银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股开盘不久(jiǔ)，第(dì)一共和(hé)银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股(gǔ)价再(zài)刷新历(lì)史新低，市值一度(dù)跌破10亿(yì)美(měi)元。

　　据英(yīng)国《金融(róng)时(shí)报》报道(dào)，知情人士说(shuō)，几个(gè)星期以来，第(dì)一(yī)共和银行已在(zài)为(wèi)其部分业务寻(xún)找买家，但潜在的收(shōu)购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前可能的解决方(fāng)案是，向近期曾(céng)为第一共(gòng)和(hé)银行注资300亿美元的大型(xíng)银行(xíng)寻求帮助，或(huò)者由(yóu)美(měi)国(guó)联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司接管该银行，并(bìng)为所有(yǒu)存(cún)款提供政府担(dān)保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士(shì)报道，白宫或(huò)美(měi)国财政(zhèng)部无意干(gàn)预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和(hé)市(shì)场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前(qián)不知(zhī)道这家银行能否在未来的日(rì)子继(jì)续经营下去，也不知道联(lián)邦存款保险公司(sī)是(shì)否会对此家银(yín)行发表“破产声明(míng)”。但(dàn)他说：“解决方案（可(kě)能是联邦存款保险公司的接管）目(mù)前正变得越来(lái)越有可能(néng)，因为第(dì)一共和(hé)银行(xíng)找到买家的(de)机会(huì)‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面，今(jīn)天(tiān)凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存(cún)降幅大(dà)于预期(qī)，由于市场消化了(le)疲弱的美(měi)国经(jīng)济(jì)数据，对美国经(jīng)济衰退的(de)担忧增加，油价周三延续前(qián)一交(jiāo)易日(rì)的跌势，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩(pèi)克+4月(yuè)初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共和银行收(shōu)跌近(jìn)30％再(zài)创(chuàng)历史新低(dī)，最(zuì)新报道称，美国(guó)联邦存款保险公(gōng)司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将限制第一(yī)共(gòng)和银行从美(měi)联储取得(dé)融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期货(huò)收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低(dī)迷而减产带来(lái)的价(jià)格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不(bù)断(duàn)，让(ràng)美联储5月(yuè)的加息路径变(biàn)得(dé)“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高企的通胀，一边是(shì)银行系统(tǒng)危机以及由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市(shì)场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控(kòng)期(qī)货(huò)研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇(yǒng)看(kàn)来(lái)，对于美联储货币政策，大概(gài)率(lǜ)还是维持加息的大方向(xiàng)，只不(bù)过加(jiā)息(xī)力度会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具有(yǒu)很强的粘性，当(dāng)前核心通胀增速依旧处(chù)于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百(bǎi)分点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通胀’3月住房租金价格指数(shù)增速高达8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高利率和美国银行(xíng)业危机引发了经(jīng)济减(jiǎn)速，但是据我们测算当前美(měi)国(guó)私人部门资产负债(zhài)表(biǎo)受冲击的影响大(dà)约(yuē)将在三、四季度出现，短期经济减速不(bù)至于(yú)引发(fā)美联储货币政策转向。从(cóng)历史上美(měi)联储(chǔ)加息(xī)的经验来看(kàn)，高通胀下的美(měi)联(lián)储加(jiā)息并不会因经济减速而(ér)转向。此外，美(měi)国(guó)地区银行担忧引发银(yín)行(xíng)股(gǔ)大跌，但由于当前美国商(shāng)业银行危机(jī)主要是资产负责错配，并非如2007年(nián)次贷危(wēi)机时那样(yàng)的产品(pǐn)层层(céng)嵌套和加杠杆导致(zhì)危机爆(bào)发时过(guò)渡去杠杆，金融市场系(xì)统(tǒng)性风险(xiǎn)暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌(dùn)天成期(qī)货(huò)研究院首席宏观分析师赵(zhào)旭(xù)初(chū)同样认为(wèi)，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系(xì)统性风险的可能性(xìng)是较小(xiǎo)的，基于(yú)此(cǐ)，美联储也(yě)不会(huì)轻易改变(biàn)“显(xiǎn)著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅(guī)谷银行(xíng)的事件来(lái)看(kàn)，政(zhèng)策部(bù)门(mén)应对危机的速(sù)度和积(jī)极性非(fēi)常高(gāo)，在这种(zhǒng)形式下，去押注(zhù)系统(tǒng)性风险(xiǎn)发生(shēng)概(gài)率比较低的。