上市公司退市在A股早(zǎo)已不稀(xī)奇，但(dàn)连带着可转债(zhài)一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易日低于1元，触及退市指标，公(gōng)司股票及(jí)其可(kě)转债(zhài)被终止上市，搜特转债或成为首只因正股退(tuì)市而强制退(tuì)市(shì)的(de)可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市(shì)指标(biāo)被(bèi)终止(zhǐ)上市，其可转(zhuǎn)债(zhài)已进入退市整理期，引发投资(zī)者对可转债信用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具(jù)债券和股票双重属性，自诞生以来颇受市(shì)场欢迎。一个(gè)广(guǎng)为流传的说法是(shì)，可转债(zhài)“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上(shàng)涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性(xìng)”托底，投资(zī)者“进可(kě)攻(gōng)退可(kě)守”，几乎稳(wěn)赚不(bù)赔。在可转债30多(duō)年发展(zhǎn)中，此前一直未出现因正股退市(shì)而退(tuì)市的情况，也未发生过实(shí)质性违约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债(zhài)等的(de)退市，零违约历史或(huò)将被打破，可转(zhuǎn)债信(xìn)用风险浮出水面。虽(suī)说可转(zhuǎn)债退市后(hòu)，依然可以执行赎回和回售等条款，但由于(yú)大多数上市公(gōng)司是因经营不(bù)善导致退市(shì)，财(cái)务状况(kuàng)并不乐观，资不(bù)抵债、拿不(bù)出钱进行赎(shú)回的(de)可能(néng)性较大。而(ér)如果(guǒ)启动破产重整(zhěng)，公(gōng)司发行的可(kě)转(zhuǎn)债划归(guī)为普通债权，清偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确(què)定(dìng)性。

　　接连(lián)2只可转债退市，投(tóu)资者(zhě)蓦然发现，“长期稳(wěn)定的(d电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahe)羊毛”不稳定了。事实上，可(kě)转债退市并非完全(quán)出乎意料，早已在相(xiāng)关规则(zé)中埋下(xià)了“伏(fú)笔”。根(gēn)据交易所上(shàng)市规则，上市公司股(gǔ)票被终(zhōng)止上市的(de)，其发行(xíng)的可(kě)转债及其他衍生品种(zhǒng)应当(dāng)终(zhōng)止(zhǐ)上市(shì)。过去(qù)A股退(tuì)市(shì)难(nán)、退(tuì)市(shì)少，成就了可转债(zhài)30多年(nián)零退市、零违约的“神(shén)话”。随着全面注册(cè)制改革的持(chí)续(xù)推进，市场优(yōu)胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上(shàng)市股为锚的(de)可转债也跟着出清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或将成为可转(zhuǎ电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahn)债市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改(gǎi)变，投资者没(méi)有理(lǐ)由一成不(bù)变，是时候(hòu)重(zhòng)塑(sù)对可转债的(de)认(rèn)知(zhī)了。投资者要改(gǎi)变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学(xué)会优择(zé)品种(zhǒng)，规避(bì)风险(xiǎn)。在选择债券时(shí)，要(yào)理性评估正股基本面(miàn)、成长性、估值水平以及(jí)发债公司偿债(zhài)能力等(děng)，防(fáng)范债券退市、违约风险；在(zài)取舍标的时，应(yīng)远离(lí)正股业(yè)绩表现不(bù)佳(jiā)、估(gū)值(zhí)较低、退市(shì)风险(xiǎn)较高的标的，而选择正股经营效益(yì)良好、估值合理(lǐ)且随市场下跌估值(zhí)出现压缩的标的(de)。并(bìng)密切关注可转(zhuǎn)债市场风格变(biàn)化(huà)，及(jí)时调整配置比(bǐ)例(lì)和结构(gòu)，学会在市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管(guǎn)也应(yīng)当(dāng)跟上形势变化。目前关于可转债(zhài)的退市处理(lǐ)还有(yǒu)不(bù)少空白(bái)和盲(máng)点，监(jiān)管部门应尽快(kuài)打(dǎ)齐(qí)补(bǔ)丁(dīng)，给予市(shì)场明确(què)预期。比如，可进(jìn)一(yī)步(bù)明(míng)确可转(zhuǎn)债(zhài)在退(tuì)市后(hòu)是否(fǒu)仍存在交易可能、是否还拥有转股(gǔ)功能(néng)等。同时，应(yīng)加强对可转债的风险防控(kòng)，强化发行前的信用评级，对于(yú)信用资(zī)质较弱(ruò)的公(gōng)司，可(kě)考(kǎo)虑提高担保资产与(yǔ)回售条(tiáo)款(kuǎn)等相关(guān)要求，适当提升准入(rù)门槛，以更好保护(hù)投资者利(lì)益。

　　全面注册制下(xià)，证券市场将迎(yíng)来全方(fāng)位、根(gēn)本(běn)性的变化。过去(qù)一些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简单套路(lù)行不通了，一些(xiē)规则制(zhì)度上的短(duǎn)板(bǎn)不(bù)能视而不见了。各市场(chǎng)参与主体还需顺时应势，调整包括可转债在内的投资方(fāng)法(fǎ)，完(wán)善(shàn)配套制度，提升风险意(yì)识(shí)，共促(cù)A股市场健康稳定发展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah