来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。今年(nián)以来，经济增(zēng)长好于预期(qī)。不过当(dāng)前经济恢复性好(hǎo)转，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足。所以，稳增(zēng)长基调(diào)延(yán)续，短期政(zhèng)策不太可(kě)能(néng)转(zhuǎn)向收(shōu)紧，但是面对(duì)高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)要求，也没(méi)增量刺激(jī)政策。未来扩大(dà)需求主要依靠自发修(xiū)复消费，主动(dòng)稳定投资。此(cǐ)外，产(chǎn)业政策方面强调“实体经(jīng)济”支撑，防(fáng)风险仍然是重点任务(wù)。整(zhěng)体看，二(èr)季度经(jīng)济修复速度或将(jiāng)放(fàng)缓，政(zhèng)策相对克制(zhì) 。

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　　政策(cè)不转向

　　本次会议首先强调了今年的成绩，即(jí)“经(jīng)济(jì)增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势”。从一季度(dù)公布的数据看，确实好(hǎo)于去年四季度时的预期。但随后会议(yì)也提到“经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足”。这也(yě)使(shǐ)得经济转型升(shēng)级面临(lín)新的阻力，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不(bù)少困难挑战。

　　我们的理解是，一季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年(niá在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗n)四季度有明显改(gǎi)善，但距离(lí)疫情(qíng)之前2019年的6％附近的增速，还有(yǒu)较大的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是一季度降准后，就业压力仍然存在，我们认(rèn)为政策短期不会(huì)转向收紧(jǐn)。“恢复和扩大需求(qiú)”是当前(qián)经(jīng)济(jì)持(chí)续回升(shēng)向好的(de)关键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增(zēng)量(liàng)刺激(jī)

　　面对高质量的发展要求，会议强调经(jīng)济(jì)要实现“质的有效提(tí)升”和“量的合(hé)理增长(zhǎng)”。这(zhè)一点和去(qù)年(nián)经济工作会(huì)议精神一致。这也意味着(zhe)稳增长不会通(tōng)过强刺激的方式(shì)，而(ér)是统筹推动(dòng)“经济运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会预(yù)期持续改善”、“风险隐患持(chí)续化解”。

　　对于稳增长的(de)方式(shì)，会(huì)议要求“把发挥政策效(xiào)力和激发(fā)经(jīng)营主体(tǐ)活力(lì)结合起(qǐ)来”。我们的理(lǐ)解是，下(xià)一阶段更多(duō)通过激发市场(chǎng)化的(de)力量(liàng)去推动经济修复，通过(guò)改(gǎi)革开放的(de)方(fāng)式激发(fā)高质量(liàng)的增(zēng)长。所以会议指(zhǐ)出(chū)，要坚持“两个毫(háo)不动摇”，破除影响(xiǎng)各类所有制企业公平竞争(zhēng)、共(gòng)同发展(zhǎn)的法律(lǜ)法规障碍和隐性(xìng)壁(bì)垒。各类企业都(dōu)要依法合规(guī)经营。要下决心从根本(běn)上解决(jué)企(qǐ)业账款拖欠问(wèn)题。总体而言，政策(cè)刺激(jī)空间有限，主要还是以提振信心和预期、激发活力为主要手段(duàn)，让(ràng)经济自(zì)发的内生修复。

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　　扩需求：自发(fā)修复消费，主动(dòng)稳定投资(zī)

　　会议提出，积(jī)极(jí)的财政政(zhèng)策要“加力提效”，稳健的货币(bì)政策要“精准有力”，延(yán)续了去(qù)年12月会议的(de)表述。对于政(zhèng)策的要求，本次(cì)会议强调(diào)“形(xíng)成扩(kuò)大需求的合(hé)力”，而去年12月会议的相(xiāng)关表述是(shì)“加(jiā)强各类政策协调配(pèi)合”，这说(shuō)明(míng)扩大需(xū)求是未来的政策(cè)重心。

　　一方面，自发修复消(xiāo)费。“要多渠道增(zēng)加城乡居民收入，改善(shàn)消费环境，促进文化旅游等服务消费(fèi)”。提高消(xiāo)费，主要还是靠居民劳动收入的自然修复。另一方面，主动稳(wěn)定投(tóu)资。尤其是(shì)基建投(tóu)资(zī)，是(shì)政府主动稳增长的(de)重(zhòng)点。会议(yì)提到(dào)，在超(chāo)大特大城(chéng)市积极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基(jī)础设(shè)施建(jiàn)设(shè)。

　　此 外(wài)， 会议强(qiáng)调(diào)，要把(bǎ)吸引(yǐn)外(wài)商(shāng)投(tóu)资放(fàng)在更(gèng)加重要的位置，稳住外贸(mào)外资(zī)基本盘(pán)。要支持有条件的自贸(mào)试(shì)验(yàn)区和(hé)自由贸易港对接国际高标准(zhǔn)经贸规(guī)则，开展改革开放先行先试(shì)。

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　　产业发(fā)展：看重实体(tǐ)经(jīng)济

　　会(huì)议强调，加快建设现代化(huà)产业(yè)体(tǐ)系要以“实(shí)体经(jīng)济”为(wèi)支撑。我们的(de)理解(jiě)是，产业政策的重点是在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗“实(shí)体经(jīng)济”，这里的实体经(jīng)济并不(bù)是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固和(hé)扩大(dà)新能源汽车发(fā)展优势，加快推进(jìn)充电桩、储能等设施建设和(hé)配套电(diàn)网改造”。会议指出“要重(zhòng)视通用人工智能发展，营造创新生态”，也提到(dào)了(le)“重视防范风险”。我们认为(wèi)，人工智(zhì)能发展到一定程度，监(jiān)管措施也必然会跟上。此(cǐ)外，在互联网领域，要推动平台企(qǐ)业(yè)规范健(jiàn)康发展，鼓励头部平台企(qǐ)业探索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议(yì)提出(chū)，“统筹做好中在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗小银行、保险和信托(tuō)机构改革化险工作(zuò)”；再(zài)次强调房住不(bù)炒，“做好保交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工作”；“要加强地方政府(fǔ)债务(wù)管理(lǐ)，严(yán)控新(xīn)增隐性债务”。我(wǒ)们认为，房地产产业链、中小金融(róng)机构的风险出清(qīng)，仍是大势(shì)所趋，地(dì)方(fāng)债(zhài)务的(de)风险也需要化解。所以今年和去年最大的不同是(shì)疫(yì)情影响减弱，其(qí)他方面(miàn)的经济问题依然是存在的。

　　整体看，二季度经济修复(fù)速度或将放缓，政策(cè)相(xiāng)对克制。

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