)中(zhōng)未被充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市(shì)场的参与资(zī)金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益(yì)预期的时间(jiān)维度预期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大(dà)。这对于投资(zī)人而(ér)言，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基本(běn)面估值(zhí)匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如(rú)何调(diào)整投资组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市场(chǎng)投资机会，也非常受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易方达(dá)新经济基金中回(huí)顾一(yī)季度(dù)市场行情时表示，一(yī)季度(dù)中国(guó)经济整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民(mín)消费和(hé)企业投资的信心(xīn)恢复(fù)会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波(bō)暂时平(píng)息，但也(yě)让投资者担心这是(shì)否(fǒu)只是当下复杂(zá)环(huán)境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产行为(wèi)进一(yī)步增强了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性(xìng)，也让美联(lián)储在货(huò)币政策调(diào)整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了(le)边际(jì)资金的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为(wèi)，则(zé)进一(yī)步加剧了市(shì)场结构的分化(huà)。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块(kuài)表现突出(chū)，而(ér)新(xīn)能源、金融地(dì)产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动的(de)投(tóu)资(zī)主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行(xíng)业(yè)上用医药替(tì)代了(le)部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持(chí)了(le)一(yī)些由(yóu)于短期基本面一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位(wèi)列前五大重仓股之世界上性功能最强的国家是哪个国家一(yī)的(de)五粮液，在今年一季(jì)度退出该(gāi)基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新(xīn)进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈(chén)皓(hào)减持，对(duì)比上一个季(jì)度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)也从上一季度的第二大(dà)重仓股(gǔ)退居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供(gōng)应(yīng)北斗关键器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股一(yī)季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们(men)也进行了积极(jí)的研(yán)究(jiū)，方向上非常认同(tóng)其很可(kě)能是一次全(quán)新的技术革(gé)命，将极大(dà)提升(shēng)全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但客(kè)观上我们(men)当下的研究认(rèn)知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价格(gé)买入预期收益(yì)率更高的(de)资产(chǎn)”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会(huì)选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了(le)自己最新的投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相比资(zī)本市(shì)场(chǎng)即期(qī)涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终其一(yī)生(shēng)最(zuì)重要(yào)的其实(shí)也就是那(nà)三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻(xún)的(de)正是在每一(yī)次关键选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极(jí)因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了(le)与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实(shí)质性认同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要(yào)城市的(de)一二手房销售持续(xù)恢复，部(bù)分(fēn)行业已经进入库(kù)存(cún)周期的(de)尾段，我们(men)可能真的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难(nán)模式，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能(néng)源等板(bǎn)块(kuài)龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度(dù)前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医(yī)学新进(jìn)前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以来，金域医(yī)学(xué)首次进入富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域医学(xué)是一家以第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为(wèi)核(hé)心的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大(dà)服务、大(dà)样本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生(shēng)命科(kē)学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材(cái)两(liǎng)只个股则(zé)在一季度退出富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹(jì)象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈现(xiàn)的(de)复苏力(lì)度还不(bù)是很强，但我们(men)应该看到是积(jī)极(jí)的(de)因素正(zhèng)在(zài)发挥(huī)作用持续(xù)的进程中。更要重视(shì)的是(shì)市场的整(zhěng)体估值依(yī)然(rán)处于长周期(qī)中很有吸(xī)引力的位置，当下(xià)权益市场处在较好(hǎo)的风险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的(de)时间维度，我(wǒ)们相信现在所面(miàn)临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到(dào)解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应(yīng)的预期回(huí)报水平的是相当合(hé)适的。未来我们(men)依然会致力(lì)于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待公司(sī)自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性(xìng)回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资者创造(zào)价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市场收益是(shì)成长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消费(fèi)板块的基(jī)金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季(jì)度如何调(diào)仓(cāng)换股，他(tā)又(yòu)是(shì)如何看待(dài)未来市场，也值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的(de)2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的(de)仓位和(hé)行业板块变(biàn)化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配(pèi)置没有大(dà)的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自下而上(shàng)精选个(gè)股而(ér)非(fēi)择时的投(tóu)资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也(yě)继(jì)续在其前十大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而晨光(guāng)股(gǔ)份(fèn)退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国(guó)经济(jì)温(wēn)和复苏。海(hǎi)外(wài)通(tōng)胀预期变(biàn)化(huà)对(duì)国内(nèi)资本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水平(píng)再创新低(dī)，意味着高利率环境(jìng)大概(gài)率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场(chǎng)开始偏离(lí)复(fù)苏主线，博弈(yì)气(qì)氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要(yào)一个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融(róng)和(hé)地产数据(jù)分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银(yín)行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海外央行及时救助(zhù)可(kě)以避免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现金融危机的(de)风险(xiǎn)不大(dà)。欧(ōu)美(měi)等发达国家(jiā)通胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较(jiào)大，这(zhè)也世界上性功能最强的国家是哪个国家意味着全球无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作(zuò)的(de)可(kě)能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除了继(jì)续关(guān)注整个经济(jì)体发展状况之(zhī)外，我们(men)可(kě)以(yǐ)将目光更多放(fàng)在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司(sī)在过去几(jǐ)年始终做(zuò)正确的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不必总是(shì)关注宏观数(shù)据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续(xù)保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人(rén)创造(zào)良好(hǎo)收益(yì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 世界上性功能最强的国家是哪个国家