4月以来(lái)，棉(mián)纺织市(shì)场延(yán)续(xù)消(xiāo)费旺季强劲势头，下(xià)游纺企开工(gōng)负荷高(gāo)位，加之市场(chǎng)对新年度(dù)减产担忧加(jiā)重(zhòng)，国内棉价(jià)持续上(shàng)涨。而(ér)国外金融市场风(fēng)险(xiǎn)隐忧仍存(cún)，消费延续偏弱(ruò)局面下(xià)，外棉价(jià)格承压运行，导致国内外(wài)棉花价差不(bù)断收缩，最(zuì)终至4月底5月初结(jié)束了内外(wài)棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉(mián)价(jià)自2022年3月以来一(yī)直维持倒挂的格局，近期随着国内棉价连(lián)续攀升，价差逐渐收(shōu)窄(zhǎi)、由负(fù)转正(zhèng)。内(nèi)盘表现相对(duì)较强的原因在于国(guó)内供(gōng)需(xū)矛(máo)盾更为突出，春节(jié)后国内(nèi)需求持续修复，外贸(mào)订单表(biǎo)现(xiàn)也好于(yú)预期，叠(dié)加新疆天气不利(lì)棉(mián)花播种和出苗，减产预期推动(dòng)国(guó)内棉价不(bù)断走强。外(wài)盘由于2022/2023年度全球棉市(shì)供(gōng)需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国期货(huò)棉花分析师李馨(xīn)说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分析(xī)师高飞堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)受消费旺季拉动效果明显，大多纺企纱(shā)线产品库(kù)存低位，开工负荷保持(chí)高位(wèi)运行。据监测(cè)，山(shān)东主销区(qū)4月纺(fǎng)企开机负荷(hé)达到75％，较上月提(tí)高8个百分(fēn)点；纺企所接订单排单时(shí)间达到10天，较上月增加2天，开工负荷及订(dìng)单排(pái)单时(shí)间(jiān)达到(dào)近两(liǎng)年来(lái)最高水(shuǐ)平。同时由(yóu)于大(dà)部分纺企纱线(xiàn)产(chǎn)品库存低(dī)位，产销压力较小(xiǎo)，促使部分(fēn)企(qǐ)业增加原棉储备库存，为棉花(huā)市场消费(fèi)提供了(le)坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)棉花现货价格(gé)持(chí)续上涨(zhǎng)，但(dàn)下游纺企对(duì)高(gāo)价棉(mián)花的接受程度并不高，仍以刚需采购为(wèi)主。5月进入淡季后(hòu)，下游(yóu)订单明显减(jiǎn)少(shǎo)，购销也较为冷清，棉价的上涨也并未有效(xiào)传导(dǎo)到(dào)下游，棉纱、坯布价(jià)格近(jìn)期均有所走弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉在(zài)供应端(duān)利多的(de)推动下强势上涨。中棉协调查报告显示，2023年全(quán)国植棉(mián)意(yì)向面(miàn)积为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅(fú)较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆(jiāng)地区(qū)陆(lù)续出现低温降雨降雪天气，给棉花播种(zhǒng)以及(jí)出苗带来(lái)了不利影响，进(jìn)一(yī)步加剧了市(shì)场(chǎng)对于(yú)新年度产量大(dà)降的担忧，也为减(jiǎn)产(chǎn)炒作提(tí)供了助(zhù)推剂。5月新疆气温快(kuài)速回升，郑(zhèng)棉(mián)一度回落，但(dàn)近日新疆地区迎来强降雨，部分地区伴随(suí)大风(fēng)和沙尘暴，可(kě)能(néng)会对棉苗生长产生(shēng)不利影响，再度引发了市(shì)场对于(yú)天气的关注，期(qī)价再创阶段(duàn)性新高(gāo)。

