5月23日，医药股开(kāi)盘(pán)拉升，复星医药(yào)、科(kē)伦(lún)药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞医(yī)药、药(yào)明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春(chūn)高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今(jīn)年(nián)以来(lái)持续处于低(dī)位水平，具有(yǒu)较大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物(wù)行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板(bǎn)块作为老(lǎo)赛道是否能有(yǒu)反(fǎn)弹(dàn)行情？在后(hòu)疫情时代，医药板块是否还有(yǒu)新的业(yè)绩驱动因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持(chí)续改(gǎi)善(shàn)

　　医药行(xíng)业复苏(sū)确定性(xìng)很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药行(xíng)业的基本(běn)面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新(xīn)药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年(nián)的增(zēng)速(sù)相比，收入增(zēng)速下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来(lái)看(kàn)，在(zài)2023年一季(jì)度，医(yī)药板块（创(chuàng)新药除(chú)外）存在一(yī)定的(de)估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季(jì)度，创(chuàng)新药板块(kuài)的营收(shōu)与(yǔ)去年同(tóng)期相比增(zēng)加了(le)6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占(zhàn)收(shōu)入(rù)的(de)比例达(dá)到了(le)38.07％，与2022年第一季度(dù)相(xiāng)比下降了(le)12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现(xiàn)金已经从2022第一季度繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？的8.84倍恢复到(dào)了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来(lái)看，除去(qù)创(chuàng)新药和疫(yì)情受益(yì)细分领域，医(yī)药板块中具有较好成(chéng)长能(néng)力的低(dī)估值板块(kuài)有(yǒu)原料药、医(yī)疗(liáo)设备(bèi)、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多创新药、器(qì)械企(qǐ)业的产品(pǐn)销售前景(jǐng)，国(guó)内市场仍(réng)未达到预期，原因在于(yú)近几年来，由于老龄(líng)化，国(guó)内(nèi)医(yī)保支出(chū)并未(wèi)增加太多，增(zēng)速中的增量大(dà)部分都(dōu)被用(yòng)于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的(de)医疗行(xíng)业(yè)，增长(zhǎng)速度(dù)并不快。首(shǒu)先，结构(gòu)性的分化是非常明显的，传(chuán)统药企(qǐ)必(b繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？ì)须要给创新留出空间(jiān)，比如在过(guò)去的(de)三年中，港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药企的年化营(yíng)收增速高(gāo)达70％。对(duì)本土医药企业而言(yán)，要实现高速发展，必须要双管齐(qí)下，在本(běn)土市(shì)场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基(jī)建仍是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及(jí)预期的背景下，医药板块中有(yǒu)刚(gāng)性需求的新(xīn)基建板(bǎn)块(kuài)或(huò)是最(zuì)具有确定性(xìng)的领域(yù)之一，一定程(chéng)度上或仍是(shì)今年(nián)医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资源扩(kuò)容下沉、区域(yù)平(píng)衡分布，医疗新(xīn)基(jī)建再获(huò)政策扶持(chí)。4月13日，国(guó)家卫生健康委员会召(zhào)开(kāi)新闻发布会，重点介绍优(yōu)质医疗资源下移、区域平衡布(bù)局。县医院作为县级医(yī)疗卫生(shēng)服务网络(luò)的(de)龙头，连接着(zhe)城乡卫生服(fú)务体系。长期(qī)以来，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委通过开(kāi)展三级医院对口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资源(yuán)下移，不断提高县级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技(jì)术、管理的下移，通过(guò)城市三级医院的对口支援，托管，建立(lì)医(yī)联体，远程医疗等(děng)多种(zhǒng)形式，满足县(xiàn)域居(jū)民的基(jī)本医疗(liáo)卫(wèi)生需(xū)求，为普通疾病在市县范围(wéi)内解决奠定坚实(shí)的(de)基础。

　　会议(yì)同(tóng)时指出，在接下来的工作中，将继(jì)续推(tuī)进(jìn)临床重点专(zhuān)科(kē)“百(bǎi)千万”工程(chéng)，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加(jiā)强群(qún)众(zhòng)需求较大的心血管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病(bìng)学(xué)、病理学等专科建设，补齐资(zī)源短板，完成预期的建(jiàn)设任(rèn)务(wù)。随着具体政策的出台(tái)，相关的基(jī)层医疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可(kě)发现(xiàn)与医(yī)疗成像器材、生(shēng)命(mìng)信息设备和心血管耗材(cái)相关的板(bǎn)块将(jiāng)会有较大的(de)发展空(kōng)间(jiān)。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心(xīn)脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医(yī)改政策频(pín)频出台，医疗(liáo)器(qì)械市场(chǎng)持续扩张(zhāng)。随(suí)着国家继续支(zhī)持优质医疗资源(yuán)扩容下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫生(shēng)资源的分布将会得到优化，促进更多优(yōu)质的(de)医疗资源向下扩(kuò)容，释放(fàng)更多中、基层医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国(guó)家(jiā)“十四五”规划(huà)中(zhōng)提出要加强医疗卫生领域(yù)的(de)基础(chǔ)设施建设(shè)的背(bèi)景下(xià)，预(yù)计医(yī)疗器械(xiè)采购将更加宽松(sōng)，这将推动医疗器(qì)械市(shì)场的快(kuài)速发展。在(zài)政策推动下(xià)，国产品(pǐn)牌有(yǒu)望凭借(jiè)高性价(jià)比的优(yōu)势(shì)加速(sù)进入医(yī)院，长(zhǎng)期而言，随(suí)着多项政策支持(chí)的持续加强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相(xiāng)关大型(xíng)医(yī)疗器械(xiè)的龙头厂商将会抓住(zhù)放量(liàng)的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券(quàn)建议关注国内(nèi)高端(duān)医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？、澳华内(nèi)镜、开立医(yī)疗、海(hǎi)泰新光。这些(xiē)企业具有较好(hǎo)的产品性(xìng)能、较好的渠道(dào)和(hé)较强的研(yán)发能力。

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