近(jìn)日，国内上市交易(yì)的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆(lù)续公布了一(yī)季报。在一季度商品市场整体下(xià)跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告(gào)期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金在一季报(bào)中均提(tí)及(jí)，本(běn)期已实现收益指基金本(běn)期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入(rù)（不(bù)含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信用(y2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天òng)减(jiǎn)值损失后的(de)余额(é)，本(běn)期(qī)利润(rùn)为本(běn)期(qī)已实现收(shōu)益加上(shàng)本期公允价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值方(fāng)面(miàn)，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额(é)净值(zhí)方面(miàn)，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额(é)变动(dòng)来(lái)看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受(shòu)到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及(jí)美(měi)豆(dòu)等大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下(xià)挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不振，由(yóu)于(yú)春节(jié)前(qián)养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积(jī)极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂豆(<2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天dòu)粕成交和提货量(liàng)处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内(nèi)基金投资(zī)策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反弹至年(nián)初位置。黄金(jīn)较白(bái)银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美联(lián)储加息预(yù)期升温(wēn)影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后(hòu)期则主要是欧(ōu)美银行业(yè)出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储(chǔ)的(de)加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属(shǔ)行情(qíng)，同(tóng)时也需(xū)关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示美(měi)联(lián)储今年或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价(jià)值进一步(bù)提升。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议(yì)择机积(jī)极配置。

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