财(cái)联社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天(tiān)历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季(jì)度营收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外(wài)资系(xì)啤(pí)酒公(gōng)司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营的(de)分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母(mǔ)净利润高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游(yóu)场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比去年同期明显提速。国(guó)盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄(qì)今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计(jì)最大涨幅(fú)分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北(běi)京(jīng)的燕(yàn)京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份(fèn)额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场(chǎng)份额(é)，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中(zhōng)等水平(píng)，市场集中度仍有提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业(yè)将有望进(jìn)一步提升盈利水平(píng)。分析人士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市(shì)场(chǎng)趋势不变，经过一段时(shí)间的此(cǐ)消彼长，持(chí)续多年(nián)的(de)“五强争霸(bà)”格局，将演变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英博销量张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水(shuǐ)平，研(yán)报指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国多(duō)个(gè)地区的销(xiāo)售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷(fēn)提(tí)价 占据(jù)高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)行业的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要(yào)由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开(kāi)始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的大(dà)绿棒(bàng)子(zi)，现在已经(jīng)很难见到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影响啤(pí)酒成本(běn)主(zhǔ)要(yào)材料；下游(yóu)终端(duān)议价能(néng)力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业(yè)为向(xiàng)高(gāo)端化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮(yǐn)等现饮消费(fèi)场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度或不弱(ruò)于(yú)成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价(jià)从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世(shì)传奇(qí)”，百威啤酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发(fā)力 高端化(huà)势能锐不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰富，产品价位(wèi)最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势(shì)能锐不可当。产(chǎn)品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础(chǔ)上，进一(yī)步提升中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体(tǐ)产品结构张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全(quán)面复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以来(lái)低(dī)基数效(xiào)应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎(hǔ)添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销(xiāo)量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中(zhōng)国(guó)正式(shì)完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单。而收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济(jì)型产(chǎn)品如勇闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高端产(chǎn)品(pǐn)认(rèn)知(zhī)度或接(jiē)受度相对偏低。公司提价(jià)空间(jiān)较大，高端化(huà)完成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次(cì)创业”新篇(piān)章 借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅(jǐn)销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业(yè)额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态(tài)的落地(dì)生(shēng)根(gēn)。中邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动(dòng)公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利(lì)释放正处(chù)起步阶段(duàn)，旺(wàng)季动(dòng)销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥(yōng)有巨大发展潜力及(jí)空间(jiān)，且目前行业(yè)格局未定，企业拥(yōng)有弯(wān)道超车机(jī)会(huì)；基于(yú)精酿(niàng)啤(pí)酒多(duō)元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜(qián)力(lì)，并(bìng)有望(wàng)成为(wèi)行(xíng)业新(xīn)引领者。

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