金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今(jīn)没(méi)有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次(cì)在(zài)港交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资(zī)金约50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不知道(dào)是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的私募股权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧)、5亿美(měi)元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次(cì)高(gāo)端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大(dà)民(mín)营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型(xíng)白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子(zi)窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率(lǜ)的直接(jiē)原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍(réng)然(rán)有(yǒu)不少针对其产销(xiāo)失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告(gào)支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出(chū)生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵的(de)一(yī)个普(pǔ)通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸(mào)学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集(jí)团工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副(fù)主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴向东(dōng)正式开启了他(tā)的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗(qí)下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒(jiǔ)王(wáng)销量做(zuò)到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之(zhī)后，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下(xià)游经销商的日子(zi)越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金(jīn)六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任(rèn)男足主(zhǔ)教练的(de)米(mǐ)卢誉为神(shén)奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投放(fàng)量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰(hōng)炸(zhà)下，金六福迅速(sù)成为国(guó)民白酒，高峰期一天能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集(jí)团(tuán)旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业(yè)集团(tuán)（下辖金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东(dōng)也一(yī)举(jǔ)成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的(de)分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势(shì)，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库(kù)存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没(méi)有(yǒu)看到更(gèng)强的动力，仍(réng)然(rán)在(zài)低位徘(pái)徊，一二季(jì)度上市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存(cún)周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是(shì)产区和供(gōng)需的(de)矛盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能(néng)，但销量在下(xià)降；二是名(míng)酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是(shì)名(míng)酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的主要(yào)是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在(zài)于城市化，大部分劳动人口从农村(cūn)转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节前(qián)和节后(hòu)的(de)终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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