北京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续(xù)下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承(chéng)压(yā)的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的(de)机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流(liú)行(xíng)前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该(gāi)对就业数据(jù)保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的(de)就业机会和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其(qí)他劳(láo)动(dòng)力市场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流(li什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级ú)动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少(shǎo)，但(dàn)从中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金(jīn)属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超(chāo)预(yù)期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调(diào)整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联(lián)储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回(huí)落，在通胀温和(hé)回(huí)落的(de)情况下，美元实(shí)际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者(zhě)发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其对货币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息(xī)需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是(shì)否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需(xū)要(yào)看(kàn)到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波(bō)持(chí)续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益(yì)率、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美(měi)联(lián)储希(xī)望暂停(tíng)加息(xī)，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预(yù)期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势(shì)，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次(cì)加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对(duì)降息(xī)并(bìng)未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表(biǎo)示(shì)美国(guó)银行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在(zài)第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出使银(yín)行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资(zī)和(hé)库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一(yī)定(dìng)的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行(xíng)压(yā)力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和(hé)美(měi)元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价(j什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级ià)格有望再(zài)创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际上是明(míng)显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国消费者需(xū)求(qiú)较高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消(xiāo)了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银因需(xū)求受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀(pān)升。世界(jiè)白(bái)银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)在议息(xī)前(qián)已经被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一(yī)度(dù)表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子(zi)落地(dì)，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美(měi)联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期(qī)，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预期(qī)，从而刺(cì)激价(jià)格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且(qiě)高(gāo)利(lì)率环(huán)境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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