财(cái)联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合(hé)并(bìng)近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的(de)信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在(zài)官网(wǎng)发(fā)布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和(hé)做市商(shāng)组成(chéng)的委员会一(yī)致投票部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些通过了上述决(jué)议。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信(xìn)本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的(de)参(cān)考债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级(jí)债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名条款和(hé)担保条件，次级(jí)债(zhài)的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先(xiān)债权(quán)人。同(tóng)时在2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义(yì)了(le)“排(pái)除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决策委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是(shì)否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于(yú)参考(kǎo)资产的面值减去违约后的市(shì)场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定(dìng)委员会，负责决(jué)定在这个地区是否(fǒu)发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据(jù)存(cún)管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务(wù)相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本(běn)周二提(tí)交给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些40亿美元为潜(qián)在(zài)的(de)诉讼(sòng)和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意(yì)味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经(jīng)开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍(réng)在(zài)瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集(jí)团的董(dǒng)事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信的品牌(pái)仍将独(dú)立(lì)运营。

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