对(duì)于(yú)通胀率(lǜ)，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市(shì)场认(rèn)为有(yǒu)一(yī)定降息(xī)概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失控的风(fēng)险，如金融(róng)机构(gòu)或者(zhě)非金(jīn)融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通(tōng)胀水平预测下(xià)，美联(lián)储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通(tōng)胀将从几十年(nián)来的最高水平(píng)进(jìn)一步回落多少这一争论，全球知(zhī)名机构的基金经理们也(yě)开始产生分歧。其中，一方是安(ān)联环球投(tóu)资和西(xī)部(bù)信托等(děng)公(gōng)司认为，美(měi)联储和其他(tā)央(yāng)行将在加息(xī)方(fāng)面取得胜利，即使(shǐ)这意味着继续加息(xī)、控制通胀到(dào)2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面(miàn)对粘性极强的通(tōng)胀，美联储(chǔ)和其他(tā)央行的政策制定(dìng)者是否真的(de)愿(yuàn)意冒让(ràng)数(shù)百万(wàn)人失业(yè)的风险(xiǎn)，换句话说，央(yāng)行们最(zuì)终可能不得(dé)不做出妥(tuǒ)协(xié)，容忍高于(yú)目标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费来(lái)看，高利率和银(yín)行业信贷收紧导致消费者信(xìn)心指数(shù)下降(jiàng)，消费支(zhī)出(chū)增速(sù)放缓是确定性事件，说明(míng)未来美国经济(jì)继续减(jiǎn)速(sù)也是大概率事(shì)件。然而，由于美国居民消费支出增速虽(suī)然在下(xià)滑，但在2月(yuè)还是(shì)维持(chí)正增(zēng)长，使得市场避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不(bù)至于出发市场系(xì)统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹(dàn)也(yě)可以验证这一(yī)点(diǎn)。不(bù)过，随着美国居(jū)民(mín)利息支出(chū)占可支配(pèi)收入的比(bǐ)例越(yuè)来(lái)越(yuè)高，未来并不排除由(yóu)于经济严重减速加快导(dǎo)致大规(guī)模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信(xìn)心的下降和最近的美国居(jū)民(mín)部门(mén)信用卡违约率上升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利(lì)率(lǜ)经济下(xià)行的环(huán)境下，居民部门(mén)的资产负(fù)债(zhài)表和收入状况(kuàng)边际上会有恶化(huà)也(yě)是情理之中；但美(měi)国居(jū)民部(bù)门已经经过了十(shí)年(nián)的去杠杆，本身资产负债(zhài)处于一个(gè)相对健康的状况，这也是为何即便消费信心(xīn)在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然(rán)在(zài)继续扩张，这显(xiǎn)示着美国居民部门的需求仍(réng)然十分(fēn)有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避险情绪的(de)催化有两方面的背景(jǐng)，一(yī)是按照历史经(jīng)验看，海外加息结束到(dào)降(jiàng)息之(zhī)间就(jiù)是一个容易(yì)出(chū)风险的时间(jiān)段；二是能够激发风险偏好的(de)中(zhōng)国(guó)这边的复苏环比高点已经看(kàn)到(dào)，同比高点接近看到，在中国没有更(gèng)多(duō)刺激(jī)政策的情况下，市场(chǎng)对全球(qiú)经济的预期想(xiǎng)要进一步(bù)边际改(gǎi)善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样(yàng)的背(bèi)景(jǐng)下，近日(rì)A股(gǔ)的主线题(tí)材下跌(diē)与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银行业危机共振成为了一个激发避险情(qíng)绪(xù)升(shēng)级的导火索(suǒ)。”赵旭(xù)初(chū)认为，今年大(dà)的宏观周期和(hé)前几年(nián)有(yǒu)所不同，国内和海外出现明显的周期背(bèi)离，且海外的政策(cè)部门(mén)应对(duì)危(wēi)机的速度又很快，所(suǒ)以不至于出现单边的(湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少de)持续性共振，这就导致各(gè)类风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)难(nán)以出现大幅度的(de)流畅单(dān)边行情(qíng)，比较合适的操作思路应该是“在(zài)下跌(diē)时不过分(fēn)恐(kǒng)慌、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境(jìng)走弱(ruò) 有(yǒu)色(sè)金属全线下行(xíng)

