近日，国(guó)内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期货基金也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额(é)在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收(shōu)益和利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报(bào)中均提及，本期已实(shí)现收益指基金本(běn)期利息(xī)收入、投(tóu)资(zī)收益、其他收(shōu)入(rù)（不含公(gōng)允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和(hé)信用减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利润为(wèi)本期已实现(xiàn)收益(yì)加(jiā)上本期公(gōng)允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净(jìng)值(zhí)方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较(jiào)期(qī)初(chū)增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份(fèn)至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市场持续(xù)发酵说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污，导致了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对(duì)充裕(yù)，由(yóu)于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市(shì)，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆到港量趋(qū)于增(zēng)加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节(jié)后一段时间(jiān)一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生猪价格持(chí)续下行(xíng)，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投资策略和(hé)运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初(chū)期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金(jīn)银(yín)比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波(bō)动性(xìng)。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美银行业(yè)出现流(liú)动性危机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低(dī)了市(shì)场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美(měi)联储货币政策调(diào)整节(jié)奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体系的(de)流动(dòng)性风(fēng)险、新兴经(jīng)济(jì)体(tǐ)债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污(shǔ)配置价值(zhí)进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性及(jí)金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积(jī)极配置。

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