近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告知函(hán)称，因亏损严(yán)重，对(duì)于钢企提(tí)降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮(lún)降价，并正式进入(rù)降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价(jià)格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观强预期在(zài)经过1—2月的反(fǎn)复(fù)发(fā)酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年(nián)的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑(hēi)色系商品交易(yì)需(xū)求利多(duō)的(de)信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一(yī)步(bù)改善。蒙熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家(jiā)统计局公布(bù)的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而引发了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力合(hé)约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而(ér)是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤(méi)价自年(nián)初(chū)就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加(jiā)速(sù)回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现(xiàn)不(bù)及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利(lì)润收缩，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价将需求压力向原(yuán)材(cái)料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下(xià)游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给(gěi)出升水现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利(lì)需求(qiú)增加对现货市场信心有所提振，刺激焦(熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了jiāo)企有提涨意(yì)愿，但短期全(quán)面提(tí)涨并成功落地的概(gài)率较(jiào)小(xiǎo)，主要(yào)原因是目前(qián)焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下(xià)游(yóu)钢材需求并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利(lì)情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生产成本(běn)和焦(jiāo)化利润会因为(wèi)地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对(duì)而言(yán)，内蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化企(qǐ)业的(de)副产(chǎn)品较(jiào)少，整体(tǐ)产线的(de)经济性一般(bān)，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或需求明(míng)显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦价(jià)提(tí)涨难(nán)度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区钢厂计(jì)划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持在(zài)偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需(xū)求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于往年(nián)同(tóng)期(qī)高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则处(chù)于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的(de)议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而(ér)大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势(shì)，不过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基(jī)本(běn)面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接(jiē)近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全(quán)年焦煤供需(xū)格(gé)局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成(chéng)本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言(yán)乐观(guān)，导(dǎo)致(zhì)期货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显大(dà)于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估(gū)值修复配合近(jìn)期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格(gé)出现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求(qiú)依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再(zài)次加重(zhòng)其供需(xū)压(yā)力，需求负(fù)反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力(lì)。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价格波(bō)动(dòng)剧烈(liè)，预(yù)计仍将以底(dǐ)部区(qū)间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在(zài)估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭带来成本(běn)端(duān)压力(lì)；二是(shì)终端需求存(cún)熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可能因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌(diē)难涨。

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