在华(huá)尔(ěr)街经济学家(jiā)和(hé)央行官员争论美国经济是(shì)否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并(bìng)没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资(zī)金从银行等对(duì)经(jīng)济敏感的股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资(zī)公用事业和基(jī)本(běn)消(xiāo)费品等在(zài)经济低迷(mí)时期被视(shì)为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对(duì)于(yú)只(zhǐ)做多的(de)基(jī)金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运没带罩子让捏了一节课感受-height: 24px;'>没带罩子让捏了一节课感受取决于(yú)商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反弹，增加了(le)5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御(yù)股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏好(hǎo)与去(qù)年不同，当(dāng)时(shí)对衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场表明(míng)，人(rén)们相(xiāng)信(xìn)美联储有(yǒu)没带罩子让捏了一节课感受能力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专(zhuān)业人士持续(xù)看(kàn)空股市(shì)。在(zài)美国银行4月份对基(jī)金经理的最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何时候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金和(hé)波(bō)动性目标(biāo)基(jī)金(jīn)等(děng)系统性资金管理公(gōng)司近几个月(yuè)增(zēng)加了股票(piào)持有(yǒu)量(liàng)。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投资(zī)者仓位模(mó)型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基(jī)金继续(xù)抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁(cái)量投资者(zhě)的(de)敞(chǎng)口(kǒu)已降(jiàng)至一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的(de)很(hěn)大一部(bù)分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能(néng)在股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看空者还警告(gào)称，持续(xù)数月(yuè)的股市反弹是不(bù)可持续(xù)的(de)。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破(pò)4200点的(de)尝试(shì)都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会限制量化(huà)基金的(de)需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改变路(lù)线(xiàn)，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财报也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各(gè)公司在本财报季的(de)业(yè)绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就(jiù)连美联(lián)储(chǔ)官员也预(yù)测今(jīn)年(nián)晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的(de)行业(yè)往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月(yuè)内表现优异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管它(tā)们的领先地(dì)位通常(cháng)会在下(xià)行周期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学家预计，美国(guó)经济(jì)衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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