昨天深(shēn)夜，美国(guó)债务上(shàng)限谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时(shí)间周五(wǔ)上午，美(měi)国共和党债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)代表格(gé)雷夫(fū)斯(sī)与(yǔ)白宫代表举行闭门(mén)会议，但会议开始后不久就突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈判代表(biǎo)实在不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他(tā)不知道双方(fāng)是否会在周(zhōu)五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传(chuán)出后(hòu)，三大美股指集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可(kě)能影响联储的利率(lǜ)路径(jìng)，若源(yuán)于银行业危机的(de)信贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美联储可能(néng)不必让利率升(shēng)到(dào)原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基(jī)点的(de)可(kě)能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易员预计(jì)美联储(chǔ)下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似乎(hū)更受(shòu)债(zhài)务上限(xiàn)事态发(fā)展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳(tiào)水，对(duì)利率前景敏感的两年期美债收益率迅(xùn)速远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话前(qián)所创的两个月来(lái)高(gāo)位(wèi)，一度较高位回(huí)落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创的(de)3月末以来(lái)高位(wèi)。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债收(shōu)益率逐步回(huí)升(shēng)，全天(tiān)攀升收官，美股和(hé)美(měi)元的(de)跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五(wǔ)高开(kāi)低走，受债务上(shàng)限(xiàn)谈判暂停拖累三(sān)大股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌(diē)，道指(zhǐ)收(shōu)跌(diē)约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面(miàn)，有色(sè)金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌超(chāo)9％后继(jì)续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和(hé)伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一(yī)周前水(shuǐ)平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本(běn)周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大(dà)周跌幅，在(zài)连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有(yǒu)最新消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代表已抵达会场(chǎng)，准备(bèi)继(jì)续(xù)进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡(xī)表示(shì)，共和(hé)党人将于北京时间今(jīn)天(tiān)上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案(àn)来绕开债务上限(xiàn)解决不了任何问(wèn)题，将阻止拜登(dēng)推动的(de)增加政府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得注意(yì)的(de)是，美(měi)国财政部(bù)现金余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余额(é)还(hái)剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目(mù)标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出(chū)席(xí)名(míng)为“货币政策(cè)观点”的(de)小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场关注他提供(gōng)的(de)利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定(dìng)是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于(yú)支持6月会议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可(kě)能意味着美联储(chǔ)峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成(chéng)的负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币政策(cè)方面已取得(dé)长足进步，政(zhèng)策立(lì)场现在是(shì)对经济(jì)增长具有限(xiàn)制性(xìng)的。做太多与做太少的风(fēng)险正变(biàn)得更(gèng)加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以及近期(qī)银行(xíng)业压力(lì)导致的(de)信贷收(shōu)紧程度等多重(zhòng)不确定性(xìng)。有(yǒu)鉴于此，美联储(chǔ)有能(néng)力观察更多数(shù)据和未来前(qián)景(jǐng)的演变，然(rán)后(hòu)再决定可能需(xū)要提高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也强(qiáng)调季度经(jīng)济预测(cè)的准确度通常(cháng)存在(zài)挑战，他上述提到的观(guān)点(diǎn)及其能实(shí)现(xiàn)的程度也都存在(zài)不确定性，理由是“未(wèi)来前景面(miàn)临(lín)着历史(shǐ)性高企的不确(què)定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政策(cè)应进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利(lì)率(lǜ)路径(jìng)信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明银行(xíng)业压力将影响货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构(gòu)预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃(lí)期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌(diē)停(tíng)。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易(yì)时(shí)起，纯(chún)碱期货(huò)2309合(hé)约的日(rì)内平今仓交易手续费(fèi)标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研(yán)究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供(gōng)需结构预(yù)期(qī)转弱；二是(shì)宏(hóng)观环境(jìng)不乐(lè)观(guān)；三是交易者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱，但南华研(yán)究(jiū)院能化分析(xī)师李嘉豪(háo)认为，各自的(de)原因并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于(yú)远兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修(xiū)量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下(xià)游的(de)持(chí)货意愿依(yī)旧较差(chà)。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动(dò火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗ng)、投产(chǎn)预期(qī)、库存累(lèi)库(kù)的影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价(jià)格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中(zhōng)下游的备货情绪出(chū)现一定(dìng)的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销出现了较为(wèi)明(míng)显的下滑。在现货(huò)松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙(zhè)商(shāng)期货分(fēn)析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近(jìn)期主要(yào)市场交(jiāo)易点是远兴能(néng)源(yuán)新增投(tóu)产。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号线(xiàn)正式点火(huǒ)，新增(zēng)天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火(火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗huǒ)投产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨(dūn)天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万(wàn)吨(dūn)小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的(de)天然碱预计生产成本(běn)在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新(xīn)增产能和低成(chéng)本纯碱的(de)叠加作用下(xià)持(chí)续(xù)走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空(kōng)情(qíng)绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供需结构(gòu)在9月会发生变化(huà)，这是市场早已预期的，市场也(yě)已充分计价，这一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得(dé)到验证。在这(zhè)个(gè)供需转宽(kuān)松的预期下，产业链(liàn)开始(shǐ)形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格(gé)也出(chū)现(xiàn)崩塌，这一(yī)点从近月合(hé)约的跌幅和现货向(xiàng)期货(huò)回(huí)归的方式收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而(ér)玻璃(lí)方面，江文敏表示(shì)，近期市(shì)场主要(yào)交易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工(gōng)厂缺乏强有力的(de)订(dìng)单支撑(chēng)，5月中旬订单(dān)天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片(piàn)库(kù)存(cún)天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数(shù)据平均为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为73％，华东(dōng)地区(qū)产销数(shù)据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销(xiāo)数据(jù)大(dà)幅下滑。5月(yuè)还(hái)要新(xīn)增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现(xiàn)过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表(biǎo)现并(bìng)不乐观，因此又(yòu)出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济(jì)衰退预期(qī)、国内经济复苏不(bù)及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价(jià)格承压，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌不(bù)过(guò)疲(pí)弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空(kōng)头(tóu)配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持(chí)续(xù)

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检(jiǎn)修是(shì)否能带来现货(huò)价(jià)格短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但中长期(qī)价格下跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从(cóng)商(shāng)品格局看，纯碱投产后必(bì)然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃，需要等待的(de)则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的(de)原(yuán)料库存(cún)消耗，二(èr)是对未来的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期来(lái)看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格(gé)预期(qī)偏弱。后(hòu)市关(guān)注在(zài)需(xū)求存(cún)在缺口(kǒu)的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除(chú)非价格开始冲击成本，或是(shì)供需上有重(zhòng)大(dà)改变，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则(zé)还(hái)是要(yào)关注持仓的(de)变化，短线资(zī)金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注(zhù)两个指标：一是基(jī)差不再是以现货(huò)下跌(diē)方(fāng)式(shì)来修复；二是月(yuè)供需预期博(bó)弈相(xiāng)对明朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源(yuán)的后(hòu)续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源(yuán)后续投产(chǎn)推迟(chí)，则盘面(miàn)或将维(wéi)稳(wěn)振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期则视终端需求变(biàn)动来判(pàn)断(duàn)是否(fǒu)维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注下(xià)游深加工订单情况、地(dì)产施工端情(qíng)况。若后期地产施(shī)工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬(tái)升，下游(yóu)深加工订(dìng)单数(shù)量也将(jiāng)因此抬升，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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