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属(shǔ)板(bǎn)块全面(miàn)下行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究所(suǒ)有色(sè)金属研究总(zǒng)监展大鹏(péng)表示，整体来看(kàn)，有色金属的全面下行有两个利空背景和一个触发因素(sù)，一(yī)是临近美联(lián)储5月份议息会议，加(jiā)息25个基点的概率升至高位，市场(chǎng)表现(xiàn)出(chū)谨(jǐn)慎情绪；二是面临国(guó)内五一假期(qī)，资金提前流出规(guī)避不确(què)定(dìng)性风险；三(sān)是前一晚欧美银行季报再爆利(lì)空，引发市场对银行业危机蔓延(yán)的担忧，避险(xiǎn)情绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫，美(měi)元指数(shù)快速回升，成为有(yǒu)色板块全面下行(xíng)的直接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏(hóng)观情绪对市场的扰动较(jiào)大。市(shì)场一直在衰退(tuì)论和(hé)加息预期之间摇摆不(bù)定。一方面对银行业和全球(qiú)经(jīng)济前景感到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温又会使(shǐ)得(dé)加息预期降低。加息预(yù)期降低后又不得不面(miàn)对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场(chǎng)又继续预测(cè)衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时期货有色金属(shǔ)分析(xī)师何燕艳(yàn)表示，此外，国(guó)内(nèi)面(miàn)临五(wǔ)一假期，之前(qián)看多需求修复(fù)的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价(jià)格下跌(diē)。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝为代表的(de)大部分品种还(hái)在区(qū)间运(yùn)行(xíng)，除了(le)锌的空(kōng)头势头较为明显，而镍和(hé)锡则是辗(niǎn)转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度(dù)是有色金(jīn)属的传(chuán)统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需(xū)求的(de)强(qiáng)预期，有色(sè)一度出现触底(dǐ)反弹和(hé)冲高(gāo)预期，但随着4月(yuè)旺季(jì)过(guò)半，市场却出现不一样的(de)声(shēng)音。一是精炼铜及再(zài)生铜(tóng)制(zhì)杆、铝材加工和镀锌(xīn)板(bǎn)等行业(yè)样本企业开工率却出现(xiàn)接(jiē)连下降，社(shè)会(huì)库存虽然(rán)持(chí)续去化(huà)，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部(bù)分下游加(jiā)工企业订单难以为继(jì)，且产成品库存较往年(nián)出现小幅(fú)累积，这也就意味着(zhe)之前的“强预期(qī)”出(chū)现(xiàn)“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份的(de)高开工透支了部(bù)分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境(jìng)并不(bù)支持(chí)价格高走，同时国内劳(láo)动节假(jiǎ)期即将到来，资金(jīn)从有色市(shì)场流(liú)出规避(bì)不确定性风险，价(jià)格(gé)出现回(huí)调并不意外，昨日有(yǒu)色价格(gé)快速回落也是(shì)近段时(shí)间对利空(kōng)因素的集中体现，节湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延(yán)续旺(wàng)季下，需求不(bù)会(huì)大幅走弱，因此若价格(gé)在节(jié)前持续(xù)表(biǎo)现偏弱，下游(yóu)企业(yè)可适当(dāng)补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的(de)行业数据来看，下(xià)游(yóu)需求(qiú)无(wú)疑(yí)是在慢(màn)慢复苏(sū)的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升(shēng)6.7％。但是反应在(zài)下游开工率(lǜ)上最近几周出现了高位停(tíng)滞，没有进(jìn)一(yī)步的增长，可(kě)能和旺季慢(màn)慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有(yǒu)高于3月，虽(suī)然下(xià)降数(shù)值也不大，但也没能有力提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦大跌到目前的状态，现货(huò)上面买盘又会出现(xiàn)，错综复杂之(zhī)下走势(shì)也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏(huài)的时(shí)候已经(jīng)过去，但今(jīn)年(nián)可能不会(huì)降息。我们要警惕这种市场(chǎng)过于一致(zhì)的情况(kuàng)。因(yīn)为美通胀高(gāo)位持续，美联储的结(jié)果导向很可能使(shǐ)得加息时间或(huò)者(zhě)幅度(dù)超(chāo)预期，这样市场(chǎng)就(jiù)会有超预期的下跌。最主要的是，有色(sè)板块多数品(pǐn)种供应增加总(zǒng)体比较确(què)定的(de)，需求跟不(bù)上供应的增速，整个周期(qī)是向下而不是向(xiàng)上。因此，我对整个板块还是(shì)持中线偏空思路(lù)，投(tóu)资者可以用振荡的(de)策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的(de)预期，更多(duō)的是反(fǎn)映市场对未来一个季度(dù)、半(bàn)年度甚至(zhì)更长时间的需求预期(qī)，展大鹏(péng)认为(wèi)，其对有(yǒu)色板块的短(duǎn)期或短线影(yǐng)响并(bìng)不显著，短期(qī)可关注(zhù)供(gōng)求(qiú)现状与(yǔ)价格趋势(shì)的关系(xì)以及可能突发(fā)的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资(zī)者更(gèng)多(duō)担(dān)心(xīn)的是在多空(kōng)分歧的(de)位置和(hé)时间节点突发未(wèi)知的风险(xiǎn)事件，从而放(fàng)大了(le)价格短线的(de)波动性，带(dài)来(lái)持仓(cāng)管理的(de)压(yā)力。”他说。

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