　　“2023年(nián)新疆地(dì)区棉花播种(zhǒng)面积(jī)普遍下降，根据我们的调研(yán)结(jié)果(guǒ)推(tuī)算，2023年新疆棉花种植面积(jī)总计或下降8.16％。同时，今年春(chūn)播开启以来，南北(běi)疆气温普遍偏低，尤其是北疆(jiāng)因积温不(bù)足，播种时间推迟5—7日(rì)，加之4月中(zhōng)下(xià)旬及(jí)5月初部分地(dì)区出现大风沙、降雪、冰(bīng)雹(báo)等极端天气，导(dǎo)致部分(fē闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局n)棉田重播(bō)，预计新年度棉苗(miáo)生长进度(dù)较(jiào)去年(nián)同期或推迟10—15日，将影响棉铃克(kè)重，或(huò)导致减产幅度(dù)扩大。”高飞堂(táng)说(shuō)，再者就(jiù)是行(xíng)业人士对(duì)新年度(dù)供应收(shōu)紧(jǐn)预(yù)期(qī)增强，普遍提高现货售卖价格(gé)。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉(mián)价格(gé)15554元/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅(fú)5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应(yīng)端方面，在意向种植面积(jī)下(xià)降和播(bō)种期低温天(tiān)气的双重作用下，新年度棉花减产概(gài)率(lǜ)大(dà)大增(zēng)加(jiā)。需(xū)求端，目前下游纺织企业的开机率维持高(gāo)位，而成品(pǐn)库存仍位于历史偏低水(shuǐ)平，整(zhěng)体表现尚可，需求(qiú)端(duān)带(dài)来的负反馈(kuì)并(bìng)不明显(xiǎn)。“不过接下来5—7月是纺织行业淡(dàn)季，下游需(xū)求存在走(zǒu)弱的预(yù)期(qī)，短期对国内棉(mián)价(jià)形成一定的压力。但中长期内需持续复苏的(de)逻(luó)辑并未改变，中国已经成为支撑全球棉花消费复苏(sū)的(de)主力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份(fèn)欧(ōu)美高(gāo)通胀问题持续，使业者担忧持续加息的紧缩政策(cè)，或降(jiàng)低居民对(duì)纺(fǎng)织品服装(zhuāng)的消(xiāo)费(fèi)动(dòng)力，4月(yuè)初USDA公布数据显(xiǎn)示，中国(guó)棉花(huā)消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花(huā)消费量为1604.1万(wàn)吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布(bù)的美(měi)棉周度(dù)净签约(yuē)量环(huán)比下(xià)降57％，较4周均值下降(jiàng)72％，进一步使(shǐ)市(shì)场担忧(yōu)国外棉花市场阶段性需求下滑，外棉(mián)价格也随之(zhī)出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供(gōng)需预测，将(jiāng)全球棉花产量小幅(fú)下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消费量(liàng)大幅(fú)调(diào)增(zēng)144万吨至2531万吨(dūn)，最(zuì)终使得期(qī)末库存较(jiào)上年度去库8万吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度(dù)全(quán)球棉花消费将显著复苏，全球棉(mián)市供需(xū)有望转强，支撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在国内(nèi)经济(jì)向好预(yù)期下，棉纺(fǎng)织(zhī)市场消(xiāo)费增(zēng)长(zhǎng)明显(xiǎn)，叠加极(jí)端天气对棉花正常(cháng)出苗(miáo)生长(zhǎng)带来袭扰，供应预期收(shōu)缩，促使棉企挺价(jià)出货意愿增强，国内(nèi)棉(mián)花价格随之水涨船(chuán)高(gāo)；而国外弱(ruò)预期背(bèi)景下，消费下滑(huá)，与国(guó)内形成明显反(fǎn)差(chà)。

　　据监(jiān)测，4月(yuè)初国内外棉花价差（国内棉(mián)价-国(guó)外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价(jià)差(chà)为18元/吨，实闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局现自去年4月以来首(shǒu)次转正。截(jié)至5月16日，国(guó)内外(wài)棉花价差延续正值。国内(nèi)棉花价格回归至外棉(mián)价格(gé)上方，或使纺(fǎng)企用(yòng)棉成(chéng)本增加(jiā)，后续与外棉市场的竞争(zhēng)压(yā)力或增加(jiā)。

　　对于后(hòu)市，李馨认为(wèi)，下游步入淡季后需求支撑减弱，当前基本(běn)面(miàn)缺乏实质性利好，天气对产量(liàng)的影响(xiǎng)仍有待观察，郑棉短期预(yù)计宽幅振荡为主。中长期看，国(guó)内棉花产量下滑是大概率事件(jiàn)，今年已有(yǒu)许多轧花厂在(zài)升(shēng)级(jí)改造加工设(shè)备(bèi)，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉(mián)花产量面临减少，新棉抢收大概率(lǜ)会(huì)在今年重演，中长(zhǎng)期棉价重心有望(wàng)继(jì)续抬(tái)升。

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